Rohöl der Sorte Brent ist seit Jahresbeginn um fast 40 % gestiegen und notiert bei 110,73 $ pro Barrel. Knappe Lagerbestände, steigende Nachfrage und der Krieg in der Ukraine halten die Preise in der Nähe des höchsten Stands seit 2014.

Die großen Einzelhändler Target Corp und Walmart Inc haben bereits gewarnt, dass die Ölpreise ihre Gewinne schmälern. Einige Anleger befürchten, dass die Auswirkungen der Ölpreise in den Gewinnschätzungen der Analysten für andere Unternehmen noch nicht vollständig berücksichtigt sind und den Aktien einen weiteren Schlag versetzen könnten, wenn diese Schätzungen zu fallen beginnen.

"Oberflächlich betrachtet bleiben die Erträge stark, aber die steigenden Energiepreise könnten die Margen bis 2022 beeinträchtigen", sagte Jason Pride, Chief Investment Officer, Private Wealth, bei Glenmede.

Der S&P 500 ist seit Jahresbeginn um 21,1% gesunken und befindet sich laut S&P Dow Jones Indices auf dem Weg zu seiner schlechtesten ersten Jahreshälfte seit 1932, da die Fed ihre Geldpolitik im Kampf gegen die schlimmste Inflation seit Jahrzehnten verschärft.

Laut Ned Davis Research verringert sich das weltweite Bruttoinlandsprodukt um 0,3 %, wenn der Ölpreis um 10 Dollar steigt. LaForge schätzt, dass der Anstieg des Ölpreises um etwa 30 Dollar seit Februar die Weltwirtschaft um 1 % geschrumpft hat, so dass die Vereinigten Staaten in diesem Jahr wahrscheinlich auf eine Rezession zusteuern werden.

"Es gibt keine Möglichkeit, dies zu vermeiden", sagte John LaForge, Leiter der Strategie für reale Vermögenswerte beim Wells Fargo Investment Institute. "Wenn es den Rohstoffen gut geht, befinden sich die Aktien fast immer in einem Bärenmarkt, weil sie ihre Gewinnspannen einschränken.

Letzten Monat gab Walmart bekannt, dass die Treibstoffkosten um 160 Millionen Dollar höher ausfielen als erwartet, während Target seine Prognose für die Transport- und Frachtkosten für das Gesamtjahr um 1 Milliarde Dollar erhöhte. [L2N2XJ0LU]

Dennoch gibt es nur wenige Anzeichen dafür, dass die Analysten die steigenden Treibstoffkosten in ihre Schätzungen einbeziehen. Nach Angaben von Refintiv waren bisher etwa 61% der Vorankündigungen der Unternehmen für das zweite Quartal negativ, was deutlich unter der Quote von 68,7% der negativen Vorankündigungen für das vorherige Quartal liegt. Die meisten S&P 500-Unternehmen werden ihre Ergebnisse für das zweite Quartal nach Mitte Juli bekannt geben.

Insgesamt wird für den S&P 500 laut Refinitiv ein Gewinnwachstum von 5,4% im zweiten Quartal erwartet. Wenn man die Energieunternehmen herausrechnet, sinkt dieser Wert jedoch auf einen Rückgang von 2,2%. Die Anleger gehen davon aus, dass die Ölpreise hoch bleiben werden. Laut einer Umfrage von BofA Global Research sind zinsbullische Positionen in Öl und anderen Rohstoffen der beliebteste Handel unter den globalen Anlegern. Einer Reuters-Umfrage zufolge erwarten die Analysten, dass der Rohölpreis das Jahr bei 99,52 $ pro Barrel beenden und im Laufe des Jahres 2023 durchschnittlich 91,59 $ betragen wird. [Der Ölpreis ist in den letzten 10 Jahren in insgesamt 22 Monaten über $90 pro Barrel gestiegen, während er sich nach Angaben von Refinitiv hauptsächlich in einer Spanne zwischen $40 und $80 bewegt. Die Analysten von BlackRock gehören zu denjenigen, die davor warnen, dass die Konsensgewinnschätzungen die Möglichkeit, dass die Energiepreise das Wachstum beeinträchtigen, nicht widerspiegeln. Das ist einer der Gründe, warum "wir den Rückzug der Risiko-Vermögenswerte nicht als Grund sehen, die Baisse zu kaufen - und mehr Volatilität erwarten", schrieben sie diese Woche. Normalerweise können hohe Ölpreise die Wirtschaft bremsen und schließlich die Nachfrage verringern, entweder durch eine Rezession oder durch eine Änderung der Konsumgewohnheiten. Das scheint dieses Mal weniger wahrscheinlich, wenn Russland auf absehbare Zeit weiterhin mit Energiesanktionen konfrontiert ist, so Francisco Blanch, Rohstoffstratege bei BofA Europe. "Selbst wenn die Welt in eine Rezession gerät, könnte Brent unserer Einschätzung nach im Jahr 2023 durchschnittlich mehr als 75 $/bbl betragen", sagte er. Der Rückgang des S&P 500 in diesem Jahr ist bisher weitgehend auf sinkende Bewertungen und nicht auf sinkende Schätzungen zurückzuführen, da sich die Anleger auf die aggressive Reaktion der Fed auf die Inflation konzentriert haben, so Garrett Melson, Portfoliostratege bei Natixis Investment Managers Solutions. Die gestiegenen Ölpreise werden sich bald auf die Gesamterträge auswirken, was die Attraktivität großer Technologieunternehmen, die nicht auf breit angelegte wirtschaftliche Gewinne angewiesen sind, wie die Google-Muttergesellschaft Alphabet, erhöhen wird, so Melson. "Es besteht ein echtes Risiko, dass die Margen schrumpfen und es weiter abwärts geht", sagte er.