Formulafirst : Monats-News Juli 2022

Monatsbericht Juli 2022

Aktienmärkte Steigend

Performance Outperformance

Investments Leicht erhöhte Cashposition

Ausblick Höher

Märkte

Die grosse Finanzkrise 2008 förderte die unterschiedliche finanzielle Solidität der verschiedenen Eurostaaten zutage. Seit Herbst 2009 äusserte sich dies in sehr unterschiedlichen Zinsen der Anleihen dieser Staaten. Da dies Ländern wie Frankreich, Italien etc. nicht gefiel, setzte sich im Mai 2010 in der EZB ein Kurswechsel durch. Die Notenbank stieg entgegen des Maastricht-Vertrags stufenweise in eine Politik des massenhaften Aufkaufs von Staatsbonds ein. Damit wollte man sicherstellen, dass alle Euro-Staaten liquide bleiben, und verhindern, dass die Anleihezinsen zu sehr auseinanderdriften. Unter Christine Lagarde interpretiert die EZB ihr Mandat zum Schutz des Euros so, dass es nennenswerte Zinsunterschiede zwischen deutschen und griechischen Staatsanleihen möglichst gar nicht geben soll. Unabhängig vom Zustand der Staatsfinanzen sollen alle Länder der Euro-Zone von einem Insolvenzrisiko gleichermassen geschützt sein, und die Politik der EZB ist nach deren eigenem Willen der Garant dafür. Das funktioniert, wenn die EZB fortfährt, Staatsanleihen aufzukaufen mit einem besonderen Fokus auf Euro-Länder mit hohen Schulden. So wird die Aktivseite der EZB zunehmend eine Deponie für Bonds, welche an den Kapitalmärkten wegen schlechter Bonität gemieden werden. Wenn zur Inflationsbekämpfung temporär Zinsen von 8% und mehr erforderlich sind. dann kann es für schwache Schuldner keinen Sonderschutz mehr geben. Darum wird der Druck auf Deutschland massiv steigen, noch mehr Schulden zu vergemeinschaften.

Performance

In einem guten Marktumfeld gewann der Net Asset Value von Formulafirst Ltd. im Juli 2022 gegenüber dem Vormonat 8.05%. Der MSCI Europe stieg um 7.52%. Die daraus resultierende Outperformance von Formulafirst Ltd. gegenüber dem MSCI Europe beträgt 0.53%-Punkte für den Monat Juli 2022. Seit Anfang Jahr 2022 resultiert eine Underperformance von 3.20%-Punkten.

Investments

Der Schokolade- und Kakaoproduzent Barry Callebaut AG wuchs zwischen Dezember 21 und Februar 22 überdurchschnittlich, wodurch weitere Marktanteile gewonnen wurden. Besonders hervorzuheben ist das margenstarke Geschäft mit Kunden aus der Gastronomie und von Confiserien (Gourmet & Spezialitäten). Dieses wuchs im ersten Semester um 30%! Das starke Momentum hält weiter an. Ueber das Cost-Plus-Modell werden die Schwankungen der Rohstoffpreise (70% der Gesamtkosten) in Echtzeit weitergereicht. Die Mittelfristziele (u.a. ein Volumenwachstum von 5% bis 7%) sollten erreichbar sein. Gemäss CEO von Sonova Hold. AG nimmt die Komplexität des Business zu. Er sieht eine weitere Erholung seines Marktes und will fortfahren mit der Wachstumsstrategie durch Innovationen und gute kommerzielle Umsetzung. Der CEO strebt konzernweit eine gesunde Mischung von höheren Investitionen ins Wachstum und einer kontinuierlichen Steigerung der Margen an. Sonova will u.a. durch die Akquisition von Sennheiser jüngere Leute anziehen, um diese einfacher als Hörgerätekunden gewinnen zu können. Obwohl die digitalen Funktionen ausgebaut (z.B. ferngesteuerte Anpassungen) werden, will der Grossteil der Kunden für Anpassungen in einem Laden vorbeikommen. Deshalb wurde das Retail-Netzwerk im Jahr 2021/2022 signifikant ausgebaut (organisch +über 100 Points of Sale; durch M&A +über 400 Points of Sale!).

Ausblick

Es ist wichtig zu sehen, dass obwohl der US Kern PCE hoch ist und weit über dem Ziel der FED steht, er bereits nach unten gedreht hat. Der kürzlich erfolgte Fall bei Preisen von Oel, Industrierohstoffen und Nahrungsmitten könnte auch die Gesamtinflation mildern. Per Saldo sind dies positive Entwicklungen, welche die Chancen für eine sanfte Landung für die US Wirtschaft erhöhen. In den kommenden Monaten werden mehr Zeichen von einer sich abschwächenden Wirtschaft ersichtlich werden im Zuge von höheren Kreditkosten und angespannteren Finanzmärkten. Dies dürfte zu einem ausgeprägteren Abwärtstrend bei der Inflation führen. In diesem Umfeld könnte die Fed einen subtilen Wechsel auf die lockere Seite vollziehen mit einem positiven Effekt auf die Börsen.

Performance per 31. Juli 2022

Net Asset	Juli			Seit
Value	2022	2022	3 Jahre	Gründung
CHF 29.65	8.05%	-12.33%	1.93%	4.23% p.a.

Kursentwicklung per 31. Juli 2022 (indexiert)

180

160

140

120

100

90

80

70

60

50

40

35

Jan 08 Jan 09 Jan 10 Jan 11 Jan 12 Jan 13 Jan 14 Jan 15 Jan 16 Jan 17 Jan 18 Jan 19 Jan 20 Jan 21 Jan 22

Formulafirst (CHF) MSCI Europe Index (EUR) SO Index (EUR)

Aufteilung nach Sektoren

Basisstoe 27.1%

Zykl. Konsumgüter 20.9%

Gesundheit 17.5%

Industrie 8.3%

IT 6.6%

Nicht-zyklische Konsumgüter 5.2%

FX 2.5%

Cash 11.9%

Aufteilung nach Ländern

Deutschland			34.9%	65.1%
Schweiz

Die grössten Positionen

Swatch Group AG							10.5%
Holcim Ltd.							10.1%
SGS SA						8.3%
Wacker Chemie AG					7.4%
Forbo Holding AG				7.2%
Sonova Holding AG		7.0%

Diese Informationen sind kein Angebot zum Kauf oder zur Zeichnung von Aktien der Formulafirst und dürfen in keiner Jurisdiktion verbreitet werden, wo dies gegen geltendes Recht oder Regulierungen verstösst, einschliesslich und ohne Einschränkungen in den Vereinigten Staaten von Amerika. Die Informationen halten wir für verlässlich, aber Formulafirst, beziehungsweise 2trade group garantieren nicht deren Vollstän- digkeit oder Richtigkeit. Änderungen von Meinungen und Schätzungen können ohne Benachrichtigung vorgenommen werden. Bisherige Performance ist kein Indiz für die zukünftige Performance.

Formulafirst - investieren mit "smart owners"

Formulafirst: Das Konzept

Anlageidee

Die Erfahrung zeigt: Eigentümer investieren in der Regel ­erfolgreicher als Angestellte. Die Investment-Gesellschaft Formulafirst setzt auf sogenannte "Smart Owners". Das Investment-Universum setzt sich zusammen aus ei- gentümergeführten Gesellschaften in Mitteleuropa (D-A-CH).

Eigentümergeführte Unternehmen und solche, welche von Eigentümer­ orientierten Investorengruppen kontrolliert werden verfolgen in der Regel konsequent eine Strategie des langfristigen und nachhaltigen Wachstums. Weil Eigentümer-Manager einen grossen Teil ihres Vermögens und meistens auch ihrer Arbeitsleistung in der Gesellschaft investieren, umfasst die stra- tegische Geschäftsausrichtung Ziele wie das Erhalten der Unabhängigkeit, die Weitergabe an folgende Generationen, aber auch die Sicherung und Steigerung des Gesellschaftsvermögens. Der lange Zeithorizont, zum Teil über mehrere Generationen hinweg, ist massgeblich dafür mitverantwort- lich, dass sich diese Unternehmen nicht primär nach kurzfristiger Rendite- maximierung ausrichten sondern sich langfristig strategisch positionieren.

Smart Owners schlagen den Markt (indexiert)

31.7.2022

700

600

500

400

300

200

100

80

70

60

50 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

Smart Owners Index (EUR) MSCI Europe Index (EUR)

Informationen zur Gesellschaft

Anlagekriterien

Damit Eigentümergeführte Gesellschaften ins Investment Universum­ von For- mulafirst aufgenommen werden, müssen die folgenden ­Bedingungen erfüllt sein: a) Geschäftssitz in Mitteleuropa (Schweiz, Österreich und Deutschland),

1. Kotierung an einer regulären Börse, c) Mindestkapitalisierung von EUR 100 Mio., d) Führung durch Eigentümer-Aktionäre mit Stimmrechten von min. 15% und max. 75%. Das Universum der Eigentümergeführten Gesellschaf- ten, aus dem Formulafirst die besten Aktien zur Anlage herausfiltert, besteht
   aus den 50 höchst kapitalisierten Gesellschaften­dieser Art.Diese Auswahl von Unternehmen bildet die Basis für die Investitionen von Formulafirst.

Anlagestrategie

Das Anlage-Universum, bestehend aus den 50 eigentümergeführten

Gesellschaften,­wird durch eine umfassende Fundamentalanalyse, schwer- punktmässig "bottom-up", gefiltert und auf die erfolgversprechendsten Aktien konzentriert.

Formulafirst investiert in Aktien, Convertible Instrumente, Optionen (Bewirt-

schaftung der Positionen), Futures­ (zur Absicherung von Währungs- und Marktrisiken) und Aktien von ­Holding-Gesellschaften und Fonds. Das Exposure beträgt 100% der Portfolio-Aktiva. Der Anlagehorizont ist langfristig und die Auswahl der Titel im Portfolio fokussiert. Die Grösse der Einzelin- vestments kann beim Kauf maximal 10% des Portfolios (Cost) betragen. Der Anlagestil ist mehrheitlich dem "value" Ansatz verpflichtet und die Auswahl erfolgt antizyklisch. Der maximale Anteil pro Sektor im Portfolio soll 30% nicht übersteigen.

NAV und Performance Berechnung

Der Net Asset Value (NAV) der Gesellschaft berechnet sich wie folgt: Total Aktiven minus total Verpflichtungen der Gesellschaft (bestimmt auf der Basis der konsistent angewendeten International Financial Reporting Standards). Der NAV pro Aktie wird berechnet, indem der NAV durch die Anzahl ausstehender Aktien der Gesellschaft am Tag der Berechnung dividiert wird. Die monatliche Performance, jene seit Jahresbeginn und jene seit 3 Jahren wird berechnet, indem der aktuelle NAV pro Aktie durch den NAV pro Aktie vor einem Monat (CHF 27.44), am vorhergehenden Jahresende (CHF 33.82) bzw. vor 3 Jahren (CHF 29.09) dividiert wird. Die Performance seit Gründung (18. Dezember 2002) widerspiegelt die annualisierte Rendite seit 18. Dezember 2002 bis heute, unter Verwendung eines anfänglichen NAVs von CHF 13.-.

Gesellschaft:	Formulafirst Ltd., British Virgin Islands
Verwaltungsrat:	Derek P. Baudains, Paul Broxup,
	Markus Gresch
Investment Manager:	2trade group ltd., Zug
Management-Team:	Sammy Matter, Martin Treffer,
	Daniel Biedermann
Auditors:	PricewaterhouseCoopers, Zürich
Gesellschaftsform:	Aktiengesellschaft
Gründung:	18.12.02
Titelart:	Inhaberaktien
Aktien im Umlauf:	274'410
Marktkapitalisierung:	CHF 8.1 Mio.
Kotierung:	Schweizer Börse SIX
Gebühren:	Managementfee 1.5% p.a.,
	Performance fee 20%
	Hürde z. Zt bei CHF 34.24
Valorennummer:	146 29 83
Reuters:	FFI.S
Bloomberg:	FFI SW Equity, FFI SW Equity NAV
Innerer Wert/NAV:	Website täglich, Mittwoch/Samstag in FuW
Adresse:	2trade group ltd.
	Baarerstrasse 2, CH-6300 Zug
Investor Relations:	Dynamics Group AG
	Alexandre Müller
	Telefon: [phone]
Internet:	www.formulafirst.vg
E-Mail:	[e-mail]