Dies wiederum bedeutet, dass die Unternehmen Gefahr laufen, von der zunehmenden Volatilität überrascht zu werden, wodurch sich die Schwankungen der Währung noch verstärken.
Ein Maß für die erwartete Volatilität der Rupie im nächsten Jahr liegt bei 5,1%, dem niedrigsten Wert seit 2008. Die für den nächsten Monat erwartete Volatilität ist auf nur 3% gesunken. Das ist mehr als die Hälfte von dem, was sie im Oktober war, als die Rupie ein Rekordtief erreichte.
Tatsächlich lag die 30-tägige annualisierte realisierte Volatilität der Währung in den meisten der letzten drei Monate unter 3%.
"Wenn eine Währung weniger volatil ist, sind Exporteure und Importeure weniger bereit, ihr Risiko abzusichern", sagte Arun Bansal, Executive Director bei der IDBI Bank.
Nach Angaben der Clearingstelle CCIL ist die Absicherung durch Importeure von Januar bis Juni im Jahresvergleich um fast 12% zurückgegangen, während die Absicherung durch Exporteure um 14% abnahm.
Der Trend war im Juli noch ausgeprägter, als die Absicherungen der Importeure im Tagesdurchschnitt um 24% und die der Exporteure um 28% zurückgingen, so die CCIL, deren Daten zur Terminabsicherung eine Verzögerung von zwei Tagen aufweisen.
Die Importeure werden zögern, die Terminprämie für die Absicherung zu zahlen, wenn die Rupie in einer engen Spanne gehandelt wird, sagte Bansal.
"Die Kosten der Absicherung (für Importeure) sind zwar derzeit auf einem 10-Jahres-Tief, aber immer noch positiv", sagte Nitin Agarwal, Leiter des Handels für Indien bei ANZ.
Für Exporteure sind die Interventionen der indischen Zentralbank "ein Trost, dass eine starke Aufwertung der Rupie unwahrscheinlich ist, was die Dringlichkeit einer Absicherung nimmt", so Agarwal.
Die niedrige Terminprämie der Rupie und die Aufstockung der Reserven durch die RBI veranlassen die Exporteure, ihre Absicherungsgeschäfte zu überdenken.
"Die Seitwärtsbewegung des USD/INR hat die Tendenz zur Absicherung verringert", sagte Anshul Chandak, Leiter der Finanzabteilung der RBL Bank.
"Außerdem haben sich die Exporteure wegen der anhaltend niedrigen Terminprämien, die auf Jahresbasis seit langem unter 2% liegen, lange Zeit zurückgehalten.
Die RBI hat regelmäßig interveniert, um die Rupie in einer engen Spanne zu halten. Sie hat einen Großteil der Zuflüsse in indische Aktien in Höhe von 18 Mrd. $ seit April aufgefangen, was dazu beigetragen hat, die indischen Devisenreserven um 30 Mrd. $ auf über 600 Mrd. $ ansteigen zu lassen.
Die Zentralbank kaufte im April und Mai 15 Milliarden Dollar am Kassamarkt. Die Daten für Juni werden noch veröffentlicht.
Das derzeitige niedrige Hedging-Umfeld aufgrund der Intervention der RBI macht die Währung anfällig für größere Schwankungen, wenn die Volatilität schließlich zunimmt.
Von Juli bis September 2022 wollte die RBI beispielsweise nicht zulassen, dass die Rupie gegenüber dem Dollar unter 80 abwertet. Als die Währung diese Marke durchbrach, stürzte sie innerhalb eines Monats um mehr als 3,5% ab.
"Zeiten geringer Volatilität und enger Handelsspannen fördern die Selbstzufriedenheit", sagte Anindya Banerjee, Leiter der Abteilung für Devisen- und Zinsforschung bei Kotak Securities.
"Und wenn es einen Ausbruch gibt, sieht man einseitige und unverhältnismäßige Bewegungen.
