Im Vorfeld der Sitzung des Offenmarktausschusses der US-Notenbank (Fed) kamen in dieser Woche Elemente aus allen vier Bereichen zusammen, was die Märkte für Zinstermingeschäfte dazu veranlasste, jede Aussicht auf einen Zinsschritt im nächsten Monat zu vernichten und sogar Zweifel an einem letzten Hurra am Mittwoch aufkommen zu lassen.

Vor der Veröffentlichung der JOLTS-Beschäftigungsdaten für März am Dienstag rechneten die Zinsfutures mit einer 28%igen Chance, dass die Fed ihr Zielband für die Fed Funds am 14. Juni um einen Viertelpunkt auf 5,25-5,50% anheben würde.

Dies setzte eine weitere Anhebung um 25 Basispunkte am Mittwoch auf 5,00-5,25% voraus.

Die Anhebung im Juni ist nun völlig vom Tisch, und Händler sehen nun eine 15%ige Chance, dass die Fed in dieser Woche oder im Juni überhaupt keine Anhebung vornimmt. Von 'einmalig' zu 'erledigt'?

Plötzliche, beträchtliche Schwankungen der Marktpreise sind üblich und können sich so schnell umkehren, wie sie auftauchen. Aber es mehren sich die Anzeichen dafür, dass das, was die Fed als "lange und variable" Verzögerung von fast 500 Basispunkten der geldpolitischen Straffung seit Januar letzten Jahres bezeichnet, endlich Wirkung zeigt.

Das Bankensystem begann im März zu bluten, und nun bricht auch die Haut der Wirtschaft auf. Dies ist für die geldpolitische Entscheidung am 14. Juni von Bedeutung, da die Fed an diesem Tag auch ihre neue Zusammenfassung der Wirtschaftsprognosen veröffentlicht.

Die Inflation bleibt zwar hartnäckig und es gibt zweifelsohne Bereiche, in denen die Wirtschaft robust ist - man denke nur an die Einkaufsmanagerindizes -, aber die Auswirkungen der aggressivsten Straffungskampagne seit 40 Jahren werden in den nächsten sechs Wochen nur noch stärker werden.

Denken Sie daran, was seit der FOMC-Sitzung vom 21. und 22. März in Bezug auf Banken, Kreditbedingungen und die Schuldenobergrenze geschehen ist. Bei dieser Sitzung zogen "mehrere Teilnehmer" in Erwägung, die Zinssätze aufgrund des Bankenzusammenbruchs Anfang des Monats auf Eis zu legen.

Die First Republic Bank wurde zur größten Bankenpleite in den USA seit 2008, die Fed stellt den Banken immer noch mehr als 300 Milliarden Dollar an Notkrediten zur Verfügung, die Kreditbedingungen für kleine Unternehmen haben sich drastisch verschlechtert und Finanzministerin Janet Yellen sagte, dass dem Finanzministerium am 1. Juni das Geld ausgehen könnte.

"Da sich die Entwicklungen im Bankensektor weiter fortsetzen, könnten einige Entscheidungsträger des FOMC eine abwartende Haltung gegenüber der Aussicht auf weitere Zinserhöhungen im Juni und darüber hinaus bevorzugen", schrieb Ryan Wang, US-Volkswirt bei HSBC, am Dienstag.

RUCK AUS HEITEREM HIMMEL

Es gibt kaum Anzeichen dafür, dass die regionalen Banken in nächster Zeit aus der Schusslinie kommen werden. Der KBW-Regionalbankenindex fiel am Dienstag um 5,5% auf ein Zweieinhalbjahrestief und hat in zwei Monaten ein Drittel seines Wertes verloren.

Die Einlagenflucht mag zwar gestoppt sein, aber die Fed-Beamten werden sich angesichts der tief verwurzelten Verbindungen zwischen kleinen Banken und Unternehmen der negativen Rückkopplung auf die Wirtschaft sehr bewusst sein.

Laut Goldman Sachs stammen 70% der Gewerbe- und Industriekredite für kleine Unternehmen von Banken mit einem Vermögen von weniger als 250 Mrd. USD; in mehr als der Hälfte der US-Bezirke werden 90% der Kredite an kleine Unternehmen von Banken vergeben, die nicht "global systemrelevant" sind; und 75% der Kredite an kleine Unternehmen werden von Banken vergeben, die in einem Umkreis von 25 Meilen (40 km) vom Kreditnehmer ansässig sind.

"Dieser ständige Angriff auf regionale Banken ist destruktiv für die Finanzmärkte und letztlich für die Wirtschaft", twitterte der ehemalige Präsident der Boston Fed, Eric Rosengren, am Dienstag.

Kleine Unternehmen machen etwa 40% der nationalen Beschäftigung aus. Die Zahlen vom Dienstag zeigen, dass die Zahl der offenen Stellen (JOLTS) - der bevorzugte Arbeitsmarktindikator des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell - im dritten Monat auf den niedrigsten Stand seit fast zwei Jahren gefallen ist.

Die März-Umfrage der National Federation of Independent Business unter Kleinunternehmen zeigte mehrere Anzeichen von Schwäche, und noch mehr Aufmerksamkeit als sonst wird der nächsten Umfrage unter den Senior Loan Officers gelten.

Die vierteljährliche Umfrage unter den Banken darüber, ob sie die Kreditvergabebedingungen verschärfen oder lockern, wird nächste Woche veröffentlicht, liegt aber bereits diese Woche in den Händen der FOMC-Zinsentscheidungsträger.

Das wird wenig ausmachen, wenn das Scheitern einer Lösung für das 31,4 Billionen Dollar schwere Schuldenlimit bedeutet, dass dem Finanzministerium das Geld ausgeht und das Land - und die Welt - plötzlich auf einen Zahlungsausfall der USA starrt.

Viele Analysten gehen davon aus, dass das so genannte 'X-Datum', an dem die Staatskasse leer ist, Ende Juli oder Anfang August sein wird, obwohl ein Zeitpunkt im Juni nicht auszuschließen ist. Yellen warnte am Montag, dass es der 1. Juni sein könnte.

Wird die Fed die Zinsen am 14. Juni anheben, wenn dieses Thema noch aktuell ist? Man kann nie nie sagen, aber die kurze Antwort lautet nein.

(Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten für Reuters).

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