Der Verkauf chinesischer Aktien durch ausländische Investoren hat im Mai an Dynamik gewonnen, da die schwächelnde Inlandsnachfrage und die Erwartung schwacher Unternehmensgewinne zu steilen Kursverlusten an den Aktienmärkten auf dem Festland und in Hongkong führten.

Die Daten von Refinitiv zeigen, dass Ausländer in diesem Monat über Stock Connect, eine wichtige grenzüberschreitende Verbindung zwischen den Börsen auf dem Festland und in Hongkong, Aktien im Wert von 1,71 Mrd. $ verkauft haben, nachdem sie im April bereits 659 Mio. $ verkauft hatten.

Die Verkäufe stellen eine langsame Umkehrung ihrer umfangreichen Investitionen in Höhe von 20,92 Mrd. $ im Januar dar, als China seine Wirtschaft nach drei Jahren COVID-Beschränkungen wieder öffnete und eine Welle optimistischer Wachstumserwartungen auslöste.

Diese Hoffnungen wurden enttäuscht, als die Nachfrage im In- und Ausland abflaute und sich die Erholung als uneinheitlich erwies. Nach Angaben des Nationalen Büros für Statistik sind die Gewinne der chinesischen Industrieunternehmen in den ersten vier Monaten des Jahres eingebrochen.

Trotz der Abflüsse im Februar, April und Mai beliefen sich die Nettokäufe von Festlandaktien durch Ausländer in den ersten fünf Monaten dieses Jahres immer noch auf 25,05 Milliarden Dollar, verglichen mit Nettokäufen im Wert von etwa 6,36 Milliarden Dollar im gesamten Jahr 2022.

Laut dem offiziellen Einkaufsmanagerindex (PMI), der am Mittwoch veröffentlicht wurde, schrumpfte die Produktionstätigkeit in China im Mai stärker als erwartet. Der Caixin/S&P Global PMI für das verarbeitende Gewerbe, der am Donnerstag veröffentlicht wurde, zeigte jedoch, dass die Aktivität in Chinas Fabriken im Mai unerwartet von einem Rückgang auf ein Wachstum umschwenkte.

Im April waren die Importe stark zurückgegangen, die Werkspreise fielen, die Immobilieninvestitionen brachen ein, die Industriegewinne brachen ein und sowohl die Fabrikproduktion als auch die Einzelhandelsumsätze verfehlten die Prognosen.

Im vergangenen Monat haben die Analysten ihre Gewinnprognosen für die nächsten 12 Monate für Chinas Large- und Mid-Cap-Unternehmen um mehr als 0,7% gesenkt, wobei die Sektoren Bergbau und Immobilien um mehr als 3% gekürzt wurden.

"Das Vertrauen der Verbraucher und Unternehmensinvestoren erholt sich nicht so schnell, wie der Markt gehofft hatte", sagte Pruksa Iamthongthong, Senior Investment Director of Asian Equities bei abrdn.

"Wir glauben, dass die Wirtschaft Zeit braucht, um sich zu erholen, und dass wir kurzfristig eine Phase der Risikoaversion sehen werden, um auf die Risiken einer Verlangsamung der Aktivität vor dem Hintergrund einer möglichen globalen Rezession zu reagieren."

Laut Morningstar verzeichneten US-Fonds, die ausschließlich in China, Taiwan und Hongkong investieren, zwischen Februar und April Abflüsse in Höhe von 1,15 Milliarden Dollar, nachdem sie im Januar noch Zuflüsse in Höhe von 2,5 Milliarden Dollar verzeichnet hatten.

Der Allianz All China Equity WT (GBP) verzeichnete in der Woche bis zum 25. Mai Abflüsse in Höhe von 137,6 Millionen Dollar, die größten wöchentlichen Abflüsse seit mindestens Juli 2018, während der iShares Core MSCI China ETF (HKD) Nettoverkäufe in Höhe von 103,72 Millionen Dollar hinnehmen musste, wie Refinitiv zeigt.

Der Shanghai Composite Index verlor im Mai 3,6% und verzeichnete damit den größten Monatsverlust seit sieben Monaten, während der MSCI Asia Pacific um 1,2% nachgab.

"Entschlossene politische Maßnahmen, einschließlich zyklischer und makropolitischer Instrumente wie Senkungen der RRR und gezielte fiskalische Lockerungen, sind erforderlich, um das Vertrauen wiederherzustellen. Allerdings sind die Anleger möglicherweise zu pessimistisch, was die chinesische Wirtschaft angeht, und haben auf lange Sicht zu viele Risiken oder Abwärtsrisiken eingepreist", sagte Alexander Davey, Global Capability Head for Active Equities bei HSBC Asset Management.

Die Abflüsse aus chinesischen Aktien kamen auch dadurch zustande, dass die Anleger risikoscheuer wurden, als die US-Notenbank die Zinssätze erhöhte, um den Inflationsdruck zu bekämpfen.

Vikas Pershad, Portfoliomanager für asiatische Aktien bei M&G Investments, sagte, dass die Risikoprämie für chinesische Märkte aufgrund der verstärkten aufsichtsrechtlichen Kontrolle verschiedener Sektoren in China gestiegen sei und die Anleger höhere Renditen benötigen würden, um mehr Kapital in diesen Markt zu investieren.

"Ausländische Anleger scheinen wegen der wenig überzeugenden kurzfristigen Wirtschaftsdaten und vielleicht auch wegen der Chancen, die sich Anlegern mit einem breiteren (panasiatischen oder globalen) Mandat bieten, verkauft zu haben", so Pershad.

"Wir gehen davon aus, dass andere Anleger in diesem Jahr etwas Kapital von China in diese (und andere) Märkte umgeschichtet haben.