Der S&P 500 hat gerade seinen ersten Januaranstieg seit 2019 - und den zweitbesten Start in ein Jahr seit 1989 - hinter sich, während der Nasdaq mit einem Anstieg von 10,7% den besten Januar seit 2001 verzeichnete. Aber die Botschaft aus Miami war ziemlich klar: Jagen Sie der Rallye nicht hinterher.

FOMO" könnte sich noch einstellen, wenn die Bewegung anhält, und das offensichtliche grüne Licht der Fed am Mittwoch für eine weitere Aufwärtsbewegung wird zweifellos einige Bären verunsichert haben.

Aber im Moment überwiegt bei den Anlegern in Hedgefonds und alternativen Märkten die Angst, etwas zu verpassen. Und an Gründen dafür mangelt es nicht - Inflation, schwache Gewinne, gedrückte Gewinnspannen, Rezession, "länger steigende" Zinsen.

Die Abneigung gegen Aktien mag wenig überraschen, wenn man bedenkt, dass diese Anleger eine Vorliebe für die privaten, alternativen, weniger liquiden und spekulativeren Teile des Anlageuniversums haben, die theoretisch höhere Renditen bieten.

Dennoch waren sie optimistisch gegenüber Anleihen, einschließlich Staatsanleihen, den sichersten und liquidesten Vermögenswerten von allen.

"Entweder geht die Inflation zurück und Sie werden bei den Margen getroffen, oder sie tut es nicht und die Fed trifft Sie, weil sie die Zinsen nicht senkt", sagte Matt Smith, Investment Director bei Ruffer LLP, gegenüber Reuters. "Wir haben unsere niedrigste Aktiengewichtung erreicht.

Das Engagement von Geldmanagern in US-Aktien ist historisch niedrig, und in den letzten Wochen hat eine "bullish Europe/bearish America"-Darstellung an Bedeutung gewonnen. Nach Angaben der Bank of America sind die Anleger in US-Aktien so untergewichtet wie seit 2005 nicht mehr.

In Anbetracht dieser angespannten Positionierung ist die derzeitige Erholung an der Wall Street wahrscheinlich eher auf die Eindeckung von Leerverkäufen zurückzuführen als auf den Zufluss von frischem Kapital.


BofA-Fondsmanager-Umfrage - US-Aktien

ERTRAGSBLOCKADE

Rund 3.500 Teilnehmer aus dem gesamten Anlage- und Risikospektrum kamen diese Woche zur iConnections Global Alts 2023 Konferenz in Miami - Hedgefonds, Asset Allocators, Family Offices, digitale und private Marktteilnehmer, Vermögensverwalter, Vermögensverwalter und Spezialisten für alternative Anlagen.

Geldmanager einiger der größten US-Fonds und Investmentfirmen, die Billionen von Dollar an Vermögenswerten verwalten, waren anwesend, und zu den Rednern gehörten die Milliardärsinvestoren Mark Cuban, Jim Chanos, Marc Lasry und Kim Kardashian.

Die Zahl der Teilnehmer ist im Vergleich zum letzten Jahr mit rund 2.300 deutlich gestiegen, ein Beweis dafür, dass nach einem Jahr, in dem die Renditen für viele schlecht ausfielen, viel Geld vorhanden ist, das eingesetzt werden kann.

Trotz der massiven Straffung der US-Notenbank und der Aussicht, dass die Liquidität in diesem Jahr deutlich versiegen wird, sehen die Anleger dort draußen Chancen. Aber nicht an der Wall Street - entweder kapituliert der Markt, weil die Wirtschaft den Rückwärtsgang einlegt, oder er geht in die Knie, weil die Inflation die Fed zwingt, die Zinssätze hoch zu halten.

"Beide Wege führen zu neu bewerteten Vermögenswerten", sagte Chamath Palihapitaya, CEO von Social Capital und ehemaliger Facebook-Manager, auf der Konferenz.

Die Erträge wurden häufig als Hauptgrund für die Vorsicht genannt. Die Schätzungen gehen zwar zurück, aber nicht weit oder schnell genug.

(S&P 500 Gewinnwachstumsschätzungen )

(S&P 500 Gesamtgewinnschätzungen )

Die

Konsensprognose für den gesamten 12-Monats-Gewinn pro Aktie der S&P 500-Unternehmen liegt bei 225 $, dem niedrigsten Wert seit einem Jahr, aber immer noch in der Nähe des Allzeithochs vom Juli von 238 $. Die Schätzungen für das 12-monatige Gewinnwachstum sind von 10 % vor einem Jahr auf 3,5 % gesunken, bleiben aber positiv.

Dies deutet darauf hin, dass die Aktienanleger stark darauf setzen, dass die Fed eine "weiche Landung" hinbekommt - möglich, aber keineswegs sicher.

Doch inmitten der düsteren Stimmung gab es auch Lichtblicke.

Mike Wilson, Chefstratege für US-Aktien bei Morgan Stanley, war im vergangenen Jahr einer der lautstärksten - und treffsichersten - Bären an der Wall Street.

Kurzfristig ist er immer noch pessimistisch und meint sogar, dass Anleihen im Moment ein besserer Kauf sind als Aktien. Die Gewinnerwartungen werden unweigerlich sinken und der S&P 500 wird seine Tiefststände vom Oktober erneut testen.

Dann erholt er sich wieder.

"Ich denke, wir können uns im Bereich der niedrigen 3.000er-Marke bewegen - aber wir werden nicht lange dort bleiben. Es gibt zu viel Kapital da draußen", sagte Wilson.

(Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten für Reuters).