Während Teile der chinesischen Wirtschaft nach einem Einbruch zur Jahresmitte erste Anzeichen einer Verbesserung zeigen, schrumpfen der Immobilienmarkt und die Exporte weiter. Die Märkte glauben jedoch, dass der anhaltende Abwärtsdruck auf den Yuan den Spielraum der politischen Entscheidungsträger für eine aggressivere geldpolitische Lockerung einschränkt.

China hat vor kurzem seine fiskalischen Anreize mit einer neu genehmigten Emission von Staatsanleihen in Höhe von 1 Billion Yuan verstärkt, und das zu einer Zeit, in der die stotternde wirtschaftliche Erholung auch mehr Liquiditätsunterstützung erfordert, so Marktbeobachter.

Alle 31 Marktteilnehmer, die in dieser Woche befragt wurden, erwarteten, dass die People's Bank of China (PBOC) am Mittwoch die fällig werdenden einjährigen mittelfristigen Kredite im Wert von 850 Mrd. Yuan (116,53 Mrd. $) mit neuen Mitteln aufstocken würde.

28 von ihnen, d.h. 90% aller Befragten, sagten keine Änderung der Kreditkosten voraus, die derzeit bei 2,5% liegen, während die übrigen drei eine marginale Zinssenkung prognostizierten.

"Wir erwarten nicht, dass die Zentralbank die Leitzinsen signifikant senken wird, da die meisten Entscheidungsträger nicht glauben, dass die Leitzinsen der Hauptgrund für die derzeitige wirtschaftliche Schwäche sind", sagte Wang Tao, Chefvolkswirt für China bei UBS.

"Außerdem könnten die höheren US-Zinsen und der Abwertungsdruck auf den Yuan die Senkung der Leitzinsen durch die PBOC einschränken", sagte sie.

Dennoch erwartet Wang, dass die Zentralbank den Leitzins um weitere 10 Basispunkte (bps) und den Mindestreservesatz (RRR) der Banken um weitere 25 bps vor Jahresende senken wird, um die Auswirkungen der höheren Emission von Staatsanleihen in den kommenden Monaten abzufedern.

Der Zinssatz für einjährige, mit AAA bewertete, handelbare Einlagenzertifikate (NCDs), der die kurzfristigen Kreditkosten zwischen Banken misst, liegt mit 2,5698% auf einem Sechsmonatshoch und damit etwa 7 Basispunkte über dem Zinssatz, den die Zentralbank von Finanzinstituten verlangt.

Unter dem Druck von Chinas überraschender Talfahrt nach dem COVID und einer stärkeren US-Währung hat der Yuan im bisherigen Jahresverlauf mehr als 5% gegenüber dem Dollar verloren und ist damit eine der Währungen mit der schlechtesten Performance in Asien. [CNY/]

Die beträchtliche Abwertung hat die Behörden dazu veranlasst, ihre Bemühungen zur Stützung der Währung zu verstärken. Viele Analysten glauben, dass die politischen Entscheidungsträger die Stabilität des Yuan als Voraussetzung für die Wiederherstellung des Vertrauens in Yuan-Anlagen betrachten könnten.

Dennoch erwarten einige Händler und Analysten, dass die Zentralbank in Kürze den Leitzins senken und die MLF-Kredite zurückzahlen wird.

"Es gab in der Vergangenheit Gelegenheiten, bei denen die PBOC die MLF mit einer Kombination aus einer Senkung der RRR, der Freigabe von Liquidität und MLF-Operationen abdeckte", sagte Frances Cheung, Zinsstratege bei der OCBC Bank.

"Wenn es keine Senkung der RRR gibt, dann würden wir eine übergroße MLF erwarten.

Es wird erwartet, dass die PBOC den MLF-Rollover kurz vor der Veröffentlichung der Einzelhandelsumsätze, der Industrieproduktion und der Investitionsdaten für Oktober um ca. 0200 GMT bekannt geben wird.

($1 = 7,2944 Chinesischer Yuan Renminbi)