Eine Analyse von Reuters zeigt einen massiven Anstieg der Vermögenswerte von Schwellenländerfonds und börsengehandelten Fonds (ETFs), die China ausschließen, da US-amerikanische und europäische Anleger sich vor einem Engagement in dem asiatischen Riesen hüten.
Die Abneigung der Anleger gegenüber China hat sich in diesem Jahr verstärkt, nachdem die wirtschaftliche Erholung nach der COVID-Initiative ins Stocken geraten ist, die Enttäuschung über das Ausbleiben einer robusten politischen Reaktion und die erneuten Spannungen zwischen China und den USA in den Bereichen Handel, Technologie und Geopolitik.
Ein Teil des Geldes wird in Märkte umgeleitet, die direkt von Chinas wirtschaftlichem Schmerz profitieren, wie Mexiko, Indien, Vietnam und andere Standorte, die das Land in den globalen Produktionsketten ersetzen. Andere Anleger ziehen einfach in Märkte mit besseren Wachstumsaussichten, wie Brasilien, um.
"Die Exportdominanz Chinas lässt nach und schafft Möglichkeiten für andere Schwellenländer, die Lücke zu füllen, darunter Mexiko, Indien und südostasiatische Länder", sagte Malcolm Dorson, ein in New York ansässiger Senior Portfolio Manager beim ETF-Manager Global X.
Das Ausmaß der notwendigen Veränderungen in den globalen Lieferketten könnte solche Kapitalströme für das nächste Jahrzehnt antreiben, sagte er.
Die Daten von Refinitiv zeigen, dass chinesische Investmentfonds im zweiten Quartal dieses Jahres Nettoabflüsse in Höhe von 674 Millionen Dollar hinnehmen mussten, während im Gegensatz dazu fast 1 Milliarde Dollar in EM ex-China Investmentfonds flossen.
Der iShares MSCI Emerging Markets ex-China ETF, der weltweit größte Schwellenländer-ETF ohne China, dessen größte Bestände Firmen in Taiwan, Südkorea und Indien sind, verzeichnete in der ersten Jahreshälfte 2023 einen Rekord-Nettozufluss von 1 Milliarde Dollar, so die Daten.
Da China fast ein Drittel des EM MSCI Index ausmacht, bieten solche ETFs und Fonds auch Alternativen zur Nachbildung dieses Index.
"China ist das Land, um das sich die Anleger in den Schwellenländern am meisten Sorgen machen", sagte John Lau, Portfoliomanager für Asien-Pazifik- und Schwellenländeraktien bei SEI.
Das günstige Wachstum und die Bewertungen in den lateinamerikanischen Märkten, der technologiegetriebene Rückenwind für Unternehmen in Südkorea und Taiwan und die Veränderungen in der Lieferkette böten den Anlegern bessere Chancen als China, sagte er.
Daten von Goldman Sachs zeigen, dass sich die ausländischen Käufe von Aktien der asiatischen Schwellenländer (ohne China) Mitte Juli auf 39 Mrd. USD in 12 Monaten beliefen. Dies ist das erste Mal seit 2017, dass diese Käufe die Zuflüsse in chinesische Festlandaktien über das Stock Connect-System übersteigen.
KEINE ABNEHMER FÜR CHINA
Die Größe der 10 größten auf China fokussierten Investmentfonds, die von Morningstar erfasst werden, ist seit ihrem Höchststand im Jahr 2021 um mehr als 40% eingebrochen.
Das Vermögen des bekannten UBS China Opportunity Equity Fund schrumpfte bis Ende Juni auf 4,5 Milliarden Dollar, ein Viertel des Stands vom Januar 2021.
Jeffrey Jaensubhakij, CIO des Singapurer Staatsfonds GIC, sagte, er habe sein Kapital "schrittweise" in Sektoren und Länder verlagert, die von den Verschiebungen in der globalen Lieferkette profitieren, und das meiste davon "wurde grundsätzlich aus China in Länder wie Mexiko, Indien, Indonesien und Vietnam verlagert."
Fondsmanager und Berater tun sich schwer damit, Investitionen in Produkte mit Schwerpunkt China anzuziehen.
In den letzten sechs bis 12 Monaten gab es so gut wie keine Anfragen für ein auf China ausgerichtetes Mandat, sagte Benjamin Low, ein Senior Investment Director bei der in Boston ansässigen Beratungsfirma Cambridge Associates.
Einige seiner Kunden suchen stattdessen nach Engagements außerhalb Chinas innerhalb Asiens, z.B. in Japan, sagte er.
Der chinesische CSI 300 Index ist in diesem Jahr unverändert, während der japanische Nikkei-Index um 25% und der S&P 500 um fast 19% gestiegen ist.
Investoren, die sich zurückhaltend verhalten haben, seit die Regierung von Donald Trump Investitionen in chinesische Militärunternehmen untersagt hat, haben dies noch verstärkt, nachdem die Regierung von Präsident Joe Biden die Verbotsliste um Sektoren wie Chips und Quantencomputer erweitert hat.
Während viele dieser Beschränkungen für Exporte und Risikokapital gelten, sind Portfolio-Investoren vorsichtig, um nicht gegen Investitionsbeschränkungen zu verstoßen oder in die Fänge von Sanktionen zu geraten.
Die Situation ist sogar noch schlimmer als im letzten Jahr, als die Investoren noch etwas (d.h. die Wiedereröffnung) hatten, worauf sie sich freuen konnten", sagte ein Business Development Manager eines in Hongkong ansässigen Hedgefonds, der nicht befugt ist, mit den Medien zu sprechen.
Der Fonds hat es geschafft, in der ersten Jahreshälfte in einem schwierigen Markt Gewinne zu erzielen, hatte aber in den letzten Monaten Schwierigkeiten, neue Gelder von ausländischen Anlegern zu erhalten, sagte er.
Die Zusage Chinas in dieser Woche, die Konjunkturmaßnahmen zu verstärken, um die Wirtschaft zu stützen, gibt den Anlegern etwas Hoffnung, aber es ist noch zu früh, um zu sagen, welche Auswirkungen dies auf die ausländischen Geldzuflüsse haben könnte.
REPUTATION UND COMPLIANCE
Neben den finanziellen Risiken machen sich westliche institutionelle Anleger auch Sorgen über die zunehmenden Reputationsrisiken. Portfoliomanager sagen, dass es immer schwieriger wird, China-Investitionen zu rechtfertigen, selbst gegenüber den internen Compliance-Abteilungen und dem Management.
So hat beispielsweise Kanada im Mai eine parlamentarische Anhörung abgehalten, um mehrere inländische Rentenversicherungen auf ihre Beziehungen zu China zu überprüfen. Die Biden-Administration arbeitet außerdem an einer Durchführungsverordnung zur Beschränkung von US-Investitionen im Ausland nach China.
US-amerikanische, kanadische und einige europäische Investoren ziehen sich aufgrund des politischen Drucks aus China zurück. Oberflächlich betrachtet scheinen die USA nach einem Handelskrieg und einem Technologiekrieg einen Investitionskrieg begonnen zu haben, sagte Wong Kok Hoi, Chief Investment Officer von APS Asset Management.
