Der S&P 500 ist in den ersten drei Handelstagen des Jahres um 1,7% gefallen und hat damit den schlechtesten Start seit 2016 hingelegt. Dies geschieht nach einem Anstieg, bei dem der S&P 500 während einer schwindelerregenden Rallye im vierten Quartal um 11% zulegte. Im Jahr 2023 legte der Index um 24% zu.
Viele sind der Meinung, dass ein Pullback nach solch starken Zuwächsen zum Tagesgeschäft gehört. Der am meisten beachtete Indikator für die Absicherung gegen Kursverluste - der Cboe Volatility Index - notiert nur 2 Punkte von einem Vierjahrestief entfernt, das Ende letzten Jahres erreicht wurde, ein Zeichen dafür, dass die Anleger zuversichtlich bleiben. Um die Mittagszeit am Freitag lag der S&P um 0,3% im Plus und war damit möglicherweise auf dem besten Weg, seine viertägige Verlustserie zu beenden.
Andere Barometer deuten jedoch darauf hin, dass die Anleger in nächster Zeit mit weiteren Turbulenzen rechnen müssen. Ein Maß für den zweimonatigen Skew des S&P 500 - ein Optionsmarktindikator für die relative Nachfrage nach Call-Kontrakten auf der Aufwärtsseite gegenüber Put-Kontrakten auf der Abwärtsseite - ist auf den höchsten Stand seit Ende Oktober gestiegen, obwohl er immer noch in der Nähe des im letzten Monat erreichten Mehrjahrestiefs liegt.
Der technologieorientierte Nasdaq Composite und der Russell 2000 Index für Small-Cap-Aktien weisen ähnliche Anstiege bei den Skew-Maßen auf. Calls verbriefen das Recht, Aktien zu einem festen Preis in der Zukunft zu kaufen, und werden von Anlegern bevorzugt, die relativ kostengünstig auf Kursgewinne wetten wollen.
Steve Sosnick, Chefstratege bei Interactive Brokers, sagte, dass die jüngste Talfahrt der Aktien die Anleger nach einer Rallye, bei der viele Marktteilnehmer den Kursgewinnen hinterhergejagt sind, zu einer ausgewogeneren Risikobewertung veranlasst hat.
"Wir waren bis zum Ende des Jahres euphorisch", sagte er. Es war nicht nur eine bescheidene Jahresendrallye ... es war ein wildes "Kaufe alles, zahle jeden Preis"-Getue", sagte Sosnick und verwies auf die rege Aktivität bei Call-Optionen aufwärts im Dezember.
Einige U.S.-Daten haben die vorsichtigen Aussichten untermauert. Der Bericht vom Freitag zeigte, dass die US-Arbeitgeber im Dezember mehr Arbeitskräfte einstellten als erwartet und gleichzeitig die Löhne und Gehälter in einem soliden Tempo anhoben, was die Erwartungen der Finanzmärkte, dass die Federal Reserve im März mit einer Zinssenkung beginnen würde, in Frage stellte.
Diese Daten wurden durch einen Bericht ausgeglichen, aus dem hervorging, dass sich der US-Dienstleistungssektor im Dezember erheblich verlangsamt hat, wie eine Umfrage am Freitag ergab.
Ein weiterer Test könnte in der nächsten Woche stattfinden, wenn der mit Spannung erwartete Verbraucherpreisbericht aus den USA veröffentlicht wird und die Gewinnsaison beginnt.
Der Ansturm auf die Aufwärts-Calls im Dezember könnte ein Grund dafür sein, dass die Skew-Maße im letzten Monat auf historische Tiefststände gefallen sind, da viele befürchteten, die Rallye in den letzten Wochen des Jahres zu verpassen, so Christopher Jacobson, ein Stratege bei der Susquehanna Financial Group.
Da die Rallye zu Beginn des Jahres in Turbulenzen geriet, waren die Anleger weniger geneigt, auf einen Aufwärtstrend zu setzen, was dazu beitrug, dass sich die Skew-Maße erholten, so Jacobson.
