Makler und Vermögensverwalter hatten erwartet, dass Milliarden von Yuan an überschüssigen Ersparnissen in diesem Jahr ihren Weg an die Börse finden würden, da die Wirtschaft an Fahrt gewann und genügend Unsicherheiten in Bezug auf Immobilien verblieben, um Aktien als einziges Spiel in der Stadt zu belassen. Doch so wie die ausländischen Gelder nicht in den chinesischen Aktienmarkt geflossen sind, kehren auch die nervösen Haushalte den Anleihen und Einlagen den Rücken und lassen die Aktienmärkte im Stich.
Nachdem sie von Oktober bis Januar um 20% gestiegen waren, geben chinesische Blue Chips ihre Gewinne wieder ab und liegen seit Jahresbeginn 1% im Minus. Der Hang Seng notiert auf einem Tiefstand von 2023, und die Renditen von Staatsanleihen fallen. Der einfachste Handel des Jahres verpufft, und der verlorene Schwung hält das Geld der Anleger fern.
"Ich bin ziemlich enttäuscht", sagte Eric Yu, ein Programmierer in seinen 30ern in Shanghai, der seit etwa drei Jahren investiert.
"Ich werde kein weiteres Geld in Aktien investieren, bis ich meine Verluste wieder ausgeglichen habe", sagte er. Stattdessen hat er, verängstigt durch das Schreckgespenst der Entlassungen im Technologiesektor und der Jugendarbeitslosigkeit, etwa die Hälfte seines Monatseinkommens in Vermögens- und Einlagenprodukte investiert.
"Sicherheit ist in dieser Zeit wichtiger ... Ich möchte mein Kapital nicht verlieren."
Interviews mit einem Dutzend weiterer Kleinanleger zeigten, dass diese Meinung weit verbreitet ist.
Chinas Kleinanleger sind auch eine so große Kraft - laut dem Vorsitzenden der chinesischen Wertpapieraufsichtsbehörde Yi Huiman machen sie etwa 60 % des Umsatzes aus, verglichen mit einer JPMorgan-Schätzung von weniger als 25 % in den Vereinigten Staaten -, dass ihr mangelndes Interesse in den Marktdaten zum Ausdruck kommt.
Der Saldo des Wertpapiermargenhandels in China, ein Maß für die Risikobereitschaft, bewegt sich um ein Monatstief. Die Umsätze am Markt für A-Aktien sind auf dem niedrigsten Stand seit Anfang März.
Die Einrichtung von Maklerkonten ist zwar volatil, aber nach einer vielversprechenden Dynamik im Februar und März ebenfalls im April zurückgegangen, wie Daten von China Securities Depository and Clearing zeigen. Die Auflage von Investmentfonds, ein Indikator für das Interesse der Anleger, ging ebenfalls zurück.
Der breite Shanghai Composite notiert dort, wo er Anfang 2022 notiert hatte.
"Es sieht so aus, als ob die Aktienmärkte den Glauben an den Aufschwung in China verlieren", sagte der Chefökonom der Grow Investment Group, Hong Hao. Es sei ungewöhnlich, dass sich Aktien von einer jahrelangen Korrelation mit Einlagen und Liquidität gelöst hätten.
NICHTS ALS WARTEN
Der Enthusiasmus der Anleger hat mit den schwächer werdenden Wirtschaftsindikatoren und dem globalen Hintergrund zunehmender politischer Spannungen und sinkenden Wachstums nachgelassen.
Das Wachstum der Industrieproduktion und der Einzelhandelsumsätze in China im April blieb hinter den Prognosen zurück, da der Aufschwung wackelig wurde. Die Kreditvergabe ist unerwartet stark zurückgegangen, während die Bemühungen des Westens, die Abhängigkeit des verarbeitenden Gewerbes von China zu verringern, an Fahrt gewonnen haben.
All dies hat dazu geführt, dass die inländischen Anleger zu nervös sind, um mehr als nur Einlagen anzulegen, die laut Daten der Zentralbank sogar noch schneller ansteigen als auf dem Höhepunkt der Pandemie vor einem Jahr.
"Es ist ziemlich schwer, in diesem Jahr Anlagemöglichkeiten zu erkennen, da die Themen so schnell wechseln", sagte ein solcher Investor, Wang Zaizheng. "Ich bin vorsichtiger geworden...die Stimmung ist schwach und es gibt auch politische und geopolitische Risiken."
Allerdings sind nicht alle Anzeichen negativ, und einige sehen in der Rückkehr lokaler Investoren einen großen Aufschwung, der irgendwann kommen wird.
"Einige Marktteilnehmer schätzen, dass 10 % dieser übermäßigen Ersparnisse in Investitionen auf dem Vermögensmarkt fließen könnten. Das wären etwa 800 Milliarden Yuan", sagte Chi Lo, Senior Investment Strategist bei BNP Paribas Asset Management in Hongkong.
Hayden Briscoe, Leiter des Bereichs Multi-Asset Management bei UBS Asset Management für den asiatisch-pazifischen Raum, ist der Ansicht, dass solche Anleger den Markt nach oben treiben werden. Er verwies auf die jüngste Ausweitung der Kreditvergabe an Nichtbanken als positives erstes Zeichen dafür, dass die Liquidität in der Wirtschaft zu fließen beginnt.
"Das Geld beginnt wieder zu fließen", sagte er.
Doch bisher bleibt das meiste davon an der Seitenlinie liegen. Selbst Lichtblicke wie der sich überdurchschnittlich entwickelnde staatliche Sektor spiegeln eher anleiheähnliche Dividenden als Risikobereitschaft wider, und außerhalb des überschwänglichen AI-Sektors gibt es keine attraktiven Renditen.
"Mein Aktienportfolio verbucht jetzt einen Verlust von etwa 90 %", sagte Meng, ein Shanghaier in den 40ern, der nur seinen Nachnamen nannte.
Früher hat er immer eifrig neue Aktien gezeichnet, in der Hoffnung auf einen Kursanstieg am ersten Tag.
"Ich kann nichts anderes tun, als zu warten, bis es schwarz wird." ($1 = 6,9121 Chinesische Yuan Renminbi)
