EZB warnt vor Verlusten, da sie den Preis für ein Jahrzehnt des Gelddruckens zahlt

Die Europäische Zentralbank hat am Dienstag davor gewarnt, dass sie Verluste machen könnte, da die hohe Inflation sie dazu zwingt, die Zinssätze zu erhöhen und die Rechnung für ein Jahrzehnt des aggressiven Gelddruckens zu bezahlen.

Nachdem die EZB die Zinssätze angehoben hat, um die ausufernden Preise zu bekämpfen, muss sie den Geschäftsbanken enorme Zinszahlungen für Einlagen im Wert von etwa 5 Billionen Euro leisten, die sie durch massive Anleihekäufe und billige Kredite geschaffen hat.

Diese Stimulierungsinstrumente, die über mehrere Jahre hinweg eingesetzt wurden, als die Inflation zu niedrig war, dürften die EZB und einige ihrer Anteilseigner, wie die Zentralbanken Deutschlands, der Niederlande und Belgiens, nun in die roten Zahlen treiben.

Dies könnte einige dieser Zentralbanken schließlich dazu zwingen, eine Rettungsaktion zu beantragen, was Fragen nach ihrer Unabhängigkeit aufwerfen und den Zorn der Steuerzahler auf sich ziehen würde.

"Wir müssen (die Inflation) bekämpfen, indem wir die Zinssätze anheben, was zu höheren Zinsausgaben führt, die wir den Banken zahlen", erklärte die EZB am Dienstag auf ihrer Website. "In diesem Fall sinkt unser Gewinn, und wir könnten sogar Verluste machen."

Ironischerweise werden die Zentralbanken der fiskalisch umsichtigsten Länder am stärksten betroffen sein, da sie einen größeren Anteil der Bankeinlagen lagern und die Anleihen, die sie im Auftrag der EZB gekauft haben, eine Rendite von Null oder weniger aufweisen.

Die niederländische Zentralbank hat offen das Risiko eingeräumt, dass sie eine Rekapitalisierung durch ihre Regierung benötigen könnte, obwohl Finanzministerin Sigrid Kaag später betonte, dass dies "noch nicht auf dem Tisch" liege.

Die EZB, die mehrheitlich im Besitz der nationalen Zentralbanken der 19 Länder ist, die den Euro eingeführt haben, und auf die 8% der Bilanz dieses so genannten Eurosystems entfallen, erklärte, sie habe andere Verteidigungslinien.

Zusätzlich zur Aufzehrung seiner Rückstellungen könnte es alle Einnahmen anzapfen, die die nationalen Zentralbanken aus ihren geldpolitischen Operationen erzielen - wie Anleihen und Kredite.

Und es könnte einen verbleibenden Verlust aufschieben, indem es ihn in seiner Bilanz als Forderung gegen künftige Gewinne verbucht - eine Möglichkeit, die auch die Bundesbank letzte Woche genannt hat.

"Letztlich unterstützt die Rückkehr zu einem positiven Zinsumfeld mittelfristig die Rentabilität des Eurosystems", sagte die EZB.

Zentralbanken können im Allgemeinen auch dann funktionieren, wenn sie Verluste machen, die ihr gesamtes Kapital aufzehren - wie es in den letzten Jahrzehnten in einer Reihe von Ländern, darunter auch Deutschland, geschehen ist.

Die EZB-Doktrin besagt jedoch, dass sie gut kapitalisiert bleiben sollte, um ihre Unabhängigkeit von den Regierungen und ihre Glaubwürdigkeit als Inflationsbekämpferin zu schützen.

Und die Regierungen der Eurozone haben in hohem Maße von der lockeren Politik der EZB profitiert, sowohl durch niedrigere Kreditkosten als auch durch die von ihren nationalen Zentralbanken gezahlten Dividenden, was bedeutet, dass von ihnen erwartet werden könnte, etwas Geld zurückzugeben.

"Es ist wichtig, daran zu denken, dass Zentralbanken nicht wie gewöhnliche Unternehmen sind: Sie können Geld verlieren und trotzdem effektiv arbeiten", sagte die EZB. "Dennoch impliziert der Grundsatz der finanziellen Unabhängigkeit, dass die nationalen Zentralbanken letztlich immer ausreichend kapitalisiert sein sollten.