DEFAMA
Accumulate (alt: Buy) | Kursziel: 27,00 Euro (alt: 25,00 Euro) | ||
7 | Oktober | 2021 | |||
n Kurs (Euro) | 24,20 | Zukauf von drei Objekten mit einem Volumen von rund 13 Mio. | |
Hoch / Tief 52 Wochen | 25,40 / 18,30 | Euro - Zahlreiche Vermietungserfolge erzielt - Kursziel auf 27 | |
n Allgemeine Angaben | Euro erhöht, Rating nach Kursanstieg auf Accumulate reduziert |
Land | Deutschland | ||||
WKN | A13SUL | ||||
ISIN | DE000A13SUL5 | ||||
Internet | www.defama.de | ||||
Fiskaljahr | 31/12 | ||||
Rechnungslegungsstandard | HGB | ||||
Tag der Erstnotiz | 13. Juli 2016 | ||||
Marktkapitalisierung (Mio. Euro) | 107,0 | ||||
Anzahl von Aktien (Mio.) | 4,42 | ||||
Streubesitz | 65% | ||||
Streubesitz Marktkapitalisierung (Mio. Euro) | 69,5 | ||||
CAGR FFO nach Steuern ('20 -'23e) | 17,5% | ||||
n Bewertung / Multiplikatoren | 2020 | 2021e | 2022e | 2023e | |
Marktkapitalisierung/Umsatz | 7,3 | 6,3 | 5,7 | 5,0 | |
Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) | 42,7 | 20,6 | 28,0 | 24,3 | |
Dividendenrendite | 2,0% | 2,3% | 2,6% | 2,8% | |
Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) | 4,24 | 3,78 | 3,61 | 3,42 | |
Kurs-NAV-Verhältnis (KNV) | 1,44 | 1,22 | 1,09 | 0,97 | |
n Kennzahlen je Aktie (Euro '000) | 2020 | 2021e | 2022e | 2023e | |
Nettogewinn je Aktie | 0,57 | 1,17 | 0,86 | 1,00 | |
Dividende je Aktie | 0,48 | 0,56 | 0,62 | 0,68 | |
Buchwert je Aktie | 5,70 | 6,39 | 6,70 | 7,08 | |
Nettoinventarwert (Net Asset Value) je Aktie | 16,86 | 19,84 | 22,17 | 24,92 | |
n Finanzdaten (Euro '000) | 2020 | 2021e | 2022e | 2023e | |
Brutto-Mieterlöse | 14.578 | 16.992 | 18.907 | 21.215 | |
Betriebliche Aufwendungen | -2.626 | -3.098 | -3.385 | -3.721 | |
Operativer Gewinn vor Abschreibungen (EBITDA) | 8.989 | 13.527 | 12.345 | 13.956 | |
Operativer Gewinn nach Abschreibungen (EBIT) | 5.625 | 9.474 | 7.813 | 8.856 | |
Netto-Finanzergebnis | -2.130 | -2.414 | -2.672 | -2.951 | |
Ergebnis vor Steuern (EBT) | 3.495 | 7.060 | 5.141 | 5.905 | |
Besteuerung | -985 | -1.866 | -1.306 | -1.482 | |
Nettogewinn nach Minderheiten | 2.505 | 5.182 | 3.822 | 4.409 | |
FFO nach Steuern | 5.873 | 7.190 | 8.367 | 9.523 | |
Eigenkapital (ohne Minderheitsanteile) | 25.204 | 28.265 | 29.612 | 31.280 | |
Marktwert des Immobilienportfolios | 178.920 | 205.981 | 227.558 | 258.155 | |
Eigenkapitalrendite nach Steuern | 10,0% | 19,4% | 13,2% | 14,5% | |
Eigenkapitalquote | 18,4% | 19,3% | 18,8% | 18,1% | |
n Wesentliche Aktionäre | |||||
MSC Invest GmbH (Matthias Schrade) | 29% | ||||
Geminus GmbH (Dr. Carsten Müller) | 4% | ||||
Aufsichtsrat | 2% | ||||
n Finanzkalender | |||||
9M Bericht 2021 | November 2021 | ||||
Vorläufige Zahlen 2021 | Februar 2022 | ||||
n Analysten | Dipl.-Kfm. Stefan Scharff, CREA | ||||
Christopher Mehl, MBA, CFA | |||||
scharff@src-research.de | |||||
mehl@src-research.de | |||||
Internet | www.src-research.de | ||||
www.aktienmarkt-international.at | |||||
www.aktienmarkt-international.de |
Das Unternehmen konnte in den vergangenen Tagen über drei Zukäufe mit einem Gesamtvolumen von nahezu 13 Mio. Euro berichten. Somit hat DEFAMA mit einem Investitionsvolumen von über 24 Mio. Euro seit Jahresbe- ginn bereits jetzt unsere Erwartung für das Gesamtjahr übertroffen. Zudem konnte das Unternehmen auch über zahlreiche Vermietungserfolge berichten. Am 30. September wurde über den Kauf eines Fachmarktzentrums in Hof in Bayern berichtet. Der Kaufpreis belief sich auf 6,7 Mio. Euro. Die derzeitige vermietbare Fläche von rund 6.700 qm erwirtschaftet bei Vollvermietung eine Jahresnettokaltmiete von 570 Tsd. Euro. Mieter des Objekts sind unter ande- rem das Dänische Bettenlage(JYSK), Fressnapf und Detlev Louis Motorrad. Im Kaufpreis mit inbegriffen ist auch ein zusätzliches unbebautes Grundstück mit einer Fläche von rund 2.000 qm, welches dem Unternehmen noch weiteres Potenzial für die Zukunft bietet und somit die Rendite noch weiter steigern kann. Hierfür besteht nach Angaben des Unternehmens bereits großes Inte- resse von potenziellen Mietern. Am 6. Oktober konnte ausserdem über den Zukauf eines Fachmarktzentrums in Melsungen in der Nähe von Kassel in Hes- sen berichtet werden. Der Kaufpreis für das rund 8.300 qm große Objekt belief sich auf 4,5 Mio. Euro, was bei einer Jahresnettokaltmiete von 450 Tsd. Euro einer lukrativen Rendite von rund 10% entspricht. Ankermieter des Objekts ist ein Herkules Baumarkt, welcher durch ein Möbelgeschäft ergänzt wird. Am 7. Oktober konnte zudem noch über die Akquisition eines Objektes in Barsing- hause berichtet werden, wo DEFAMA bereits Ende Mai fündig wurde. Hier wurde ein rund 900 qm großer Rossmann erworben. Der Kaufpreis beläuft sich auf 1,4 Mio. Euro und entspricht somit einer lukrativen Rendite von über 9%. Neben den erfreulichen Meldungen auf der Transaktionsseite konnten auch zahlreiche Vermietungserfolge verzeichnet werden. So konnte in Sonnefeld bereits im August ein langfristiger Vertrag für eine Erweiterung des NORMA erzielt werden, für welchen der Umbau im ersten Quartal 2022 stattfinden wird. Ausserdem konnten in Albstadt und Staßfurt leere Flächen vermietet werden. In Gardelegen, wo derzeit der Umbau des Objekts bereits im Gange ist und in 1Q 2022 abgeschlossen sein wird, soll zudem ein neuer Vertrag für rund 800 qm Fläche bald unterzeichnet werden. Neben diesen Neuvermietun- gen konnten auch bei mehreren Objekten (entspricht ~6% der Jahresnetto- miete des Portfolios) die Mietverträge der Ankermieter ohne weitere Investi- tionen um durchschnittlich 4 Jahre verlängert werden bzw. steht bei einem Vertrag die Verlängerung kurz bevor.
Das Portfolio beläuft sich inklusive der neuen Objekte und Vermietungser- folge nunmehr auf 46 Standorte mit einer Jahresnettokaltmiete von rund 16 Mio. Euro und einem annualisierten FFO von über 8,2 Mio. Euro. Aufgrund des schneller als erwarteten Wachstums sehen wir unsere Schätzung für das Jahr 2022 bereits jetzt als sehr sicher und sehen hier bei weiteren Transakti- onen im laufenden Jahr bzw. sehr früh im Jahr 2022 noch Potenzial für eine Erhöhung. Wir erhöhen aufgrund der sehr erfreulichen Nachrichten und un- serer gefestigten Erwartungen unser Kursziel von 25,00 Euro auf nunmehr 27,00 Euro. Da die Aktie seit unserem letzten Update bereits um über 13% zulegen konnte, reduzieren wir unser Rating von Buy auf Accumulate.
7 | Oktober | 2021
DEFAMA Deutsche Fachmarkt AG
DEFAMA Deutsche Fachmarkt AG
Industrie: | Immobilien | VORSTAND | |
Segment: | Einzelhandel | ||
Zielmärkte: | Deutschland | ||
Geschäftssitz: | Berlin | ||
Gründung: | 2014 | Matthias | Matthias |
Schrade | Stich |
Anzahl Mitarbeiter: | 21 |
Investor Relations: Matthias Schrade (schrade@defama.de)
Bonitätseinstufung:n/a
Handelsplatz/Börse: München, Xetra, Frankfurt, Düsseldorf, Berlin
Marktsegment:m:access
WKN:A13SUL
ISIN:DE000A13SUL5
AUFSICHTSRAT
Peter | Ulrich | Henrik |
Schropp | Rücker | von Lukowicz |
(Vorsitzender) |
DEFAMA Deutsche Fachmarkt AG ("DEFAMA") ist eine in Berlin ansässige Immobilien-Investmentgesellschaft mit dem Fokus auf Einzelhandelsimmobilien. DEFAMA wurde im November 2014 als Aktiengesellschaft nach deutschem Recht gegründet. Die Erstnotierung der Aktien erfolgte am 13. Juli 2016 an der Börse München. Das Unternehmen wird geleitet durch die Vorstände Matthias Schrade und Matthias Stich. Matthias Schrade verfügt über langjährige Erfahrung und sehr breite und fundierte Kenntnisse in der Immobilienbranche. Er war schon in sehr jungen Jahren unternehmerisch tätig. So war er im Alter von 20 Jahren Mitgründer der Research-Gesellschaft namens GSC Research mit dem Fokus Small und Mid Caps im deutschsprachigen Raum. Darüber hinaus war Herr Schrade als Mitglied des Vorstands für das in München ansässige Immobilienunternehmen FCR Immobilien tätig und verantwortete dort die Umwandlung des Unternehmens in eine Aktiengesellschaft und zudem einige Ankäufe und deren Finanzierungen. Matthias Stich verfügt über mehr als 25 Jahre Erfahrung in der Immobilienbranche. Nach einer Tätigkeit für die BBE Handelsberatung war er in der BBE/IPH- Firmengruppe zuletzt Niederlassungsleiter Süd der IPH Handelsimmobilien GmbH. Von Anfang 2019 bis Ende Juni 2021 was Herr Stich bereits als Leiter des Bereichs Projektentwicklung für DEFAMA tätig. Die Aufgaben, Tätigkeiten und Entscheidungen des Vorstands werden vom Aufsichtsrat unter dem Vorsitz vom Peter Schropp kontrolliert. Der Aufsichtsratsvorsitzende verfügt über exzellente Managementerfahrungen, so u.a. aufgrund seiner Funktion als Vorstandsmitglied des in Neuburg an der Donau ansässigen und börsennotierten Immobilienunternehmens VIB Vermögen AG. Unter seiner Ägide wuchs das Immobilienportfolio von VIB auf eine Größe von rd. 1 Mrd. Euro an. Der Aufsichtsrat wird komplettiert durch Ulrich Rücker, ehemaliger Vorstand der Rücker Immobilien Portfolio AG, und durch Henrik von Lukowicz, ehemaliger IR-Manager der METRO AG.
Die Strategie von DEFAMA ist es, sich als Nischenanbieter in dem Segment von kleinen Einzelhandelsobjekten in kleinen und mittleren Städten, vor allem in Nord- und Ostdeutschland zu etablieren. DEFAMA zielt bei den Einzelhandelsobjekten in der Regel auf Fachmarktzentren in einem Preissegment zwischen 1 Mio. Euro und 5 Mio. Euro ab. In dieser Nische sieht das Unternehmen besondere Chancen, weil die im Fokus stehenden Objekte für die meisten institutionelle Investoren zu klein sind. Dadurch ergeben sich Kaufgelegenheiten zu günstigen Preisen. So ist es das erklärte Ziel von DEFAMA, einen Ankauf maximal zur 9-fachen Jahresnettomiete zu tätigen, was einer Anfangsrendite von mindestens 10% entspricht. Die Finanzierung der jeweiligen Ankäufe führt DEFAMA in der Regel mit Hilfe von lokalen Volksbanken und Sparkassen durch und strebt hier, sofern möglich, eine Finanzierung mit 10-jähriger Zinsbindung zu 85% an. Folglich ist der Cash Flow mit rd. 30% auf das eingesetzte Eigenkapital sehr hoch.
Bei der Objektsuche konzentriert sich DEFAMA auf kleine bis mittelgroße Städte in als strukturschwach geltenden Regionen. Hier sind die Immobilienpreise selbst für Top-Standorte deutlich niedriger als in großen, bekannten Städten. Objekte wie die durchschnittlich zum 9-fachen der Jahresmiete von DEFAMA erworbenen Fachmarktzentren würden in Berlin, Hamburg oder München mindestens das 14- bis 15-fache kosten, oft noch mehr. Die Objekte sollen keinen größeren Leerstand und/oder Investitionsbedarf aufweisen und an mindestens zwei bonitätsstarke Filialisten als (Anker-)Mieter für eine Mietdauer von mindestens 5 Jahren vermietet sein. Der Erwerb und die Finanzierung der Immobilien erfolgen grundsätzlich immer über Objektgesellschaften (sog. Special Purpose Vehicle), an denen die DEFAMA AG jeweils zu 100% beteiligt ist. Die DEFAMA AG fungiert dabei als Holding und stellt das zum Objektankauf erforderliche Eigenkapital bereit. Die Fremdfinanzierung wird als regressloses Darlehen an die jeweiligen Objektgesellschaften als unmittelbare Darlehensnehmer ausgereicht. Die DEFAMA Gruppe ist folglich in der Form strukturiert, dass in einem möglichen Insolvenzfall einer der Objektgesellschaften für die finanzierende Bank keine Rückgriffsmöglichkeit auf die DEFAMA AG als deren Mutter besteht.
Seit der Gründung der Gesellschaft im November 2014 wurden 5 Kapitalerhöhungen durchgeführt - zunächst mit einem Emissionsvolumen von 2,175 Mio. Aktien zu einem Ausgabepreis von 2,00 Euro, anschließend im März 2016 noch einmal mit einem Emissionsvolumen von 1 Mio. Aktien zu einem Ausgabepreis von 3,33 Euro, im Dezember 2016 mit einem Volumen von 322 Tsd. Aktien zu 6,00 Euro, im September 2018 mit einem Volumen von 353 Tsd. Aktien zu einem Preis von 12,00 Euro und schließlich im September 2019 mit einem Volumen von 520 Tsd. Aktien zu einem Preis von 15,00 Euro.
Das bilanzielle Eigenkapital liegt zum 1H 2021 bei rund 29 Mio. Euro. Die Eigenkapitalquote gemessen an der Bilanzsumme betrug zuletzt 19,9% und der LTV lag zuletzt bei 58,6% (Stand zum 30.06.2021).
Auf mittlere Sicht strebt die Gesellschaft an, einer der größten Bestandshalter von Fachmarktzentren in Deutschland zu werden. Das Immobilienportfolio der Gesellschaft umfasst zum Halbjahr 2021 45 Objekte mit einem Marktwert von insgesamt rund 192 Mio. Euro. Die Verteilung der Gesamtmieteinnahmen auf die einzelnen Branchen sowie die geographische Allokation der Objekte selbst wird durch die beiden Grafiken unten illustriert:
Quelle: Unternehmensdaten, SRC Research
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2 | SRC Equity Research
7 | Oktober | 2021
DEFAMA Deutsche Fachmarkt AG
DEFAMA Deutsche Fachmarkt AG | CAGR | |||||||
Konzern Gewinn- und Verlustrechnung (DEFAMA-Gruppe) | ||||||||
31/12 HGB ('000) | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021e | 2022e | 2023e | '20 - '23e |
Brutto-Mieterlöse | 5.828 | 9.086 | 11.208 | 14.578 | 16.992 | 18.907 | 21.215 | 13,3% |
Objektkosten | -1.244 | -2.214 | -2.634 | -3.085 | -3.006 | -3.279 | -3.627 | |
Netto-Mieterlöse | 4.584 | 6.872 | 8.574 | 11.493 | 13.986 | 15.628 | 17.588 | |
Sonstige betriebliche Erträge | 121 | 78 | 68 | 122 | 2.639 | 102 | 89 | |
Personalaufwand | -470 | -719 | -1.037 | -1.503 | -1.900 | -2.064 | -2.234 | |
Sonstige betriebliche Aufwendungen | -347 | -698 | -560 | -1.123 | -1.198 | -1.321 | -1.487 | |
Operativer Gewinn vor Abschreibungen (EBITDA) | 3.888 | 5.534 | 7.044 | 8.989 | 13.527 | 12.345 | 13.956 | 15,8% |
Operative Marge zu Netto-Mieterlösen | 85% | 81% | 82% | 78% | 97% | 79% | 79% | |
Abschreibungen | -1.219 | -1.946 | -2.547 | -3.364 | -4.053 | -4.532 | -5.101 | |
Operativer Gewinn nach Abschreibungen (EBIT) | 2.669 | 3.588 | 4.497 | 5.625 | 9.474 | 7.813 | 8.856 | 16,3% |
Zinserträge | 0 | 5 | 9 | 9 | 9 | 11 | 10 | |
Zinsaufwendungen | -897 | -1.340 | -1.728 | -2.139 | -2.423 | -2.683 | -2.961 | |
Netto-Finanzergebnis | -896 | -1.335 | -1.719 | -2.130 | -2.414 | -2.672 | -2.951 | |
Ergebnis vor Steuern | 1.773 | 2.253 | 2.778 | 3.495 | 7.060 | 5.141 | 5.905 | 19,1% |
Steuern | -411 | -552 | -710 | -985 | -1.866 | -1.306 | -1.482 | |
Steuerquote | 23,2% | 24,5% | 25,6% | 28,2% | 26,4% | 25,4% | 25,1% | |
Nettogewinn vor Minderheiten | 1.362 | 1.701 | 2.068 | 2.509 | 5.194 | 3.835 | 4.423 | 20,8% |
Minderheiten | -2 | -23 | -12 | -4 | -12 | -13 | -14 | |
Nettogewinn nach Minderheiten | 1.360 | 1.678 | 2.056 | 2.505 | 5.182 | 3.822 | 4.409 | |
Durchschnittlich Anzahl Aktien ('000) | 3.547 | 3.620 | 4.052 | 4.420 | 4.420 | 4.420 | 4.420 | |
Nettogewinn je Aktie (EPS) | 0,38 | 0,46 | 0,51 | 0,57 | 1,17 | 0,86 | 1,00 | 20,7% |
Dividende je Aktie | 0,34 | 0,40 | 0,45 | 0,48 | 0,56 | 0,62 | 0,68 | |
in % des Nettoergebnisses | 88,7% | 86,3% | 88,7% | 84,7% | 47,8% | 71,7% | 68,2% | |
in % vom FFO | 46,7% | 39,7% | 39,5% | 36,1% | 34,4% | 32,8% | 31,6% | |
Zinsdienstdeckungsgrad | 4,3 | 4,1 | 4,1 | 4,2 | 5,6 | 4,6 | 4,7 | |
FFO nach Steuern | 2.581 | 3.646 | 4.615 | 5.873 | 7.190 | 8.367 | 9.523 | 17,5% |
FFO nach Steuern je Aktie | 0,73 | 1,01 | 1,14 | 1,33 | 1,63 | 1,89 | 2,15 | |
Aktionärs-Eigenkapital | 11.383 | 16.376 | 24.684 | 25.204 | 28.265 | 29.612 | 31.280 | 7,5% |
Nettoinventarwert (Net Asset Value) | 29.873 | 42.975 | 59.515 | 74.507 | 87.683 | 97.974 | 110.147 | 13,9% |
Bilanzsumme | 55.412 | 85.785 | 104.277 | 136.712 | 146.388 | 157.590 | 172.845 | |
Bilanzielle Eigenkapitalquote | 20,5% | 19,1% | 23,7% | 18,4% | 19,3% | 18,8% | 18,1% | |
Eigenkapitalrendite (nach Steuern) | 12,3% | 12,1% | 10,0% | 10,0% | 19,4% | 13,2% | 14,5% | 13,0% |
Marktwert des Immobilienportfolios | 72.820 | 108.450 | 137.260 | 178.920 | 205.981 | 227.558 | 258.155 | |
Buchwert je Aktie (Euro) | 3,21 | 4,52 | 6,09 | 5,70 | 6,39 | 6,70 | 7,08 | 7,5% |
Nettoinventarwert je Aktie (Euro) | 8,42 | 11,87 | 13,46 | 16,86 | 19,84 | 22,17 | 24,92 | 13,9% |
Beleihungsauslauf (Loan-to-Value) | 61,1% | 62,0% | 58,2% | 59,2% | 57,3% | 56,2% | 54,8% |
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3 | SRC Equity Research
7 | Oktober | 2021
DEFAMA Deutsche Fachmarkt AG
SRC Research
- Der Spezialist für Finanz- und Immobilienaktien -
SRC - Scharff Research und Consulting GmbH
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damaliger | damaliges | |||
Rating Chronik | Datum | Rating | Aktienkurs | Kursziel |
DEFAMA | 28. Juli 2021 | Buy | 21,40 € | 25,00 € |
DEFAMA | 18. Mai 2021 | Buy | 20,00 € | 24,00 € |
DEFAMA | 30. April 2021 | Buy | 19,50 € | 24,00 € |
DEFAMA | 25. Februar 2021 | Buy | 19,20 € | 24,00 € |
DEFAMA | 18. Januar 2021 | Buy | 19,20 € | 23,00 € |
DEFAMA | 3. November 2020 Accumulate | 19,10 € | 21,00 € | |
DEFAMA | 29. Juli 2020 | Buy | 17,40 € | 21,00 € |
Wichtige Hinweise:
Der in dieser Studie genannte Kurs der DEFAMA Deutsche Fachmarkt AG entspricht dem Schlusskurs vom 6. Oktober 2021. Die DEFAMA hat SRC Research mit der Research-Betreu- ung des Unternehmens beauftragt.
Disclaimer © 2021 Herausgeber: SRC-Scharff Research und Consulting GmbH (Kurzname: SRC Research), Klin- gerstr. 23, D-60313 Frankfurt am Main. Alle Rechte vorbehalten.
Obwohl die in dieser Veröffentlichung der SRC-Scharff Research und Consulting GmbH enthaltenen Informationen aus sorgfältig ausgesuchten Quellen stammen, die wir für zuverlässig und vertrauenswürdig halten, können wir nicht für die Genauigkeit, Richtigkeit und Vollständigkeit der Informationen garantieren. Jede in dieser Veröffent- lichung geäußerte Meinung gibt das gegenwärtige Werturteil des Autors wieder und entspricht nicht notwendi- gerweise der Meinung der SRC-Scharff Research und Consulting GmbH und/oder eines Stellvertreters oder Mit- arbeiters. Die in dem Bericht wiedergegebenen Meinungen und Einschätzungen können ohne Ankündigung ge- ändert werden. In dem vom Gesetz erlaubten Umfang übernehmen weder der Autor noch die SRC-Scharff Research und Consulting GmbH irgendeine Haftung für die Verwendung dieses Dokuments oder seines Inhalts. Der Bericht dient nur zu Informationszwecken und stellt kein Angebot oder eine Aufforderung, einen Rat oder eine Empfeh- lung zum Kauf oder Verkauf der genannten Wertpapiere dar und ist auch nicht als solches auszulegen. Privatkun- den sollten sich beraten lassen und sich darüber bewusst sein, dass die Preise und Erträge von Wertpapieren ebenso fallen wie steigen können und dass in Bezug auf die zukünftige Entwicklung der genannten Wertpapiere keine Zusicherungen oder Garantien gegeben werden können. Der Autor und die SRC-Scharff Research und Consulting GmbH und/oder Stellvertreter oder Mitarbeiter verpflichten sich auf freiwilliger Basis, keine Long- oder Short-Positionen der in diesem Bericht genannten Wertpapieren zu halten und auch keine Optionen oder andere optionsähnliche Instrumente (derivative Instrumente) zu halten, die als Basis die in dieser Studie besprochenen Aktien zum Gegenstand haben.
Nachdruck, Weiterverbreitung sowie Veröffentlichung dieses Berichts und seines Inhalts im Ganzen oder in Teilen ist nur mit vorheriger schriftlicher Zustimmung der Geschäftsführung der SRC-Scharff Research und Consulting GmbH gestattet. Mit der Annahme dieses Dokuments erklären Sie sich damit einverstanden, an die vorstehenden
Bestimmungen gebunden zu sein und unsere Allgemeinen Geschäftsbedingungen (AGB), die jederzeit im Internet auf unserer Homepage www.src-research.de abrufbar sind, gelesen, verstanden und akzeptiert zu haben.
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4 | SRC Equity Research
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Defama Deutsche Fachmarkt AG published this content on 07 October 2021 and is solely responsible for the information contained therein. Distributed by Public, unedited and unaltered, on 07 October 2021 17:56:03 UTC.