Unternehmen mit einem niedrigeren Investment-Grade-Rating geben nur selten grüne Anleihen aus, mit denen umweltfreundliche Projekte finanziert werden. Laut Dealogic haben solche Unternehmen im vergangenen Jahr gerade einmal 12 Mrd. USD aufgenommen, was nach Angaben der Climate Bonds Initiative weit entfernt ist von dem Gesamtvolumen grüner Anleihen in Höhe von 270 Mrd. USD im Jahr 2020.

Die Emission von Ardagh Metal Packaging, das von der in Luxemburg ansässigen globalen Verpackungsgruppe Ardagh Group ausgegliedert wird, ist dreimal so groß wie die bisher größte Emission des französischen Recyclingdienstleisters Paprec aus dem Jahr 2018.

Der vierteilige Deal von Ardagh Metal wurde von dem ursprünglich angebotenen Gegenwert von 2,65 Mrd. USD aufgestockt, wie aus einem Memo des Lead Managers hervorgeht, das Reuters vorliegt. Ardagh Metal verkaufte auf Dollar und Euro lautende Papiere und nahm nach Angaben des Konsortialführers über besicherte Anleihen mit Fälligkeit 2028 den Gegenwert von etwa 1,1 Mrd. USD und über unbesicherte Anleihen mit Fälligkeit 2029 den Gegenwert von 1,7 Mrd. USD auf.

Ardagh Metal wurde bei der von Gores unterstützten Fusion mit 8,5 Mrd. $ bewertet.

Azhar Hussain, Leiter des Bereichs Global Credit bei Royal London Asset Management, bezeichnete das Ausmaß der Transaktion als "signifikant" für den Markt für hochverzinsliche Anleihen und fügte hinzu, dass es den Anlegern ermöglichen könnte, zu beurteilen, ob das "Greenium", d. h. der Preisvorteil, den Unternehmen durch die Emission grüner Anleihen erhalten, auch für den Markt für hochverzinsliche Anleihen gilt.

Im Gegensatz zur großen Mehrheit der hoch bewerteten Emittenten, die den Markt für grüne Anleihen ausmachen, erfordert die Investition in Ramschanleihen aufgrund des höheren Ausfallrisikos und der relativen Schwierigkeit, Informationen über einige Emittenten zu erhalten, im Allgemeinen mehr Kreditarbeit.

Das spanische Unternehmen Abengoa, das 2014 eine der ersten grünen Junk-Anleihen emittierte, zeigte, dass grüne Investoren nicht vor dem Ausfallrisiko gefeit sind, als es 2016 Konkurs anmeldete.

GRÜN AUF DER GANZEN LINIE

In einer von Reuters eingesehenen Investorenpräsentation nannte Ardagh Metal keine unmittelbare grüne Verwendung für die aufgenommenen Mittel. Ardagh Metal wird den Großteil des Erlöses aus dem Verkauf der Anleihen und der Emission neuer Aktien der Muttergesellschaft Ardagh zur Verfügung stellen, die einen Anteil von 80 % an dem Unternehmen behalten wird, so Ardagh in einer Erklärung.

Ardagh wiederum wird die Mittel zur Rückzahlung von Schulden, zur Zahlung möglicher Dividenden an seine Aktionäre und für andere Unternehmenszwecke verwenden.

Innerhalb von drei Jahren will das Unternehmen Mittel in Höhe des Anleiheerlöses für Projekte bereitstellen, die für seinen grünen Finanzierungsrahmen in Frage kommen, der Bereiche wie die Beschaffung von recyceltem Aluminium und die Nutzung erneuerbarer Energien umfasst.

"Das ist ein wenig ungewöhnlich, denn normalerweise werden spezifische Projekte klarer identifiziert", sagte Thomas Thygesen, Leiter der Abteilung Strategie und Forschung, Klima und nachhaltige Finanzen bei SEB.

Andere Unternehmen, die eher auf umfassendere, unternehmensweite Nachhaltigkeitsziele als auf die Finanzierung spezifischer Projekte abzielen, neigen stattdessen zur Ausgabe nachhaltigkeitsbezogener Anleihen, bei denen die Zinszahlungen steigen, wenn die Ziele verfehlt werden.

Thygesen wertete die Transaktion von Ardagh dennoch als Zeichen des Fortschritts auf dem Weg zu einem ausgereiften Markt für grüne Anleihen, der ein breiteres Spektrum des Kapitalbedarfs von Unternehmen finanzieren kann.

"Letztendlich hoffen wir, dass sich dieser Markt zu einem vollständigen Markt entwickelt, auf dem man alles tun kann, was mit der Kapitalstruktur zu tun hat, wenn man die richtigen Ambitionen und das richtige Engagement hat.