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Original-Research: Diversified Gas & Oil PLC - von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Diversified Gas & Oil PLC

Unternehmen: Diversified Gas & Oil PLC
ISIN: GB00BYX7JT74

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 01.09.2020
Kursziel: GBP1,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Simon Scholes, CFA

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Diversified Gas &
Oil PLC (ISIN: GB00BYX7JT74) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes
bestätigt seine BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von GBp 130,00 auf
GBp 150,00.
 
Zusammenfassung:
Nach den H1-Ergebnissen haben wir unsere Dividend-Discount-Bewertung der
DGOC-Aktie überarbeitet, um sowohl eine höhere Dividende im zweiten Quartal
von USD0,0375 (FBe: USD0,035) als prognostiziert als auch steigende
Gas-Futures-Preise seit unserer Coverageaufnahme Ende Juni widerzuspiegeln.
Basierend auf einer Futures-Kurve, die für den Rest dieses Jahrzehnts
ansteigt, und dem bestehenden Hedge-Portfolio von DGOC erwarten wir, dass
die vom Unternehmen in den nächsten fünf Jahren realisierten Erdgaspreise
(nach den Auswirkungen der in bar abgewickelten Derivaten) im Bereich
USD2.34/mcf bis USD2.57/mcf stabil bleiben werden. Dies steht im Vergleich
zu unserer Prognose für 2020 von USD 2,30/mcf. Die Bargeld-Vollkosten für
H1/20 (nach Betriebskosten, Investitionen, Kosten für die Stilllegung von
Brunnen und Barzinsen) betrugen USD 1,36/mcf. Dies deutet auf eine Free
Cashflow-Umsatzrendite von mindestens 42% bis 47% in den nächsten fünf
Jahren hin (Skaleneffekte dürften die Stückkosten im Zuge der Expansion des
Unternehmens senken). DGOC sollte daher über genügend Feuerkraft verfügen,
um die regelmäßigen Akquisitionen fortzusetzen, durch die es seit Anfang
2017 über 95% ihrer aktuellen Produktion gesichert hat. Das Ziel von DGOC
ist, dass nicht weniger als 40% des bereinigten Free Cashflows, definiert
als bereinigtes EBITDA (abgesichert) abzüglich Wartungsinvestitionen,
Zinsaufwendungen und Kosten für die Stilllegung von Brunnen, als Dividenden
ausgezahlt werden sollen. Nach unseren Prognosen wird die
Ausschüttungsquote auf dieser Basis auf dem aktuellen Dividendenniveau in
diesem Jahr 43% und im Jahr 2021 44% betragen. Daher halten wir die
aktuelle Dividende für nachhaltig. Die Kombination aus einer
Dividendenrendite von über 10% und einer starken und stabilen
Cash-Generierung bestätigt unsere Ansicht, dass die Aktie erheblich
unterbewertet ist. Darüber hinaus rechtfertigt die aktuelle
Marktkapitalisierung die Aufnahme von DGOC in den FTSE 250 Index. Neue
Indexmitglieder werden nach Marktschluss am 2. September mit Wirkung zum
21. September bekannt gegeben. Unsere Empfehlung lautet Kaufen mit einem
Kursziel von GBP1,50 (zuvor: GBP1,30).
 
First Berlin Equity Research has published a research update on Diversified
Gas & Oil PLC (ISIN: GB00BYX7JT74). Analyst Simon Scholes reiterated his
BUY rating and increased the price target from GBp 130.00 to GBp 150.00.
 
Abstract:
Following the H1 results we have reworked our dividend discount valuation
of the DGOC share to reflect both a higher Q2 dividend of USD0.0375 (FBe:
USD0.035) than we had forecast, and rising gas futures prices since our
end-June initiating coverage study. Based on a futures curve which slopes
upward for the remainder of this decade and DGOC's existing hedge
portfolio, we expect the natural gas prices realised by the company over
the next five years (after the impact of cash-settled derivatives) to be
stable in the range USD2.34/mcf to USD2.57/mcf. This compares with our 2020
forecast of USD2.30/mcf. Fully loaded H1/20 cash costs (after operating
expenses, capex, well retirement costs and cash interest) were USD1.36/mcf.
This indicates a free cashflow margin on sales of at least 42%-47%
(economies of scale are likely to push unit costs lower as the company
expands) during the next five years. DGOC should thus have plenty of
firepower to keep making the regular acquisitions through which it has
secured over 95% of its current production since early 2017. DGOC's target
is that not less than ca. 40% of adjusted free cashflow, defined as
adjusted EBITDA (hedged) less maintenance capex, interest expense and well
retirement costs, should be paid out as dividends. On our forecasts the
payout ratio on this basis at the current dividend level will be 43% this
year and 44% in 2021, and so we think the current dividend is sustainable.
The combination of a dividend yield above 10% and strong and stable cash
generation reinforces our view that the share is substantially undervalued.
Moreover, the current market cap. warrants DGOC's inclusion in the FTSE 250
Index. New index members will be announced after the market close on 2
September with effect from 21 September. Our recommendation is Buy with a
price target of GBP1.50 (previously: GBP1.30).
 
Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses
siehe http://firstberlin.com/imprint/ oder die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/21507.pdf

Kontakt für Rückfragen
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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