Original-Research: KTG Energie AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu KTG Energie AG

Unternehmen: KTG Energie AG

ISIN: DE000A0HNG53

Anlass der Studie: Research Comment

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 18,50 Euro

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Felix Gode, CFA

Anlagenumsatz aufgrund von Konsolidierungseffekten unter Prognosen -

Rentabilität jedoch unverändert hoch - Prognosen für 2015/16 bestätigt

Mit einer Gesamtleistung von 92,7 Mio. EUR übertraf die KTG Energie AG den

Wert des Vorjahres von 73,3 Mio. EUR deutlich. Der reine Anlagenumsatz betrug

dabei rund 75 Mio. EUR und lag damit um 15,6 % über dem Vorjahreswert.

Dennoch wurde unsere Prognose von 82,32 Mio. EUR, welche nur den

Anlagenumsatz berücksichtigt, um rund 7 Mio. EUR unterschritten. Hintergrund

dessen ist die noch nicht erfolgte Konsolidierung der im Mai 2015

übernommenen Biogasanlagen mit einer Gesamtkapazität von 7,5 MW. Die

Konsolidierung erfolgte noch nicht, da der Restrukturierungsprozess der

Anlagen noch nicht final abgeschlossen war. Wäre die Konsolidierung

erfolgt, hatte die KTG Energie AG unsere Umsatzplanung voraussichtlich

erreicht.

Die Konsolidierung der übernommenen Anlagen wird nun im Laufe des

Ge-schäftsjahres 2015/16 erfolgen, so dass die Umsatzbeiträge nunmehr

wirksam werden sollten. Vor diesem Hintergrund hat auch die Umsatzprognose

des Unternehmens für 2015/16 von über 90 Mio. EUR nach wie vor Bestand. Bei

Volllastbetrieb sollten die Anlagen mit einer Leistung von 7,5 MW rund 10

Mio. EUR an Umsatzbeitrag generieren.

Das EBITDA lag gemäß vorläufiger Zahlen mit 25,1 Mio. EUR nur leicht um 2 %

unterhalb unserer Prognose von 25,6 Mio. EUR. Die Ergebnissituation der KTG

Energie AG ist durch die noch nicht erfolgte Konsolidierung der

übernommenen Anlagen erwartungsgemäß nicht beeinflusst, sondern nach wie

vor sehr komfortabel.

Mit Vorlage des vollständigen Geschäftsberichtes im Laufe des Februars

werden wir eine ausführliche Updatestudie erstellen. Die Umsatz- und

EBITDA-Prognose für das laufende GJ 2015/16 dürfte dabei nach jetzigem

Kenntnisstand unverändert bleiben. Daher bestätigen wir zunächst das

Kursziel von 18,50 EUR sowie das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/13517.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.