"Im vergangenen Jahr wurde viel darüber diskutiert, ob der 'R-Stern' gestiegen ist oder nicht", sagte Waller in einer Rede, die er für die Wirtschaftskonferenz in Reykjavik vorbereitet hatte.
R-star ist der Zinssatz, der die Wirtschaft weder stimuliert noch einschränkt, wenn die Inflation das Ziel der US-Zentralbank erreicht. Es handelt sich zwar um einen Zinssatz, der sich langsam bewegt, nicht genau gemessen werden kann und mit Unsicherheit behaftet ist, aber das Konzept hilft dennoch zu erklären, wie stimulierend oder restriktiv die Geldpolitik zu einem bestimmten Zeitpunkt ist.
In seiner Rede wies Waller darauf hin, dass der R-Stern aufgrund einer Reihe von Faktoren langfristig gesunken ist, darunter die starke Nachfrage nach US-Staatsanleihen in einer Welt, in der sich die globalen Handelsbedingungen liberalisiert haben, Änderungen in der Regulierung, eine sinkende Inflation und eine weniger volatile Wirtschaftstätigkeit. Doch angesichts der demografischen Veränderungen und anderer Kräfte fragen sich viele Beamte, ob der R-Stern in Zukunft steigen wird. Sollte dies der Fall sein, würde dies ein neues Umfeld mit höheren Zinssätzen einläuten.
Ein Schlüsselfaktor für den Rückgang des R-Sterns, so Waller, war die höhere Nachfrage nach Staatsanleihen im Vergleich zum Angebot. Aber die steigende Kreditaufnahme der US-Regierung in Verbindung mit anderen Faktoren könnte dieses Kalkül ändern.
"Wenn das Wachstum des Angebots an US-Treasuries die Nachfrage zu übertreffen beginnt, wird dies zu niedrigeren Preisen und höheren Renditen führen, was den R-Stern unter Aufwärtsdruck setzen wird. Er fügte jedoch hinzu: "Es bleibt abzuwarten, wie stark sich die Haushaltslage der USA auf den R-Star auswirken wird."
Waller äußerte sich in seinen vorbereiteten Ausführungen nicht zur Geldpolitik oder zu den Zinsaussichten.
Er merkte an, dass er trotz einiger gegenteiliger Kommentare nicht die Gefahr sieht, dass der Dollar seine herausragende Stellung in der globalen Finanzwelt verlieren könnte.
"Ungeachtet des Trommelfeuers einiger Warnungen, dass der US-Dollar in Gefahr sei, seine Vorrangstellung im globalen Handel und Finanzwesen zu verlieren, bleibt er mit großem Abstand die Weltreservewährung", sagte er. "Ebenso bleiben US-Staatsanleihen die wichtigste Form von risikoarmen Vermögenswerten, was sich in dem riesigen Bestand an Staatsanleihen widerspiegelt, die weltweit als Devisenreserven gehalten werden."
Er wies jedoch darauf hin, dass der derzeitige Kurs der US-Staatsverschuldung nicht unbegrenzt aufrechterhalten werden kann. (Berichterstattung von Michael S. Derby; Redaktion: Paul Simao)
