Die EZB überprüft, wie sie die kurzfristigen Zinssätze in einer neuen Ära steuert, in der die Inflation höher ist und die massive Menge an Bargeld, die im letzten Jahrzehnt über Konjunkturprogramme in das Bankensystem gepumpt wurde, nicht mehr benötigt wird und sogar einige unerwünschte Nebeneffekte erzeugt.

In den letzten 10 Jahren war der Mechanismus sehr einfach: Die EZB hielt die Zinssätze bei Null oder niedriger und überschwemmte die Banken über Anleihekäufe und Kredite mit mehr Geld, als sie benötigten, um sie zur Kreditvergabe zu ermutigen und die damals zu niedrige Inflation zu beleben.

Damit entfiel für die Banken die Notwendigkeit, sich bei der EZB Geld zu leihen, und der Tagesgeldsatz, den sich die Banken gegenseitig in Rechnung stellen, wurde an den Zinssatz gekoppelt, den die EZB für Einlagen zahlt.

Dieser Rahmen muss nun geändert werden, da die Zinssätze weit über Null liegen und riesige Mengen an Überschussreserven unnötig sind - und der EZB und einigen der 20 Zentralbanken in der Eurozone sogar große Verluste bescheren.

Die politischen Entscheidungsträger, die sich letzte Woche in Frankfurt getroffen haben, haben sich darauf geeinigt, dass die EZB an einem "Floor"-System festhält, bei dem die Zentralbank effektiv den niedrigsten Zinssatz festlegt, zu dem sich die Banken untereinander Geld leihen würden.

Aber es gibt eine wichtige Wendung: Die EZB wird nicht im Alleingang entscheiden, wie viel Liquidität sie dem Bankensystem zur Verfügung stellt, wenn sie in einigen Jahren den Abbau überschüssiger Reserven beendet hat, fügten die Quellen hinzu.

Stattdessen haben sich die Entscheidungsträger darauf geeinigt, dass die Geschäftsbanken dies mitbestimmen, indem sie sich die benötigten Reserven von der EZB leihen, ähnlich wie es die Bank of England tut.

Um dies zu erleichtern, wird die EZB die Kreditaufnahme für die Banken verbilligen, indem sie den Zinssatz für ihre wöchentlichen Bargeldauktionen, der derzeit bei 4,5% liegt, senkt und ihn näher an ihren Einlagensatz von 4,0% heranführt, so die Quellen.

Dieser so genannte "enge Korridor" würde die finanziellen Nachteile und das Stigma für Banken, die knapp an Bargeld sind, verringern, insbesondere in der Übergangsphase.

Die politischen Entscheidungsträger haben sich auch darauf geeinigt, dass sie gewisse Schwankungen des Euro Short-Term Rate (ESTR), der Benchmark auf dem Interbankenmarkt, um den Einlagensatz der EZB herum tolerieren würden.

Sie gehen davon aus, dass sie diesen neuen Rahmen - im Marktjargon als "nachfrageorientierte Untergrenze" bezeichnet - im nächsten Monat bekannt geben werden, möglicherweise schon auf der nichtpolitischen Sitzung der EZB am 13. März, fügten die Quellen hinzu.

Vorerst ist keine Änderung der Mindestreserveanforderungen der Banken geplant, die bei 1% der Kundeneinlagen bleiben werden. Die Quellen sagten jedoch, dass einzelne Entscheidungsträger einen solchen Schritt anstreben und vorschlagen könnten.

Die Quellen fügten hinzu, dass es immer noch eine Debatte darüber gebe, wie groß das Anleihenportfolio der EZB sein sollte und ob es hauptsächlich aus kurzfristigen Wertpapieren oder auch aus längerfristigen Wertpapieren bestehen sollte.

Ein EZB-Sprecher lehnte eine Stellungnahme ab.

Im Moment ist diese Diskussion kaum mehr als theoretisch.

Die EZB besitzt immer noch Anleihen im Wert von rund 4,7 Billionen Euro (5,1 Billionen Dollar), was bedeutet, dass der Bankensektor insgesamt bis 2029 mehr Reserven haben wird, als er benötigt, wie die EZB selbst schätzt.

Dies ist das Ergebnis der aufeinanderfolgenden Anleihekaufprogramme, mit denen die EZB die Reserven im Bankensystem massiv erhöht hat, um die niedrige Inflation und die finanziellen Auswirkungen der COVID-19-Pandemie zu bekämpfen.

EZB-Präsidentin Christine Lagarde sagte Anfang des Monats, die Zentralbank werde weiterhin "eine Kombination aus einem Portfolio von Anleihen, aber auch Kreditgeschäften mit unterschiedlichen Laufzeiten" in ihrer Bilanz haben.

Einem Arbeitspapier zufolge könnte die EZB ihren Bestand an Anleihen bis Mitte 2026 halbieren, müsste dann aber die Käufe wieder aufnehmen, um die Kreditvergabe der Banken an die Wirtschaft zu unterstützen.

Der Zinssatz der EZB für Bankeinlagen ist derzeit auf einem Rekordhoch, aber die EZB-Politiker haben angedeutet, dass sie im Laufe dieses Jahres mit einer Senkung beginnen wollen.

EZB-Direktoriumsmitglied Isabel Schnabel war die erste, die in einer Rede im vergangenen Jahr vorschlug, die Zentralbank der Eurozone könnte sich ein Beispiel an der Bank of England nehmen.

(1 Dollar = 0,9229 Euro)