Globale Investoren, die nach Alternativen zu Chinas blutarmer Wirtschaft suchen, fließen in Indien. Dabei wählen sie die Aktien eines Marktes sorgfältig aus, den sie 2022 verlassen haben und immer noch für teuer halten.

Indien ist attraktiv, sagen die Anleger, weil es von China isoliert ist und sich gleichzeitig zu einem starken Offshore-Produktionszentrum entwickelt und über eine gesunde Verbraucherbasis verfügt. Der Markt hat sich traditionell in einem Wahljahr gut entwickelt, und im April stehen allgemeine Wahlen an.

Die Bewertungen der beliebten Blue-Chip-Aktien sind jedoch so hoch, dass diese Anleger gezwungen sind, Sektoren wie Autos und Technologie auszuwählen, während sie Banken und Blue-Chip-Unternehmen meiden.

Indien ist nicht das einzige Land, das Investoren anzieht, die von Chinas Märkten und einer Wirtschaft, die nach Jahren der pandemischen Abriegelung hinkt, desillusioniert sind.

Aber die fast 16,5 Milliarden Dollar, die Ausländer in diesem Jahr in indische Aktien investiert haben - ihre größte Investition seit mindestens 2008 - stellt die 8 Milliarden Dollar und 5 Milliarden Dollar in Südkorea und Taiwan in den Schatten.

"Ich denke, dass der indische Markt im Vergleich zu seinen regionalen Konkurrenten attraktiv ist", sagte Sukumar Rajah, Direktor des Portfoliomanagements bei Franklin Templeton Emerging Markets Equity, und verwies auf die attraktiven demographischen Daten, die marktorientierte Wirtschaft und die wachsende Mittelschicht des Landes.

EINHEIMISCHE VS. AUSLÄNDER

Der Blue-Chip-Index S&P BSE Sensex und der Nifty 50 Index sind in diesem Jahr beide um 8% gestiegen und haben damit den Anstieg des MSCI Emerging Markets Aktienindex um 3% und den stagnierenden MSCI Asia-ex-Japan Aktienindex übertroffen.

Beide Indizes liegen jedoch nahe an den Rekordständen, so dass ausländische Anleger, die in der Regel größere Unternehmen bevorzugen, vorsichtig sein müssen.

Für Kunjal Gala, Leiter der Abteilung Global Emerging Markets bei Federated Hermes, sind Technologiewerte eine "Contrarian-Wette" auf die Erholung des US-Tech-Sektors, aber er mag auch Autohersteller und Finanzunternehmen außerhalb des Bankensektors.

Der Portfoliomanager Rob Brewis von Aubrey Capital Management mit Sitz im Vereinigten Königreich konzentriert sich auf konsumorientierte Unternehmen, wobei sein Fonds Varun Beverages zu seinen Top-Positionen zählt. Der Pepsi-Abfüller ist in diesem Jahr um 41% gestiegen, nachdem er im letzten Jahr um erstaunliche 123% zugelegt hat.

"Wir waren schon immer der Meinung, dass man das bekommt, wofür man zahlt, und das ist die beste Wachstumsstory. Es sieht so aus, als ob es noch einige Jahre so weitergehen wird", sagt Brewis und verweist auf die hoch bewerteten indischen Aktien.

Ausländische Anleger zogen 2022 17 Milliarden Dollar aus Indien ab.

Ihre Rückkehr in diesem Jahr fällt jedoch mit einem Rückzug inländischer Anleger zusammen, die die treibende Kraft hinter dem 150%igen Anstieg des Marktes seit dem Tiefpunkt der Pandemie im März 2020 gewesen sind.

Die Daten zeigen, dass inländische institutionelle Anleger in diesem Jahr mehr als 13 Milliarden Dollar in die indischen Kapitalmärkte investiert haben, verglichen mit rund 36 Milliarden Dollar im letzten Jahr.

Pramod Gubbi, der in Mumbai ansässige Gründer von Marcellus Investment Managers, verweist auf den Aufschwung bei kleinen und mittelgroßen Unternehmen, dem Segment, in das die meisten inländischen Privatanleger einsteigen. Der Small-Caps-Index ist in diesem Jahr um über 28% gestiegen.

Die einheimischen Anleger werden nun durch traditionelle, sicherere Sparoptionen in Versuchung geführt, da die Zinsen für Bankeinlagen seit Ende 2022 in die Höhe geschnellt sind.

Die Renditen für 10-jährige Benchmark-Anleihen liegen über 7%, während einjährige Bankeinlagen etwa 7% einbringen.

"Insgesamt beginnen Aktien für inländische Anleger im Vergleich zu anderen Alternativen teuer zu werden", sagte Sunil Tirumalai, ein Stratege für Schwellenländer und Indien bei UBS in Mumbai.

BEWERTUNGSGAPPE

Ausländische Anleger sind seit langem skeptisch gegenüber den hohen Bewertungen Indiens. Der fast 900 Milliarden Dollar schwere Sensex wird heute mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 22,6 gehandelt, verglichen mit 12,6 für den MSCI Asia-Pacific ex-Japan Index.

Gala von Federated Hermes sagte, dass sein Fonds seine Position in Indien seit Anfang des Jahres auf neutral reduziert hat.

"Es ist nicht so, dass wir Indien aufgeben würden. Aber... Unternehmen von guter Qualität, wachstumsorientierte Unternehmen, die Unternehmen, die wir idealerweise kaufen würden, sind nicht zu vernünftigen Bewertungen erhältlich."

Bedenken hinsichtlich der Unternehmensführung schrecken einige Anleger ebenfalls ab, nachdem der in den USA ansässige Leerverkäufer Hindenburg Research die Adani Group im Januar unangemessener Geschäftspraktiken beschuldigt hatte.

James Thom, Senior Investment Director für asiatische Aktien bei abrdn, ist in Indien übergewichtet und hat seit vielen Jahren eine große Position in dem Land. Seiner Meinung nach ist China billig, aber nicht viele Anleger sind mutig genug, um auf einen Aufschwung in diesem Land zu setzen.

"Indien hebt sich als die wahrscheinlich attraktivste Makro-Story im Moment ab", sagte Thom.