Trotz eines "grausamen Sommers für Anleiheinvestoren" bleiben langfristige Anleihen weiterhin attraktiv, da die Wirtschaft im nächsten Jahr wahrscheinlich in eine seichte Rezession eintreten wird, so der zweitgrößte Vermögensverwalter der Welt in einem von Reuters eingesehenen Ausblick für festverzinsliche Wertpapiere.
Die Renditen von US-Staatsanleihen, die sich umgekehrt zu den Kursen bewegen, sind in den letzten Monaten stark gestiegen. Die Renditen für 10-jährige Staatsanleihen lagen am Montag zum ersten Mal seit 2007 über 5%.
Eine Konjunkturabschwächung würde die Fed theoretisch dazu zwingen, die Kreditkosten zu senken, was die Kurse von Treasuries mit kürzerer Laufzeit drücken würde, da diese stärker auf die Zinssätze reagieren, und die Attraktivität von Anleihen mit längerer Laufzeit erhöhen würde.
"Der relative Vorteil, den kurzfristige Staatsanleihen haben, kann schnell verblassen, und die Anleger können besser abschneiden, wenn sie sich für längere Zeit höhere Zinsen sichern", so Vanguard.
Der Aufruf von Vanguard kommt zu einem Zeitpunkt, an dem ein anderer großer Investor, Bill Ackman von Pershing Square Capital Management, am Montag sagte, dass er seine Wette gegen längerfristige Anleihen zurückgezogen hat, da es zu riskant sei, bei den derzeitigen langfristigen Zinsen in Anleihen investiert zu bleiben.
Die Erwartungen, dass die Fed die Zinssätze senken wird, um die Wirtschaft anzukurbeln, die unter den stark gestiegenen Kreditkosten leidet, wurden in diesem Jahr bereits mehrfach widerlegt, da die Wirtschaftstätigkeit gegenüber den bisherigen Zinserhöhungen der US-Notenbank, die die Inflation eindämmen will, erstaunlich widerstandsfähig geblieben ist.
Vanguard geht davon aus, dass die Zinsen bis mindestens Mitte 2024 nicht gesenkt werden und dass die Anleiherenditen nicht auf das niedrige Niveau zurückkehren werden, das den US-Anleihemarkt in der jüngeren Vergangenheit gekennzeichnet hat.
Vanguard geht jedoch auch davon aus, dass die US-Notenbank am Ende ihres Zinserhöhungszyklus angelangt ist, was langfristige Anleihen sowohl wegen ihrer hohen Renditen als auch wegen des Potenzials für Kapitalzuwächse im Falle eines wirtschaftlichen Abschwungs attraktiv macht.
"Wir glauben, dass wir uns in einer neuen Ära für festverzinsliche Wertpapiere befinden, in der Anleihen deutlich mehr Wert bieten - sowohl bei den Gesamtrenditen als auch als besserer Ballast innerhalb eines Gesamtportfolios", so Vanguard.
Auf der Kreditseite ist Vanguard optimistisch, was hoch bewertete Unternehmen angeht, da sie ihrer Meinung nach weiterhin über starke Fundamentaldaten verfügen, nachdem es ihnen gelungen ist, entweder keine oder kurzfristige Kredite aufzunehmen und so höhere Finanzierungskosten auf lange Sicht zu vermeiden.
"Wir betrachten qualitativ hochwertige Unternehmen als eine der attraktivsten Positionen im Kreditbereich", so Vanguard.
