Jüngste offizielle Daten zeigen, dass Finanzinstitute im ersten Quartal dieses Jahres langfristige Einlagen, sogenannte Einlagenzertifikate (CD), im Wert von 5,5 Billionen Yuan (766,12 Mrd. $) ausgegeben haben - die größte vierteljährliche Ausgabe seit Einführung des Produkts im Jahr 2015.
Inländische Anleger haben sich im vergangenen Jahr auf der verzweifelten Suche nach Rendite in diese CDs gestürzt, da sie sich aus Immobilien und dem Aktienmarkt zurückgezogen haben, beides traditionelle Anlagemöglichkeiten, die aufgrund regulatorischer und wirtschaftlicher Probleme nun trügerisch erscheinen.
In diesem Jahr haben sich auch Unternehmen dem Ansturm angeschlossen, was die chinesische Wirtschaft zusätzlich belastet, da sowohl Unternehmen als auch Haushalte trotz niedriger Zinsen Bargeld horten, anstatt es zu investieren - eine klassische Liquiditätsfalle, die Japan seit den 1990er Jahren jahrelang plagte.
"Ausgehend von den Erfahrungen Japans in den 1990er Jahren besteht das Risiko, dass China aufgrund der Risiken einer Bilanzrezession in eine Liquiditätsfalle gerät", sagte Alicia Garcia Herrero, Chefvolkswirtin von Natixis für die Region Asien-Pazifik.
Analysten sehen bei den chinesischen Haushalten und Unternehmen heute den gleichen Mangel an Vertrauen, mit dem Japan in den 1990er Jahren zu kämpfen hatte. Aber im Falle Chinas gibt es einen entscheidenden Unterschied: Es besteht noch keine Deflationsgefahr, und die Banken haben die Kreditvergabe noch nicht eingestellt.
Fan Gang, ein prominenter Wirtschaftswissenschaftler und ehemaliger Berater der Zentralbank, sagte auf einem Forum im Juni, China stehe vor einer Liquiditätsfalle, aber nicht vor einem deflationären Sumpf wie in Japan.
"Es ist, als würde das Geld in ein schwarzes Loch fallen, und das ist es, was wir im Moment erleben.
Chinas Politiker haben die Zinsen gesenkt und die Banken dazu ermutigt, mehr Kredite zu vergeben, um das Wirtschaftswachstum nach der Pandemie wieder anzukurbeln.
Dennoch geben etwa 180 inländische A-Aktiengesellschaften in ihren Börsenberichten an, dass sie in diesem Jahr in CDs investiert haben.
Eine Bankangestellte, die bei einem staatlichen Kreditinstitut für Privatkunden zuständig ist, sagte, die Nachfrage nach CDs sei höher als üblich, "denn wer weiß, ob sich das allgemeine Umfeld nicht noch verschlechtert", sagte sie.
Während einige Kunden in Bargeldprodukte investiert hätten, die jederzeit für dringende Zwecke eingelöst werden können, hätten die meisten Kunden 3-Jahres-CDs mit Strafgebühren bei vorzeitigem Ausstieg abgeschlossen, was bedeutet, dass das Geld für eine Weile weggesperrt wird, sagte sie.
Der Ansturm auf die Sicherheit von CDs und anderen sichereren Vermögensverwaltungsprodukten untergräbt das Bestreben der Politiker, die Nachfrage und den Konsum durch Steuersenkungen und die relativ zurückhaltenden Maßnahmen zur Unterstützung des Immobilienmarktes anzukurbeln.
Byron Gill, Manager des Pacific Opportunities Fund bei der US-Firma Indus Capital, zieht auch Parallelen zu Japans Bilanzrezession während des "verlorenen Jahrzehnts" des Landes.
"Was wir im Falle Chinas sagen können, ist, dass sich ein Teilbereich der Wirtschaft, der Immobiliensektor, mitten in einer Bilanzrezession befindet", so Gill.
"Und da der Immobiliensektor ein Viertel der chinesischen Wirtschaftsleistung ausmacht, ist das keine Kleinigkeit."
SPARSCHLACHT
China hat eine lange Tradition mit hohen Sparquoten - nach Schätzungen der Weltbank ist die Sparquote im Verhältnis zum BIP die höchste unter den großen Volkswirtschaften.
Die Gesamteinlagen der privaten Haushalte lagen Ende Juni bei einem Rekordwert von 132,2 Billionen Yuan (18,41 Billionen $), was mehr als 30 Monaten Einzelhandelsumsatz entspricht, und stiegen in der ersten Hälfte dieses Jahres um 12 Billionen Yuan - der größte Anstieg in einem Jahrzehnt.
Einlagenzertifikate (CDS) werden von Banken ausgegeben und gelten als eine der sichersten Sparoptionen. Die Renditen für 3-jährige CDS liegen in der Regel bei 3% und damit höher als die für Sichteinlagen bei Banken.
"Da es kaum Anzeichen für eine Erholung im Immobiliensektor gibt und die Aussichten auf dem Arbeitsmarkt ungewiss sind, deutet die Anhäufung von Einlagen der privaten Haushalte auf einen weit verbreiteten Pessimismus unter den Haushalten hin", sagte Betty Wang, Senior China Economist bei ANZ.
Eastroc Beverage, ein chinesischer Hersteller von Energydrinks, teilte am 18. Juli mit, dass er in 21-monatige CDs bei der China Merchants Bank und in 17-monatige CDs der Bank of Ningbo investiert habe.
Diese Investitionen sollten die Effizienz der Kapitalnutzung verbessern und die Einnahmen des Unternehmens steigern.
Eine Kleinanlegerin in Shanghai, die nur ihren Nachnamen Wu nennen möchte, sagte, sie habe in 3-jährige CDs investiert. "Ich sehe derzeit nicht viele Anlagemöglichkeiten. Meine Aktienfondsprodukte sind immer noch um 20% gefallen", sagte Wu.
Chinas 220 Millionen private Aktienanleger, die der Bevölkerung Brasiliens entsprechen und die größten Treiber der täglichen Bewegungen sind, haben sich in diesem Jahr an der Seitenlinie gehalten.
Der Benchmark-Index Shanghai Composite und der Blue-Chip-Index CSI 300 liegen weit hinter dem Tempo des benachbarten japanischen Aktienmarktes zurück, der in diesem Jahr bisher um fast 25% gestiegen ist.
Ein in Shanghai ansässiger Kleinanleger in den 50ern, der unter dem Namen John genannt werden möchte, sagt, er habe den Großteil seiner Ersparnisse Anfang des Jahres in CDs angelegt.
"Ich würde kein Geld in den Aktienmarkt stecken, bevor ich nicht einen klaren Aufwärtstrend sehe", sagte er.
($1 = 7,1890 chinesische Yuan)
