So sah der Konsens für 2023 im Januar nicht aus, als China wie eine aufgespannte Feder aus seiner COVID-Sperre ausbrechen und die Vereinigten Staaten unter dem intensivsten Zinserhöhungszyklus der Fed seit 40 Jahren einknicken und in eine Rezession rutschen würden.
Aber China kommt nur schwer in die Gänge, und das Narrativ über die US-Wirtschaft verschiebt sich bemerkenswerterweise weg von einer "sanften Landung" hin zu einem "No-Landing"-Szenario.
Der Kontrast zwischen den beiden wirtschaftlichen Supermächten der Welt ist außerordentlich. Er ist vielleicht die deutlichste Erinnerung daran, dass die Vorannahmen, Faustregeln und Modelle der Anleger durch die Pandemie völlig über den Haufen geworfen wurden.
Chinas Wirtschaft wuchs im zweiten Quartal nur noch um 0,8 % gegenüber den vorangegangenen drei Monaten, nach 2,2 % im ersten Quartal, das durch Basiseffekte aufgebläht war, da die Wirtschaftstätigkeit nach der Aufhebung der Abriegelungsmaßnahmen im Dezember wieder aufgenommen wurde.
Die US-Wirtschaft wuchs im zweiten Quartal um 1,2%, nach 1,6% Wachstum in den ersten drei Monaten des Jahres. Das ist nicht gerade ein Paukenschlag, aber mehr als vergleichbar mit einem Konkurrenten, der eigentlich hätte zulegen müssen.
Es deutet wenig darauf hin, dass sich die wirtschaftliche Dynamik in absehbarer Zeit umkehren wird, während die Spannungen zwischen den beiden Mächten in den Bereichen Technologie- und Cybersicherheit, Spionage und Handel weiter ansteigen.
Laut dem Echtzeit-Wachstumstracker GDPNow der Atlanta Fed wird die US-Wirtschaft im dritten Quartal mit einer annualisierten Rate von 5,8% wachsen, was mehr als das Doppelte der annualisierten Wachstumsrate des ersten und zweiten Quartals wäre.
Unterdessen trüben sich die Wachstumsaussichten für China weiter ein. Die Ökonomen von Barclays haben gerade ihre Prognosen für das BIP-Wachstum im dritten und vierten Quartal von 4,9% auf 2,8% gesenkt und ihre Prognose für das Jahr 2023 von 4,9% auf 4,5% gesenkt.
Das liegt deutlich unter dem von der chinesischen Regierung für das Gesamtjahr angestrebten Ziel von rund 5 %, das nach Ansicht einer wachsenden Zahl von Analysten verfehlt werden wird.
Chinas potenzielles Wachstum in den kommenden Jahren ist etwa doppelt so hoch wie das der Vereinigten Staaten, aber es muss zunehmend Zweifel geben, wann Chinas BIP das der USA übertreffen wird.
Die Analysten von Goldman Sachs rechnen immer noch mit dem Jahr 2035, aber Desmond Lachman, ein Senior Fellow am American Enterprise Institute, sagte kürzlich gegenüber Reuters, dass dies wahrscheinlich frühestens in 20 Jahren der Fall sein wird.
EINE GESCHICHTE VON ZWEI LANDUNGEN
Ilaria Mazzocco, Senior Fellow am Trustee Chair in Chinese Business and Economics am Center for Strategic and International Studies, sagt, China sei widerstandsfähig und jedes Gerede über einen wirtschaftlichen Zusammenbruch sei weit hergeholt.
Aber die Zeit der zweistelligen und sogar hohen einstelligen Wachstumsraten ist vorbei, und die Sorgen über Chinas Schwächen haben sich als begründet erwiesen.
"In den letzten zehn Jahren wurde viel über den Aufstieg Chinas und den Niedergang Amerikas gesprochen. Was wir jetzt sehen, ist eine Umkehrung dieses Diskurses", sagte sie.
"Wir könnten ähnliche Wachstumsraten zwischen den USA und China sehen, was für China ein Problem darstellt, weil es pro Kopf viel ärmer ist", fügte sie hinzu.
Chinas Pro-Kopf-BIP lag im vergangenen Jahr laut Weltbank bei 12.720 Dollar und damit sechsmal niedriger als das US-amerikanische Pendant von fast 76.000 Dollar.
Es besteht die Gefahr, dass das aktuelle Narrativ - amerikanischer Optimismus und chinesischer Pessimismus - zu sehr aufgebauscht wird. Die historischen Höchst- und Tiefstwerte der wirtschaftlichen Überraschungen in den USA bzw. China werden wahrscheinlich wieder auf den Mittelwert zurückfallen, wenn die Analysten ihre Erwartungen anpassen.
Die "langen und variablen Verzögerungen" von 525 Basispunkten bei der Straffung der US-Notenbank haben die US-Wirtschaft noch nicht vollständig erreicht, und die höchsten Anleiherenditen seit etwa der Zeit der Großen Finanzkrise könnten die Wall Street und die Main Street im Laufe dieses Jahres in den Würgegriff nehmen.
Ebenso könnten die Behörden in Peking die Märkte überraschen und die Wirtschaft mit umfangreichen geld- und fiskalpolitischen Stimuli ankurbeln. Sie haben es schon einmal getan.
Aber es gibt gute Gründe, warum die Anleger in diesem Jahr große Summen aus den chinesischen Märkten abgezogen haben, warum der Abstand zwischen den Renditen 10-jähriger amerikanischer und chinesischer Anleihen so groß ist wie seit 2007 nicht mehr und warum auch der Yuan nahe seinem schwächsten Stand seit 2007 ist.
Deflation, eine Rekord-Jugendarbeitslosigkeit, ein implodierender Immobiliensektor, eine historisch niedrige Kreditvergabe der Banken und ein einbrechender Handel mit dem Rest der Welt sind Probleme, die wahrscheinlich nicht schnell gelöst werden können.
"Angesichts dieser Reihe von enttäuschenden Daten werden die Märkte wahrscheinlich weiterhin über die Aussichten auf eine harte Landung Chinas besorgt sein", schrieben Dirk Willer und seine Kollegen von der Citi diese Woche.
(Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten für Reuters).
