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Original-Research: Deutsche Effecten- und Wechsel- Beteiligungsgesellschaft AG - von First Berlin
Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Deutsche Effecten- und Wechsel-
Beteiligungsgesellschaft AG

Unternehmen: Deutsche Effecten- und Wechsel- Beteiligungsgesellschaft AG
ISIN: DE0008041005

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Buy
seit: 28.03.2022
Kursziel: EUR2,90
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Christian Orquera

First Berlin Equity Research has published a research update on Deutsche
Effecten- und Wechsel- Beteiligungsgesellschaft AG (ISIN: DE0008041005).
Analyst Christian Orquera reiterated his BUY rating and maintained his EUR
2.90 price target.
 
Abstract:
Deutsche Effecten- und Wechsel- Beteiligungsgesellschaft's (DEWB) FY/21
results were in line with our expectations. DEWB achieved other operating
income of EUR9.4m (FBe: EUR9.4m, FY/20: EUR5.0m) thanks to the exit of its
non-core holding MueTec to the Chinese group TZTEK. EBIT came in at EUR8.1m
(FBe: EUR8.0m; FY/20: EUR3.2m). The portfolio holdings developed positively.
DEWB's anchor shareholding, Lloyd Fonds AG (LFAG), delivered a strong and
much improved cash flow in FY/21. LFAG also successfully completed the
acquisition of a 98% stake (target: >90%) in the leading German asset
management firm, BV Holding AG. The deal will more than double LFAG's
assets under management (AuM) to ~EUR5.0bn (FY/21 EUR2.2bn), and the company
recently completed a capital increase raising EUR7.4m by placing 615k shares
at EUR12 p/s to finance the acquisition. LFAG likewise completed the
acquisition of 17.75% (with the option to expand to 100%) in the
fast-growing roboadvisory startup, Growney GmbH. In FY/21, DEWB's factoring
specialist Aifinyo delivered a turnover increase of ~40% to EUR45m and a
positive EBT of EUR0.7m (FY/20: EUR-3.5m). Overall, DEWB successfully conducted
five Fintech investments in FY/21: the securities tokenisation technology
provider Cashlink; the neobrokers Naga Group and Nextmarkets; the
marketplace for alternative investments Stableton; and the wealth
management robo advisor LAIC. Unfortunately, the recent capital markets
downturn following the Russian invasion of Ukraine has negatively impacted
DEWB's NAV and share price. However, with its highly attractive portfolio,
we see DEWB as well positioned to benefit from the buoyant, disruptive
Fintech industry. We reiterate our Buy recommendation and our EUR2.90 price
target.
 
First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Deutsche Effecten-
und Wechsel- Beteiligungsgesellschaft AG (ISIN: DE0008041005)
veröffentlicht. Analyst Christian Orquera bestätigt seine BUY-Empfehlung
und bestätigt sein Kursziel von EUR 2,90.
 
Zusammenfassung:
Die Ergebnisse der Deutschen Effecten- und Wechsel-Beteiligungsgesellschaft
(DEWB) für das Geschäftsjahr 2021 entsprachen unseren Erwartungen. Die DEWB
erzielte sonstige betriebliche Erträge in Höhe von EUR9,4 Mio. (FBe: EUR9,4
Mio., GJ/20: EUR5,0 Mio.) durch den Verkauf ihrer Nicht-Kernbeteiligung
MueTec an den chinesischen Konzern TZTEK. Das EBIT betrug EUR8,1 Mio. (FBe:
EUR8,0 Mio.; GJ/20: EUR3,2 Mio.). Auch das Update über die Portfoliobestände
war positiv. Die Ankerbeteiligung der DEWB, die Lloyd Fonds AG (LFAG),
lieferte im GJ/21 einen starken und deutlich verbesserten Cashflow. LFAG
hat auch den Erwerb einer 98%-Beteiligung (Ziel: >90%) an der führenden
deutschen Vermögensverwaltungsgesellschaft BV Holding AG erfolgreich
abgeschlossen. Die Transaktion wird das verwaltete Vermögen (AuM) von LFAG
auf ~EUR5,0 Mrd. (GJ/21: EUR2,2 Mrd.) verdoppeln, und das Unternehmen führte
zur Finanzierung der Akquisition eine Kapitalerhöhung durch, in der EUR7,4
Mio. durch die Platzierung von 615.000 Aktien zu EUR12 je Aktie aufgebracht
wurden. LFAG schloss ebenfalls den Erwerb von 17,75 % (mit Option auf 100
%) an dem schnell wachsenden Robo-Advisory-Startup Growney GmbH ab. Der
Factoring-Spezialist der DEWB, Aifinyo, erzielte im GJ/21 eine
Umsatzsteigerung von ~40 % auf EUR45 Mio. und ein positives EBT von EUR0,7 Mio.
(GJ/20: EUR-3,5 Mio.). Insgesamt hat die DEWB im GJ/21 fünf
Fintech-Investitionen erfolgreich durchgeführt: den Anbieter von
Wertpapier-Tokenisierungstechnologie Cashlink; die Neobroker Naga Group und
Nextmarkets; den Marktplatz für alternative Anlagen Stableton; und den
Vermögensverwaltungs-Robo-Advisor LAIC. Leider wirkte sich der jüngste
Abschwung an den Kapitalmärkten nach der russischen Invasion in der Ukraine
negativ auf den NAV und den Aktienkurs der DEWB aus. Mit ihrem
hochattraktiven Portfolio sehen wir die DEWB jedoch gut positioniert, um
von der boomenden, disruptiven Fintech-Branche zu profitieren. Wir
bekräftigen unsere Kaufempfehlung und unser Kursziel von EUR2,90.
 
Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des
Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/23677.pdf

Kontakt für Rückfragen
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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