Doch der neunköpfige Vorstand der Bank of Japan ist sich wahrscheinlich uneins darüber, wie viel Unterstützung die schwache Wirtschaft braucht, um eine Erholung zu erreichen. Die Divergenz könnte die Debatte der BOJ über das zukünftige Tempo weiterer Zinserhöhungen beeinflussen.
Im Folgenden wird das Gleichgewicht zwischen den Tauben im Vorstand, die lieber mehr Zeit damit verbringen würden, das Ausmaß der Stimulierung zu reduzieren, den Falken, die eine schnellere Normalisierung der Politik befürworten, und den Neutralen, die irgendwo dazwischen liegen, beschrieben.
DIE FALKEN
Vorstandsmitglied Naoki Tamura, eine ehemalige Führungskraft einer Geschäftsbank, ist der lautstärkste Befürworter eines frühzeitigen Ausstiegs aus den Negativzinsen. Er deutete im August letzten Jahres an, dass die Bank bis März 2024 entsprechende Maßnahmen ergreifen könnte.
Sein Vorstandskollege Hajime Takata, ein ehemaliger Anleihenstratege, forderte im vergangenen Monat ebenfalls eine Überarbeitung des Konjunkturprogramms der BOJ und erklärte, dass Japan kurz davor stehe, das Inflationsziel der Bank von 2% dauerhaft zu erreichen.
Unter den Führungskräften der BOJ gilt der stellvertretende Gouverneur Ryozo Himino als der hawkischste, da er früher Leiter der japanischen Bankenaufsicht war, die lange Zeit die Negativzinspolitik der BOJ kritisiert hatte, weil sie die Marge der Kreditgeber beeinträchtigte.
DIE DOVEN
Toyoaki Nakamura, ein ehemaliger Manager des Elektronikriesen Hitachi, ist besorgt über den Schaden, den ein Ausstieg aus dem Konjunkturprogramm kleinen und mittleren Unternehmen zufügen könnte. Er stimmt zwar zu, dass die radikale Stimulierung durch die BOJ beendet werden muss, ist aber vorsichtig, zu früh zu handeln.
Der ehemalige Akademiker Asahi Noguchi, der als Befürworter einer aggressiven geldpolitischen Lockerung bekannt ist, und der frühere Wirtschaftswissenschaftler Seiji Adachi gehören ebenfalls zu den dovishen Mitgliedern des Vorstands.
Aber die unerwartet hohen Lohnerhöhungen, die von den großen Unternehmen bisher angeboten wurden, könnten einige der Tauben davon überzeugen, dass die Voraussetzungen dafür gegeben sind, die kurzfristigen Zinssätze zumindest von -0,1% auf Null zu drücken.
Auch wenn einer oder mehrere von ihnen gegen einen Vorschlag zur Beendigung der Negativzinsen stimmen könnten, ist es unwahrscheinlich, dass sie innerhalb des Direktoriums genügend Unterstützung erhalten, um den Ausstieg zu verzögern.
NEUTRALS
Der stellvertretende Gouverneur Shinichi Uchida, ein erfahrener Zentralbanker, der zu den Architekten der massiven Stimulierungsmaßnahmen der BOJ gehört, hatte immer wieder vor den Gefahren eines verfrühten Ausstiegs gewarnt und galt daher als eher dovish in der Geldpolitik.
Doch im Februar hielt er eine Rede, in der er Pläne für eine Geldpolitik nach dem Negativzins vorstellte. Damit gab er den bisher deutlichsten Hinweis darauf, dass ein Ende der massiven Stimulierung durch die BOJ bevorsteht.
Die Aussichten auf eine baldige Zinserhöhung stiegen weiter, nachdem das als neutral geltende Vorstandsmitglied Junko Nakagawa Anfang des Monats die Zuversicht geäußert hatte, dass Japan stetige Fortschritte bei der Erreichung des Inflationsziels der BOJ von 2% macht.
Die Haltung von Gouverneur Kazuo Ueda war am schwierigsten vorherzusagen. Während er die Notwendigkeit einer ultralockeren Geldpolitik wiederholt hat, signalisierte Ueda auch die Bereitschaft der BOJ, die Stimulierung zum richtigen Zeitpunkt auslaufen zu lassen. Letztendlich ist es Uedas Meinung, die für den Zeitpunkt und das Tempo eines Ausstiegs am wichtigsten ist.
