Die Anleger sind trotz der hohen Gewinne der letzten Zeit nicht in Ölaktien zurückgekehrt. Selbst der weltweit kostengünstigste Ölproduzent, Saudi Aramco, hat sich dem Drang nach Kostensenkungen angeschlossen. Die Verlagerung auf Felder mit günstigem Break-Even-Punkt folgt auf tiefere und häufigere Boom-Zyklen im letzten Jahrzehnt. Sie spiegelt auch die Überzeugung der Führungskräfte wider, dass die derzeit hohen Preise möglicherweise nicht von Dauer sind.
"Nach drei großen Ölpreiseinbrüchen in 15 Jahren ist man sich einig, dass es wahrscheinlich zu einem weiteren kommen wird", sagte Alex Beeker, Direktor für Unternehmensforschung bei der Energieberatung Wood Mackenzie.
Diese Ungewissheit und die Forderungen der Lagerhalter nach Renditen untermauern den Fokus der Führungskräfte auf den Kauf kostengünstigerer Rohölproduktion und die Flexibilität, die Produktion als Reaktion auf Preisschwankungen anzupassen. Exxon Mobil und Chevron haben im vergangenen Jahr mehr für Aktionärsausschüttungen als für neue Ölprojekte ausgegeben, ein Zeichen dafür, dass die Branche die Gunst der Anleger zurückgewinnen will.
Nach Angaben von S&PGlobal machte der Energiesektor am 30. Januar nur 4,4 % der Gesamtgewichtung des S&P 500 Index der größten börsennotierten US-Unternehmen aus, während es vor zehn Jahren noch fast das Dreifache war.
HOHER PREIS FÜR GÜNSTIGES ÖL
Exxon, Chevron und Occidental Petroleum haben kürzlich Deals im Wert von insgesamt 125 Milliarden Dollar abgeschlossen, um Unternehmen zu erwerben, die ihnen helfen werden, Öl für 25 bis 30 Dollar pro Barrel zu fördern. In Europa verfolgen Shell und Equinor Projekte mit einem Break-even von 25-30 $ pro Barrel, während die französische TotalEnergies ihre Produktionskosten auf unter 25 $ senken will.
Diese niedrigen Kosten sind etwa halb so hoch wie die Gewinnschwelle für Ölprojekte vor einem Jahrzehnt und liegen bei etwa 40 % des heutigen Brent-Ölpreises. Aber sie sind eine Wette darauf, dass sich die Produktivität der Bohrungen weiter verbessern wird.
"In jedem Abschwungzyklus gibt es Effizienzgewinne", sagte Peter McNally, globaler Leiter der Sektoranalysten bei Third Bridge, einem Energieforschungsunternehmen. "Die Anzahl der Bohrinseln müsste immer noch um zwei Drittel steigen, bevor es zu einer echten Inflation auf den Ölfeldern kommt."
Der Kostenzwang hat die Unternehmen dazu veranlasst, ihre Portfolios umfassend umzustrukturieren und ihre Aktivitäten auf weniger Gebiete zu konzentrieren. Sie haben auch Arbeitsplätze abgebaut und Operationen in kostengünstigere Länder verlagert.
Sie haben sich von einigen kostspieligen Altlasten in Afrika, Kanada und Regionen der Vereinigten Staaten getrennt. Shell und Exxon haben im vergangenen Jahr ihre jahrhundertealte Produktion in Kalifornien verkauft und versuchen gemeinsam mit TotalEnergies, ihre Präsenz in Nigeria aufzugeben oder zu reduzieren. Chevron hat Indonesien verlassen und BP verkaufte Anlagen in Kanada, Alaska und der Nordsee.
Bei der neuen Produktion handelt es sich in der Regel um sehr ergiebige Tiefseefelder, bei denen sich die Plattformen in Geldmaschinen verwandeln, sobald sie abbezahlt sind, oder um Schiefergestein, bei dem eine Ansammlung von kleinen und leicht anzuzapfenden Bohrlöchern eine Anpassung der Fördermengen in Abhängigkeit von den Energiepreisen ermöglicht.
"Es ist ein gutes Geschäft", das höhere Gewinne und beständige Ausschüttungen für die Aktionäre während der unvermeidlichen Abschwünge der Branche im Zuge der Energiewende ermöglicht, sagte Exxon-Finanzchefin Kathryn Mikells gegenüber Reuters.
Ölunternehmen brauchen ertragreiche Projekte, um ihren Anlegern saftige Aktionärsrenditen zahlen zu können, die sich im vergangenen Jahr auf 111 Milliarden Dollar beliefen. Diese Ausschüttungen nahmen mehr als die Hälfte des Cashflows der Unternehmen in Anspruch.
"Wir haben die Dividende seit der Großen Depression nicht mehr gekürzt", sagte Pierre Breber, Finanzchef von Chevron, gegenüber Reuters und erklärte, warum sich das Unternehmen darauf konzentriert, die Renditen für die Aktionäre mit Investitionen in kostengünstiges Öl, Biokraftstoffe und Wasserstoff auszugleichen.
