Original-Research: GESCO AG - von GSC Research GmbH

Einstufung von GSC Research GmbH zu GESCO AG

Unternehmen: GESCO AG
ISIN: DE000A1K0201

Anlass der Studie: Zahlen erstes Quartal 2016/17
Empfehlung: Halten
seit: 09.09.2016
Kursziel: 72,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 11.03.2013, vormals Kaufen
Analyst: Alexander Langhorst

Erstes Quartal 2016/17 wie erwartet schwach
 
Die vorgelegten Zahlen der GESCO AG für das erste Quartal 2016/17 waren
schwach, konnten aufgrund der im Vorfeld getätigten Aussagen jedoch nicht
überraschen. Enttäuschend ist hingegen die abermalige Rücknahme der
Guidance. Zum einen vor dem Hintergrund der positiven Entwicklung der
Auftragseingänge im zweiten Quartal in Folge, wobei das Book-to-bill-Ratio
über 1,0 liegt. Zum anderen aber vor allem auch, da die bisherige Prognose
erst vor zwei Monaten bei der Bilanzvorlage 2015/16 abgegeben wurde.
 
Wir sind uns bei dieser Betrachtung aber auch dessen bewusst, dass die
allgemeinen Konjunkturrisiken in den letzten Wochen nicht geringer geworden
sind, sondern sich eher durch die Unsicherheiten über die Auswirkungen des
Brexit sowie die politischen Entwicklungen in der Türkei verschlechtert
haben. Unsicherheiten, seien sie politischer oder wirtschaftlicher Natur,
stellen dabei vor allem für die Investitionsgüterindustrie, deren Kunden
schwerpunktmäßig von den GESCO-Tochtergesellschaften beliefert werden,
Hindernisse bei deren Planungsprozessen dar.
 
Trotz unserer leicht reduzierten Ergebnisschätzungen behalten wir unser
Kursziel von 72 Euro für die GESCO-Aktie bei. Dies entspricht einem
Multiple von 9,2 bei dem für 2016/17 geschätzten EBIT von 26,0 Mio. Euro
und liegt damit im mittleren Bereich der aktuell im Markt verfügbaren
Multiples-Bandbreite von 8,3 bis 10,4 bei Large-Cap-Unternehmen im Segment
Maschinen- und Anlagenbau.
 
Darüber hinaus erkennen wir unverändert die stetigen Zukäufe der beiden
größten GESCO-Anteilseigner, dem Aufsichtsratsmitglied Stefan Heimöller und
der Investmentaktiengesellschaft für langfristige Investoren TGV, die ihre
Anteile seit unserer letzten Analyse vom 08. Juli 2016 weiter aufgestockt
haben und damit für eine gewisse Stabilität im Aktienkurs sorgen.
Angesichts des begrenzten Kurspotenzials bestätigen wir unsere
'Halten'-Empfehlung.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/14225.pdf

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