Der türkische Präsident Tayyip Erdogan hat in einer Stichwahl die Wiederwahl gewonnen und damit seine Herrschaft auf ein drittes Jahrzehnt ausgedehnt. Das Land kämpft mit einer Krise der Lebenshaltungskosten, einer abstürzenden Währung und erschöpften Devisenreserven.

MARKTREAKTION:

LIRA: Die türkische Währung erreichte am Montag ein neues Rekordtief von 20,105. Sie ist seit Jahresbeginn um mehr als 7% gefallen und hat in den letzten zehn Jahren mehr als 90% ihres Wertes verloren.

SCHULDEN: Die internationalen Anleihen der Türkei entwickelten sich uneinheitlich, wobei die 2030er Emission um 0,5 Cents zulegte, während andere Laufzeiten um 0,2 Cents nachgaben. Fünfjährige Credit Default Swaps bewegten sich auf dem Schlussniveau vom Freitag.

AKTIEN: Der türkische Leitindex legte am Montag um 4,4% zu, während der Banken-Subindex um 3,1% höher notierte.

KOMMENTARE:

MINNA KUUSISTO, CHEFANALYSTIN, DANSKE BANK

"Recep Tayyip Erdogan hat die Türkei fest im Griff. Ohne eine Kehrtwende in seiner Wirtschaftspolitik droht das Risiko einer akuten Währungskrise."

"In einem Szenario, in dem der Türkei die Devisen ausgehen, würde der Wert der Lira wahrscheinlich einbrechen, die Inflation würde explodieren und es könnte zu Warenknappheit kommen. Türkische Unternehmen mit hohen Auslandsverbindlichkeiten wären mit einem steigenden Rollover-Risiko konfrontiert."

JEFF GRILLS, LEITER VON EM DEBT, AEGON ASSET MANAGEMENT

"Die größte Sorge für die Türkei sind die anhaltenden Herausforderungen bei der Aufrechterhaltung der wirtschaftlichen Stabilität und der Gewinnung von Investorenvertrauen. Das Wahlergebnis, bei dem Erdogan eine solide Mehrheit erhielt, deutet auf eine Fortsetzung der Politik hin, die zu einer Verschlechterung der Fundamentaldaten des Landes beigetragen hat."

"Die Abwertung der Lira und die Belastung der bereits geringen Reserven verstärken die Sorgen der Anleiheinvestoren. Die Anleger werden sich darauf konzentrieren, ob Erdogan in der Lage ist, einen substanziellen Wandel in der Politik herbeizuführen, um diese Herausforderungen anzugehen. Da jedoch davon auszugehen ist, dass ein signifikanter Wandel unwahrscheinlich ist, dürften die wirtschaftlichen Schwierigkeiten der Türkei und die Underperformance von USD-Anleihen mittelfristig bestehen bleiben."

ROGER MARK, ANALYST EINUNDNEUNZIG

"Unserer Ansicht nach ist Erdogans größte Herausforderung die türkische Wirtschaft. Sein Sieg erfolgt vor dem Hintergrund gefährlicher wirtschaftlicher Ungleichgewichte, wobei sich sein heterodoxes Wirtschaftsmodell als zunehmend untragbar erweist.

"Ohne einen politischen Richtungswechsel steuert die Türkei auf eine extremere Zahlungsbilanzkrise zu, in der eine Verschärfung der Kapitalverkehrskontrollen immer wahrscheinlicher wird. In einem extremen Szenario könnte dies die 'Lirafizierung' (Zwangskonvertierung) der umfangreichen Dollareinlagen der Einwohner und die Aussicht auf den Ausfall türkischer Schuldner bei Auslandsverbindlichkeiten bedeuten."

HASNAIN MALIK, LEITER DER AKTIENANALYSE BEI TELLIMER

"Ein Sieg Erdogans ist kein Trost für ausländische Investoren. Eine schmerzhafte Krise, die sich auf alle Vermögenswerte auswirkt, ist im Anmarsch, mit einer sehr hohen Inflation, sehr niedrigen Zinssätzen und keinen Nettodevisenreserven. Nur die größten Optimisten würden hoffen, dass Erdogan sich nun politisch sicher genug fühlt, um zu einer orthodoxen Wirtschaftspolitik zurückzukehren."

CLEMENS GRAFE, CO-LEITER VON CEEMEA ECONOMICS, GOLDMAN SACHS

"Im Gegensatz zu den Ergebnissen der ersten Runde, die für die Märkte überraschend kamen und auf die die Märkte heftig reagierten, glauben wir, dass das Ergebnis der zweiten Runde nun größtenteils erwartet wurde und wir würden keine große unmittelbare Marktreaktion erwarten. Der Fokus des Marktes wird weiterhin auf den Devisenreserven der TCMB und der TRY (Türkische Lira) liegen. Die internationalen Reserven sind seit Anfang des Jahres kontinuierlich gesunken und befinden sich in der Nähe des Niveaus, auf dem die Volatilität des TRY zuvor stark zugenommen hatte.

"Da die Wahlen nun hinter uns liegen, haben wir unsere Zinsprognose auf Eis gelegt. Unsere vorherige Prognose war je nach Wahlausgang wahrscheinlichkeitsgewichtet. Da Präsident Erdogan nun wiedergewählt wurde, werden wir zu einer modalen Prognose zurückkehren."

SERDAR PAZI, DIREKTOR DER FORSCHUNGSGRUPPE BEI GLOBAL SECURITIES

"Wir könnten eine kurzfristige Rallye bei den Aktien beobachten, insbesondere im Einklang mit dem Wechselkurs, der wahrscheinlich über 20 bleiben wird. Die Exporteure könnten in der Zwischenzeit deutlich profitieren. Herr Erdogan lobte die Niedrigzinspolitik während seines Wahlkampfes und auch in seiner Siegesrede gestern Abend. Wir halten eine Umkehr dieser Politik für unwahrscheinlich, zumindest bis zu den Kommunalwahlen, die Ende 1Q24 stattfinden werden. In der Zwischenzeit könnten die Behörden weiterhin auf Restriktionen und Regulierungen setzen, um die Abwertung der TRY angesichts eines hohen Leistungsbilanzdefizits und niedriger Devisenreserven in Schach zu halten."

ERCAN ERGUZEL, BARCLAYS

"Vor dem Hintergrund der Aktiva und Passiva...und der wachsenden externen Finanzierungskosten sind wir der Ansicht, dass die Türkei Anpassungen sowohl bei den Devisen als auch bei den Zinssätzen benötigt. Der relativ geringe Druck durch den externen Finanzierungsbedarf während des Sommers bietet die Möglichkeit, diese Anpassung schrittweise vorzunehmen."

THOMAS GILLET, DIREKTOR FÜR SOVEREIGN RATINGS, SCOPE RATINGS

"Kapitalverkehrskontrollen und makroprudenzielle Maßnahmen wie die Begrenzung von Bargeldabhebungen, das Einlagensicherungssystem und Zwangsmaßnahmen bei der Portfolioaufteilung der Banken werden wahrscheinlich weiterhin im Mittelpunkt der türkischen Wirtschaftspolitik stehen.

"Die Türkei wird mehr bilaterale und größtenteils bedingungslose externe Unterstützung in Form von Direktkrediten, Währungsswaps und Energiehandelsabkommen benötigen, um den akuten Druck auf die Zahlungsbilanz und die externen Puffer teilweise zu verringern.

"Eine Verschärfung der makroökonomischen Ungleichgewichte, die aus einer erratischen Politik resultiert, würde unweigerlich die Risiken einer ungeordneten Anpassung erhöhen und jede Phase der politischen Normalisierung auf lange Sicht komplexer machen."

ERIK MEYERSSON, LEITENDER EM-STRATEGE, SEB GROUP

"Wir gehen davon aus, dass Erdogan seine Wiederwahl, wenn auch unter extrem autoritären Institutionen und in Abwesenheit freier und fairer Wahlen, als Bestätigung für seine breite Palette an wirtschafts- und außenpolitischen Maßnahmen sehen wird.

"Die Kombination aus dem politischen Umfeld, den sich verschlechternden wirtschaftlichen Fundamentaldaten, dem bevorstehenden Wahlzyklus und den erwarteten außenpolitischen Herausforderungen macht die Türkei anfällig für verschiedene Schocks, sowohl im Inland als auch im Ausland."

TUNCAY TURSUCU, GRÜNDER VON TUNCAY TURSUCU RESEARCH AND CONSULTING

"Die gestrige wirtschaftsorientierte Erklärung von Präsident Erdogan und seine Betonung einer international angesehenen Finanzverwaltung haben an den Märkten die Erwartung einer Änderung der aktuellen Wirtschaftspolitik geweckt. Man kann sagen, dass dies auch Auswirkungen auf die heutigen aggressiven (Aktien-)Käufe hat.

"Damit dieser Anstieg jedoch von Dauer ist, muss das Kabinett bestimmt werden, die Namen der Wirtschaftsführung müssen geklärt werden und es muss ein neuer Fahrplan für die Wirtschaft bekannt gegeben werden, wenn überhaupt."