Dieser Verlust wird von der Regierung finanziert werden müssen, und das zu einer Zeit, in der die öffentlichen Finanzen bereits durch steigende Zinsen und Inflation unter Druck stehen und die Mitglieder der Konservativen Partei von Premierminister Rishi Sunak vor den wahrscheinlichen Wahlen im Jahr 2024 Steuersenkungen fordern.

Kurzfristig rechnet die BoE damit, dass die Regierung in den Jahren 2023, 2024 und 2025 rund 40 Milliarden Pfund pro Jahr zahlen muss, etwa 10 Milliarden Pfund pro Jahr mehr als bei ihrer letzten Schätzung im April.

Im Rahmen des QE-Programms, das 2009 als Mittel zur Ankurbelung der Wirtschaft nach der globalen Finanzkrise gestartet wurde, erhielt das britische Finanzministerium die Zinszahlungen für die von der BoE gekauften Staatsanleihen zurück, erklärte sich aber bereit, die Regierung für alle künftigen Verluste zu entschädigen.

Zwischen 2009 und 2022 zahlte die BoE 124 Milliarden Pfund an die Regierung. Diese Summe entspricht der Differenz zwischen den Zinsen, die die BoE für die von ihr gekauften Staatsanleihen erhielt, und den Zinsen, die sie für die von den Banken, von denen sie die Anleihen gekauft hatte, eingezahlten Bargeldbeträge fast zum Nulltarif erhielt.

Die Prognosen der BoE reagieren sehr empfindlich auf Veränderungen der Zinserwartungen der Finanzmärkte und darauf, wie schnell sie die 875 Milliarden Pfund an britischen Staatsanleihen, die sie von 2009 bis 2021 gekauft hat, verkauft.

Höhere BoE-Zinsen verringern den Marktwert der von ihr gehaltenen Gilts und erhöhen die Zinsen, die sie an die Banken zahlt. Diese sind von 0,1% im Dezember 2021 auf 5% im Juni gestiegen.

Die Märkte gehen derzeit davon aus, dass die BoE-Zinsen im Laufe dieses Jahres einen Höchststand von 5,75% erreichen werden, während sie zum Zeitpunkt des Berichts im April noch bei 5% lagen.

Letztes Jahr schlugen zwei ehemalige stellvertretende Gouverneure der BoE vor, dass die BoE und die Regierung in Erwägung ziehen sollten, die Zinszahlungen für einen Teil der Guthaben der Banken bei der BoE einzustellen, doch dies wurde von BoE-Gouverneur Andrew Bailey abgelehnt.

Bislang hat die BoE ihre Gilt-Bestände durch eine Mischung aus direkten Verkäufen und dem Verzicht auf die Reinvestition der Erlöse aus fällig werdenden Gilts auf knapp über 800 Milliarden Pfund reduziert.

Die Projektionen der BoE gehen davon aus, dass die Bestände weiterhin mit ihrer derzeitigen Zielrate von 80 Milliarden Pfund pro Jahr sinken.

In einem anderen Szenario, in dem sich die Zinssätze wieder auf das von der BoE für 2018 geschätzte Gleichgewichtsniveau von 2-3% einpendeln - was niedriger ist als von den Märkten erwartet -, verringern sich die Verluste auf etwas über 100 Milliarden Pfund. Das sind immer noch mehr als 50 Milliarden Pfund mehr als im April prognostiziert.

($1 = 0,7792 Pfund)