Nehmen Sie den Zinsschritt der Federal Reserve vom Mittwoch. Die Zentralbank hob ihren Leitzins um 25 Basispunkte auf den höchsten Stand seit 2007 an und setzte damit ihren Kampf gegen die Inflation fort.

Dennoch erreichte der S&P 500 ein Fünfmonatshoch, da sich die Händler entschlossen auf die Vorstellung konzentrierten, dass die einflussreichste Zentralbank der Welt ihren Kurs bald ändern würde.

Die Märkte für Staatsanleihen rechneten unterdessen weiterhin mit Zinssenkungen bis zum Jahresende, da der Konjunkturzyklus sich dreht.

In Europa erhöhte die Europäische Zentralbank am Donnerstag die Zinsen um 50 Basispunkte und versprach weitere Zinserhöhungen für März und darüber hinaus.

Auch die Märkte der Eurozone erholten sich. Der Stoxx 600 Aktienindex erreichte den höchsten Stand seit April, die Rendite 10-jähriger deutscher Staatsanleihen sank um 23 Basispunkte und damit so stark wie seit fast einem Jahr nicht mehr, während der Preis für Anleihen nach oben schnellte. Die italienischen Renditen verzeichneten den stärksten Rückgang an einem Tag, seit die EZB während der COVID-19-Krise 2020 Notfallmaßnahmen ergriffen hat.

"Die Märkte sagen: 'Ihr könnt jetzt sagen, was ihr wollt, wir wissen, dass ihr eure Meinung ändern werdet'", sagte Salman Ahmed, Global Head of Macro and Strategic Asset Allocation bei Fidelity International.

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DISCONNECT

Die Anleger sagten, dass das, was die Zentralbanken jetzt versprechen, für die Märkte, die bereits von der Überzeugung getrieben sind, dass die Inflation ihren Höhepunkt erreicht hat, weniger wichtig ist. Die Märkte gehen auch davon aus, dass die verzögerte Wirkung der Zinserhöhungen die Weltwirtschaft verlangsamen würde, so dass beide Zinserhöhungen später im Jahr rückgängig gemacht werden müssten.

Händler erwarten, dass die Fed die Zinsen bis zum Jahresende mindestens zweimal senken wird. Selbst als die EZB sich optimistisch äußerte, senkten die Märkte ihre Erwartungen für den Leitzins von 3,4% am Donnerstag auf etwa 3,25%.

Der Vorsitzende der Fed, Jerome Powell, sagte am Mittwoch: "Ich glaube nicht, dass wir die Zinsen in diesem Jahr senken werden". Die Präsidentin der EZB, Christine Lagarde, sagte: "Wir haben noch viel zu tun und wir sind noch nicht fertig".

"Was Sie hier sehen, ist, dass der Markt sagt, okay, die Fed wird die Zinsen anheben, aber letztendlich wird sie irgendwann wieder nach unten gehen müssen", sagte Jeffrey Sherman, stellvertretender CIO bei DoubleLine Capital, das fast 100 Milliarden Dollar an Vermögenswerten verwaltet, und bezog sich dabei auf die Lockerung der Inflation.

Die Gesamtinflation in den USA ist von einem 40-Jahres-Hoch im letzten Jahr auf 6,5% gesunken. In der Eurozone, die von einer Energiekrise im Zusammenhang mit Russlands Krieg in der Ukraine betroffen ist, hat sich die Gesamtinflation im letzten Monat zumindest auf 8,5% abgeschwächt.

Die Renditen zehnjähriger Staatsanleihen sind im bisherigen Jahresverlauf um 50 Basispunkte auf etwa 3,3% gesunken, nachdem sie im vergangenen Jahr um 236 Basispunkte gestiegen waren.

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GUTER GRUND

Die Zentralbanker haben guten Grund, hart zu reden. Überschwängliche Märkte könnten ihre Bemühungen um eine Straffung der Geldpolitik unterminieren.

"Die Notenbanker haben sich weiterhin sehr aggressiv geäußert, aber der Markt glaubt ihnen nicht wirklich", sagte Sebastian Mackay, Manager von Multi-Asset-Fonds bei Invesco.

"Was die Auswirkungen der Falschheit (der Zentralbank) auf die Märkte angeht," fügte er hinzu, "so hat sich diese deutlich abgeschwächt."

Die Märkte preisen auch ein Szenario ein, in dem sich die großen Volkswirtschaften gerade genug abkühlen, um die Zentralbanken zu veranlassen, die Zinsen nicht mehr zu erhöhen, ohne in eine schreckliche Rezession zu stürzen.

In der Zwischenzeit setzten die Kurse im Anschluss an die Sitzungen der Zentralbanken in dieser Woche eine monatelange Rallye bei den Vermögenswerten fort.

Der S&P 500 und der europäische Stoxx-Index sind seit Jahresbeginn um jeweils über 8% gestiegen. Ein Index der Bank of America für US-Staatsanleihen ist um etwa 3% gestiegen.

Die Renditen für britische Staatsanleihen fielen unterdessen ebenfalls, nachdem die Bank of England am Donnerstag signalisierte, dass sich das Blatt in ihrem Kampf gegen die hohe Inflation wendet, nachdem sie die Zinsen erneut angehoben hatte.

Bei risikoreichen Vermögenswerten wird normalerweise nicht erwartet, dass sie zusammen mit Staatsanleihen steigen, mit denen Anleger ihre Portfolios gegen Konjunkturabschwünge absichern. Dennoch schafften es die Märkte irgendwie, "das Beste aus allen Welten" einzupreisen, sagte Joseph Little, Chefstratege der Vermögensverwaltung von HSBC.

Staatsanleihen, deren Kuponzahlungen real durch die Inflation aufgezehrt werden, zogen in Erwartung von Energiepreisschocks und Lieferkettenproblemen, die durch COVID-Schließungen verursacht werden, an", so Little. Er fügte hinzu, dass Aktien und Unternehmensanleihen davon ausgingen, dass sich die nachlassende Inflation "auf die Unternehmensgewinne auswirken würde".

Einige Anleger waren der Meinung, dass die Märkte auch die Auswirkungen der geldpolitischen Straffung unterschätzen, die mit einer zeitlichen Verzögerung erfolgt.

"Diese Straffung wurde nicht auf dem Planeten Mars durchgeführt. Sie wurde auf dem Planeten Erde durchgeführt und jemand muss für diese Straffung bezahlen", sagte Ahmed von Fidelity.