Der japanische Markt für Fusionen und Übernahmen hebt sich in diesem Jahr von einem weltweiten Rückgang ab, da steigende Kosten, strengere Governance-Regeln und der Druck der Aktionäre die Unternehmen zwingen, strategische Optionen zu prüfen.

Der Gesamtwert der M&A-Transaktionen, an denen japanische Unternehmen beteiligt waren, stieg in den ersten neun Monaten des Jahres 2023 im Vergleich zum Vorjahr um 14% auf 111 Mrd. $. Damit war das Land der einzige große Markt weltweit, der ein Wachstum verzeichnete, so die von LSEG zusammengestellten Daten.

Es wird erwartet, dass sich die Dynamik in naher Zukunft fortsetzt, da die Aussichten auf weitere Unternehmensumstrukturierungen, Ausgliederungen und Management-Buy-outs das Land zu einem beliebten Jagdgebiet für globales Private Equity machen.

"Der japanische Aktienmarkt entwickelt sich recht gut und diese Art von günstigem Umfeld ermutigt die Gründer und diejenigen mit konzentriertem Besitz, einen Verkauf in Betracht zu ziehen", sagte David Gross-Loh, Managing Partner von Bain Capital Asia.

In den nächsten 6-12 Monaten werden sich in unserer Pipeline ohne weiteres Geschäftsmöglichkeiten im Wert von mehreren Milliarden Dollar ergeben", darunter auch einige milliardenschwere Übernahmen", sagte er.

Inländische Deals, darunter die Übernahmen von Toshiba und JSR durch Private Equity im Gesamtwert von mehr als 20 Milliarden Dollar, stiegen um 67% und waren damit der Haupttreiber, was eine Umkehrung des traditionellen Wachstumsmodells der Auslandsakquisitionen darstellt, wie die Daten von LSEG zeigen.

Banker sagten, der Druck auf börsennotierte Unternehmen sei höher denn je, seit die Tokioter Börse eine seltene Aufforderung zur Vorlage von Plänen für eine bessere Kapitaleffizienz herausgegeben hat, ein wirksames Vertrauensvotum für aktivistische Aktionäre, die Änderungen fordern.

Die beiden größten Transaktionen in diesem Jahr, Toshiba Corp und JSR Corp, hatten Aktivisten auf ihrer Liste.

"Wenn sich Ihre Aktie im Verhältnis zu Ihrem Buchwert schlecht entwickelt, werden Sie eher anfangen, proaktiv darüber nachzudenken, was zu tun ist, bevor ein Aktivist auftaucht", sagte Jim Verbeeten, Partner beim Beratungsunternehmen Bain & Company in Tokio.

Shinsuke Tsunoda, Senior Managing Director und erfahrener M&A-Banker bei Nomura Securities, sagte, dass das härtere Geschäftsumfeld mit steigender Inflation und Druck auf die Gewinnmargen die Unternehmen auch offener für drastische Maßnahmen macht, einschließlich Fusionen mit Rivalen.

"Angesichts höherer Löhne und steigender Material- und Energiekosten nehmen die Unternehmen die längst überfällige Umstrukturierung ihres schwachen Inlandsgeschäfts ernster", sagte er.

Ein billiger Yen, der Anfang dieser Woche unter die psychologisch wichtige Marke von 150 pro Dollar rutschte und damit den schwächsten Stand seit einem Jahr erreichte, und niedrige Zinsen in Japan sind ebenfalls "ein ziemlich wichtiger Treiber für die Fähigkeit, Geschäfte zu machen", sagte Gross-Loh von Bain Capital.

Banker sagten, dass sich die Bedingungen für Kredite von japanischen Banken verschärft haben, seit Marelli Holdings, ein Autozulieferer, der von KKR in einem fremdfinanzierten Geschäft gekauft wurde, letztes Jahr einen massiven Schuldenerlass beantragt hat. Auch wird allgemein davon ausgegangen, dass die ultraniedrigen Zinssätze in absehbarer Zeit auslaufen werden. Aber die Konditionen sind im Vergleich zu anderen Märkten immer noch attraktiv, sagten die Banker.

Der starke Markt für Fusionen und Übernahmen kommt zustande, da zwei langjährige Hindernisse für japanische Fusionen und Übernahmen - die Zurückhaltung gegenüber unaufgeforderten Übernahmen und die Schwierigkeiten bei der Streichung von sich überschneidenden Arbeitsplätzen nach Fusionen - allmählich verschwinden könnten.

Die japanische Regierung hat im August neue Richtlinien für Fusionen und Übernahmen herausgegeben, die darauf abzielen, gegen exzessive Verteidigungstaktiken vorzugehen, das lange Zeit bestehende Stigma unaufgeforderter Angebote zu beseitigen und Unternehmensübernahmen zu fördern.

Die Richtlinien haben Nidec Corp, den weltweit führenden Hersteller von Elektromotoren, bereits dazu veranlasst, ein unaufgefordertes Übernahmeangebot für Takisawa Machine Tool abzugeben, das später vom Vorstand von Takisawa angenommen wurde.

Nicholas Smith, Stratege bei CLSA Japan, schrieb in einem kürzlich erschienenen Bericht für Kunden, dass die schrumpfende Demografie Fusionen und Übernahmen begünstigen kann, da die angespannten Arbeitsmärkte Umstrukturierungen und Kosteneinsparungen erleichtern.

"In der Vergangenheit haben Probleme mit der Überbeschäftigung M&A behindert, da der Abbau von Überschneidungen in der Belegschaft der wichtigste Weg ist, um Kosten zu senken und die Rendite zu steigern", so Smith.

"Wenn sich der Arbeitskräftemangel bemerkbar macht, werden die Fusionen und Übernahmen in die Höhe schnellen, da die Unternehmen als Arbeitskräftereservoir ins Visier genommen werden. (Berichte von Makiko Yamazaki und Kane Wu; Redaktion: Sumeet Chatterjee und Stephen Coates)