Carlyle kündigte diese Woche an, dass Lee als Chief Executive zurücktreten wird, ohne dass ein Nachfolger gefunden wurde. Quellen, die mit der Angelegenheit vertraut sind, führen den Schritt auf die Weigerung der Firmengründer zurück, die gemeinsam 26% von Carlyle kontrollieren, einen günstigeren Arbeitsvertrag mit Lee auszuhandeln.

Die Gründer - David Rubenstein, William Conway und Daniel D'Aniello - waren der Meinung, dass einige der organisatorischen Entscheidungen, die Lee getroffen hatte, einige Partner in der Firma verärgerten, so die Quellen, die anonym bleiben wollten. Zu diesen Entscheidungen gehörte die Abschaffung der Co-Head-Struktur in einigen Abteilungen und die stärkere Bindung der Vergütung an das Vermögen des gesamten Unternehmens und nicht an das einzelner Fonds, so die Quellen.

Die Gründer waren auch der Meinung, dass Lee ihre Ansichten bei der Führung des Unternehmens nicht ausreichend berücksichtigte, und ihre Beziehung kühlte sich mit der Zeit ab, fügten die Quellen hinzu.

Eine von Reuters durchgeführte Überprüfung der Finanzberichte von Carlyle sowie Interviews mit Anlegern, Analysten und derzeitigen und ehemaligen Mitarbeitern zeigt, dass das Unternehmen unter Lee Fortschritte gemacht hat, um mit seinen börsennotierten Konkurrenten in Bezug auf Rentabilität, Diversifizierung der Vermögenswerte und Bewertung gleichzuziehen - dennoch blieb eine erhebliche Lücke.

Diese Ergebnisse verdeutlichen die Herausforderungen, vor denen die Gründer von Carlyle bei der Suche nach Lees Nachfolger stehen. Das Unternehmen sagte am Sonntag, dass es mit einer Personalberatungsfirma zusammenarbeiten werde, um einen neuen CEO zu finden und nannte keinen Zeitplan für den Prozess.

Sprecher von Carlyle, Lee und den Firmengründern lehnten eine Stellungnahme ab.

Die Aktien von Carlyle stiegen um 66%, seit Lee Anfang 2018 die Leitung des Unternehmens übernommen hatte, bis er am Sonntag zurücktrat. Er leitete das in Washington ansässige Unternehmen gemeinsam mit Glenn Youngkin bis September 2020, als dieser zurücktrat und erfolgreich für das Amt des Gouverneurs von Virginia kandidierte, so dass Lee alleiniger CEO wurde.

Im Vergleich dazu sind die Aktien der Carlyle-Konkurrenten Blackstone Inc, KKR & Co Inc und Apollo Group Inc seit Anfang 2018 um 213%, 146% bzw. 73% gestiegen.

Sicherlich war die Performance der Carlyle-Aktie unter Lee besser als unter der Führung der Gründer. Die Aktien von Carlyle fielen in den fünf Jahren vor Lees Übernahme um 12%, verglichen mit einem Anstieg der Aktien von Blackstone, KKR und Apollo um 110%, 38% bzw. 121%.

Die Gründe für diese schwache Performance waren das langsame Wachstum der von Carlyle verwalteten Vermögenswerte und die Besorgnis der Anleger über die starke Abhängigkeit von erfolgsabhängigen Gebühren aus dem Private Equity-Geschäft. Diese Gebühren sind zwar lukrativ, aber unregelmäßig und werden nur dann verbucht, wenn Carlyle Unternehmen verkauft, in die es investiert hat, oder wenn es Dividenden aus diesen Unternehmen ausschüttet.

Lee versuchte, dieses Problem zu lösen, indem er das Kreditinvestitionsgeschäft von Carlyle ausbaute, das niedrigere, aber verlässlichere Verwaltungsgebühren als die erfolgsabhängigen Gebühren einbringt. Zu diesem Zweck erwarb er kleinere Kreditmanager und schloss Verträge mit Versicherungsgesellschaften ab, um deren Vermögenswerte zu verwalten.

Eines dieser Geschäfte, das mit dem Rückversicherer Fortitude Re, hat Carlyles gebührenpflichtige Vermögenswerte in diesem Jahr um 50 Milliarden Dollar erhöht.

Infolgedessen stiegen die von Carlyle verwalteten Vermögenswerte im Juni, dem letzten Quartal von Lees Amtszeit als CEO, auf 143 Milliarden Dollar an, verglichen mit 33 Milliarden Dollar Anfang Januar 2018, als er seinen Posten antrat. Der Anteil des Kreditvermögens an den gesamten Vermögenswerten von Carlyle belief sich Ende Juni auf 38% gegenüber 17% Anfang Januar 2018.

Der Großteil der Vermögenswerte von Carlyle entfällt jedoch nach wie vor auf Geschäftsbereiche, die Performance-Gebühren generieren, wie Private Equity und Immobilien, die im Berichtszeitraum ebenfalls zulegten.

"In diesem Umfeld wünschen sich die Anleger ein hohes Maß an Vorhersehbarkeit der Erträge, und Carlyle erwirtschaftet immer noch einen großen Teil seiner Erträge aus erfolgsabhängigen Gebühren, die volatil sind und in naher Zukunft unter Druck stehen dürften", sagte Rufus Hone, Analyst bei BMO Capital.

BEDARF AN PRIVATKUNDENGELDERN

Ein weiterer Grund für den Rückstand der Carlyle-Aktie im Vergleich zu ihren Konkurrenten ist nach Ansicht von Analysten und Anlegern, dass das Unternehmen nicht so viel Kapital von vermögenden Privatpersonen und anderen Privatanlegern aufnimmt wie seine Konkurrenten. Dies belastet die Aktie, da die Anleger in diesem Bereich im Vergleich zu anderen, reiferen Private-Equity-Unternehmen ein schnelles Wachstum sehen.

Das ewige Kapital von Carlyle, das auch von Privatanlegern bereitgestellte Gelder umfasst, macht nur 15 % seines Vermögens aus, gegenüber 58 % bei Apollo, 38 % bei Blackstone und 36 % bei KKR, wie aus behördlichen Unterlagen hervorgeht.

Das Unternehmen sagte letztes Jahr, dass es sich darauf konzentriere, Kapital von institutionellen Anlegern anzuziehen, einschließlich öffentlicher Pensionsfonds, Versicherungsunternehmen und Staatsfonds.

"Die Verzögerung ist darauf zurückzuführen, dass die Wachstumsstrategie von Carlyle in den letzten 10 Jahren im Vergleich zu anderen Unternehmen zu sehr auf privates Beteiligungskapital und institutionelle Anleger ausgerichtet war", sagte Sumeet Mody, Analyst bei Piper Sandler.