Der Wiederaufbau begann im Juni als Reaktion auf einen Short-Squeeze bei den LME-Zeitspannen, setzte sich aber auch fort, nachdem die Barprämie im August auf einen Rekordabschlag geklettert war.
Zusammen mit den erhöhten Beständen, die bei der Shanghai Futures Exchange (ShFE) registriert sind, sind die weltweit sichtbaren Zinnbestände mit über 15.000 Tonnen mehr als doppelt so hoch wie zur gleichen Zeit des letzten Jahres.
Die sichtbare Verschiebung hin zu einem Angebotsüberschuss kommt zu einem Zeitpunkt, an dem die Produktion in Myanmar, dem weltweit drittgrößten Produzenten des Metalls, erheblich gestört ist.
Die Versorgungsprobleme von Zinn werden jedoch durch die schwache Nachfrage mehr als ausgeglichen.
Etwa die Hälfte des jährlich produzierten Zinns wird als Lötmaterial für Leiterplatten verwendet, was die Verwendung mit dem Erfolg des Verbraucherelektroniksektors verknüpft.
Die Verlagerung auf Heimarbeit und Heimunterhaltung während der COVID-19 führte zu einem Boom der Nachfrage nach elektronischen Gütern, aber seitdem ist der Sektor eingebrochen, da die hohe Inflation in vielen Ländern die Kauflust der Verbraucher untergräbt.
Es gibt jedoch Anzeichen für eine Erholung der Nachfrage, und da das Angebot in Myanmar nach wie vor begrenzt ist, könnte der Markt so viele Lagerbestände benötigen, wie er bekommen kann.
VERSCHIEBUNG ZUM ÜBERSCHUSS
Die LME-Bestände an Zinn lagen Anfang Juni unter 2.000 Tonnen, stiegen aber letzte Woche zum ersten Mal seit über drei Jahren über 7.000 Tonnen.
Nach zwei Tagen mit Nettoabzügen sind sie wieder leicht auf 6.805 Tonnen zurückgegangen, aber da nur 260 Tonnen storniertes Metall auf den Abtransport warten, dürfte der Aufwärtstrend noch eine Weile anhalten.
Der anfängliche Anstoß für den Wiederaufbau war der Squeeze beim LME-Kontrakt für Juni. Die Barprämie gegenüber der dreimonatigen Lieferung < CMSN0-3> stieg im Juni auf $1.704 pro Tonne und saugte überschüssiges Metall in das LME-Lagernetzwerk.
Mitte August hatte sich diese Prämie in einen Abschlag von 350 $ pro Tonne verwandelt, dem größten Contango seit mindestens 1989. Der Superkontango bleibt bestehen, der Cash-to-Three-Months Time-Spread schloss am Dienstag bei $299.
Der stetige Zustrom von Zinn in die LME-Lagerhäuser reißt jedoch nicht ab. In diesem Monat wurden bisher 865 Tonnen Zinn neu in die Lager aufgenommen.
BOOM UND PLEITE
Das Schicksal von Zinn ist eng mit dem Sektor der Unterhaltungselektronik verknüpft, der in den letzten drei Jahren einen bemerkenswerten Boom-and-Bust-Zyklus erlebt hat.
Die Einbrüche in den Jahren 2020 und 2021 nährten den Appetit der Verbraucher auf Laptops und Home-Entertainment-Systeme.
Der Halbleiterumsatz, ein nützlicher Indikator für die Verwendung von Zinn beim Löten von Leiterplatten, stieg nach Angaben der Semiconductor Industry Association (SIA) im Jahr 2021 im Vergleich zum Vorjahr um über 26%.
Dies führte zu einem Boomjahr für die Zinnnachfrage, die um 7,6 % zunahm, angeführt von einem Anstieg um 12,2 % im Bereich Löten, so die International Tin Association.
Der Boom verwandelte sich dann in eine Pleite.
Die Welt hat sich im letzten Jahr allmählich aus der Abriegelung befreit, und in diesem Jahr wurde der Appetit der Verbraucher auf elektronische Güter durch die hohe Inflation in vielen Teilen der Welt gedämpft.
Die Halbleiterverkäufe sind im zweiten Quartal 2023 im Vergleich zum Vorjahr um 17,1% zurückgegangen, ein Ausmaß, das zuletzt in der globalen Finanzkrise 2008-2009 zu beobachten war.
Überall haben die Verbraucher ihre Ausgaben eingeschränkt und sich bereits im vergangenen Jahr mit elektronischen Gütern eingedeckt, als der Markt noch gesperrt war.
Die weltweiten Halbleiterumsätze sind jedoch seit April im Monatsvergleich leicht gestiegen und der Abstand zum Vorjahr verringerte sich laut SIA im Juli auf 11,8%.
Die Agentur für weltweite Halbleiterhandelsstatistiken prognostiziert für das Gesamtjahr einen Rückgang der weltweiten Umsätze um 10,3%, rechnet aber für das nächste Jahr mit einer robusten Erholung um 11,8%.
Vieles hängt natürlich von der Inflation für den Rest des Jahres 2023 ab.
ANGEBOTSVERKNAPPUNG, NACHFRAGEEINBRUCH
Steigende Zinnvorräte an den Märkten in London und Shanghai haben den spekulativen Schaum vom Markt gefegt.
Die Geldverwalter haben ihre Netto-Longposition in London von 1.508 Kontrakten im Juni auf nur noch 366 reduziert, während das offene Interesse am Markt in Shanghai von einem Rekordhoch von 137.828 Kontrakten im März auf derzeit 59.881 eingebrochen ist.
Die sichtbaren Anzeichen für eine schwache Nachfrage haben die Sorgen um das Angebot aus Myanmar ausgeglichen, nachdem der halbautonome Wa-Staat Anfang August alle Zinnabbau- und -verarbeitungsaktivitäten für eine weitreichende Prüfung ausgesetzt hat.
Der LME-Dreimonatspreis für Zinn bewegte sich seitwärts und wurde zuletzt bei $ 26.000 pro Tonne gehandelt, obwohl die Spreads stark schwankten.
Es bleibt jedoch abzuwarten, wie lange die relative Ruhe andauern wird.
Die Aussetzung der Rohstofflieferungen aus Myanmar nach China hat bereits dazu geführt, dass mehrere chinesische Hütten für Wartungsarbeiten stillgelegt wurden.
Die Bestände in Shanghai haben begonnen, sich zu verringern. Der Börsenbestand sank von 9.608 Tonnen Anfang August auf 7.735 Tonnen am vergangenen Freitag.
Der Abbau der Bestände wird wahrscheinlich so lange anhalten, bis die Wa-Behörden ihre Prüfungsarbeiten abgeschlossen haben - eine Zeitspanne, die nur sie kennen.
Da der Einbruch im wichtigsten Endverbrauchssektor von Zinn ebenfalls zu Ende geht, sollte der Markt die reichliche Verfügbarkeit genießen, solange er kann.
Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten für Reuters.
