Die himmelhohe Inflation und die weltweit fast 300 Zinserhöhungen der Zentralbanken in den letzten 12 Monaten rücken die Frage in den Mittelpunkt, wie stark die Volkswirtschaften jetzt einknicken und ob dies die Federal Reserve und Co. zu einem Kurswechsel zwingt.

Hier sind fünf Trades, in die sich die Anleger drängen.

1/ DAS ENDE VON KÖNIG DOLLAR

Der Dollar-Index, der die Wertentwicklung des Greenback im Vergleich zu anderen wichtigen Währungen misst, legte von Januar bis November 2022 um mehr als 15% zu, da die Fed die Zinsen aggressiv anhob.

Die US-Notenbank bleibt zwar wählerisch, aber die Märkte stellen ihre Entschlossenheit auf die Probe. Joe Little, globaler Chefstratege bei HSBC Asset Management, geht davon aus, dass der Dollar-Index im Jahr 2023 um mehr als 10% fallen wird, "wenn die Inflation ihren Höhepunkt erreicht und die Fed ihre Politik ändert".

Der Yen könnte ebenfalls eine treibende Kraft sein, nachdem die Bank of Japan für eine späte Überraschung gesorgt hat, indem sie das Programm zur Steuerung der Renditekurve, mit dem sie ihre Zinssätze nahe bei Null gehalten hat, abrupt geändert hat.

"Wenn ich mich für eine Währung gegenüber dem Dollar entscheiden müsste, wäre es der Yen", sagte Chris Jeffrey, Leiter der Zins- und Inflationsstrategie bei Legal & General Investment Management.

GRAFIK: Der einzige Weg ist nach oben... (https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-MARKETS/gdvzqqwmypw/chart.png)

2/ KAUFEN SIE CHINA

Die Anleger sehen in chinesischen Aktien nach einigen turbulenten Jahren eine Comeback-Story, die durch eine Lockerung der COVID-19-Beschränkungen, eine erneute Konzentration auf das Wirtschaftswachstum und die Stützung des angeschlagenen Immobilienmarktes unterstützt wird.

Mit dem erneuten Anstieg der COVID-Todesfälle bleibt die Unsicherheit bestehen, aber der Enthusiasmus für eine Wiedereröffnung, die schließlich auch die asiatischen Kapitalmärkte und das Transaktionsgeschäft ankurbelt, ist zweifellos vorhanden.

Der China-Index von MSCI hat von November bis Mitte Dezember fast 40% zugelegt, aber es ist noch mehr möglich. BNP Paribas geht davon aus, dass Reise-, Konsum- und Technologietitel weiter steigen können und hat China in ihrem 2023-Modellportfolio, das Aktien wie Tencent und Trip.com enthält, auf "übergewichten" hochgestuft.

GRAFIK: China im Aufschwung (https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-MARKETS/xmpjkkelovr/chart.png)

3/ WIEDER AUFSTREBENDE MÄRKTE

Flüstern Sie es ruhig, aber die Bullen der Schwellenmärkte (EM) sind zurück, nachdem 2022 einige der größten Verluste in der Geschichte verzeichnet wurde.

Unter dem Vorbehalt, dass sich die globalen Zinssätze stabilisieren, China die COVID-Beschränkungen lockert und ein Atomkrieg abgewendet wird, rechnet UBS damit, dass EM-Aktien und festverzinsliche Indizes im Jahr 2023 auf Basis der Gesamterträge zwischen 8-15% verdienen könnten.

Morgan Stanley ist optimistisch und erwartet eine Rendite von fast 17% für EM-Schuldtitel in lokaler Währung. Credit Suisse mag vor allem Hartwährungsanleihen und Jeffrey Gundlach von DoubleLine, auch bekannt als der "Anleihenkönig", hält EM-Aktien für seinen Top-Pick.

Die Performance nach den vergangenen Ausreißern unterstreicht diese Welle des Optimismus. Der MSCI EM-Aktienindex stieg 1999 nach der asiatischen Finanzkrise um 64% und 2009 um 75%. Auch die Hartwährungsanleihen der Schwellenländer verzeichneten einen satten Anstieg um 30%, nachdem sie in der globalen Finanzkrise um 12% gefallen waren.

GRAFIK: Überschwemmte Märkte (https://www.reuters.com/graphics/EMERGING-MARKETS/gkplwwalxvb/chart.png)

4/ HALLO, HERR BOND

Nach dem schlechtesten Jahr aller Zeiten für Anleiheinvestoren sehen viele eine Trendwende.

Die Inflation - die Nemesis des Anleihenmarktes, weil sie die Zinsen in die Höhe treibt und die Renditen schmälert - wird sich in diesem Jahr wahrscheinlich abschwächen, da die Rezession zu spüren ist.

Von Reuters befragte Ökonomen erwarten, dass sich die Gesamtinflation in den USA bis Ende 2023 auf 3,1% verlangsamen wird. Valentine Ainouz, Stratege für festverzinsliche Wertpapiere beim Amundi-Institut, prognostiziert, dass die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen Ende 2023 bei 3,5% liegen wird, nach derzeit rund 3,88%.

Joost van Leenders, Senior Stratege bei Van Lanschot Kempen, kaufte im August Treasuries in der Erwartung, dass "die Inflation zurückgehen wird, weil das Wirtschaftswachstum zurückgeht". Er blieb bei Anleihen aus der Eurozone vorsichtig, da die Europäische Zentralbank nun aus dem Markt aussteigt und die Zinsen erhöht.

GRAFIK: Staatsanleihen vs. Inflation (https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-MARKETS/lgvdkkjxjpo/chart.png)

5/ AKTIEN: JETZT VERKAUFEN, SPÄTER KAUFEN

Aktienanleger hoffen, dass ein V-förmiges Jahr für die Weltwirtschaft dazu führen wird, dass Aktien das Jahr mit einem komfortablen Plus abschließen.

Die Strategen von JP Morgan sagen zunächst "Marktturbulenzen und einen wirtschaftlichen Rückgang" voraus, dann aber eine bessere zweite Jahreshälfte, wenn die Fed endlich beschließt, "umzuschwenken".

Hani Redha, Portfoliomanager bei PineBridge Investments, rechnet mit einer weiteren Abwärtsbewegung bei US-Aktien, bevor die Talsohle irgendwann in der ersten Hälfte des Jahres 2023 erreicht wird, während Trevor Greetham von Royal London Asset Management glaubt, dass es länger dauern könnte.

"Es würde mich nicht überraschen, wenn der Zeitpunkt zum Kauf von Aktien noch ein Jahr oder etwas länger auf sich warten ließe", sagte er.

GRAFIK: Erkennen Sie den Aufschwung (https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-MARKETS/jnpwyyazapw/chart.png)