Eine Rallye, die den S&P 500 in Schlagdistanz zu einem neuen Rekordhoch gebracht hat, hat die Aktien im historischen Vergleich teurer gemacht: Das Kurs-Gewinn-Verhältnis des Index liegt jetzt beim 20-fachen, gegenüber dem 17-fachen im Oktober.
Damit liegt die aktuelle Bewertung im 85. Perzentil im historischen Vergleich seit 1990, so die Strategen unter der Leitung von David Kostin in ihrer jüngsten wöchentlichen Kickstart-Notiz.
Die Bewertung für den gleichgewichteten S&P 500 - ein Näherungswert für die durchschnittliche Aktie im Index - hat sich ebenfalls ausgeweitet, und zwar vom 14-fachen im Oktober auf das 16-fache, so die Strategen, die hinzufügen, dass sich die Markterholung über die Megatitel hinaus ausgeweitet hat, die für den Großteil der Gewinne des S&P 500 im vergangenen Jahr verantwortlich waren.
Die Strategen von Goldman wiesen auf drei Titel hin, die "in einem hoch bewerteten Markt, der unsere günstigen Aussichten für das US-Wirtschaftswachstum und die Fed-Politik weitgehend eingepreist hat, Wert bieten".
Trotz der jüngsten Zuwächse bei den Small Caps wird der Russell 2000 mit einem Vielfachen des 2fachen des Kurs-Buchwert-Verhältnisses gehandelt und liegt damit unter seinem 10-Jahres-Durchschnitt von 2,2, so die Strategen.
"Die Kombination aus niedrigen aktuellen Bewertungen und einem gesunden Wirtschaftsausblick impliziert, dass der Russell 2000 in den nächsten 12 Monaten eine Rendite von etwa 15% erzielen sollte", heißt es in der Notiz.
Die Strategen bevorzugen auch Aktien mit schwacher Preissetzungsmacht, d.h. Unternehmen, deren Produkte bei Preiserhöhungen weniger nachgefragt werden. Diese Aktien werden mit einem Abschlag von 14% gegenüber den Aktien mit starker Preissetzungsmacht gehandelt.
Aktien mit schwacher Preissetzungsmacht tendieren dazu, sich besser zu entwickeln, wenn sich die Gewinnmargen verbessern, so die Strategen, wobei die Margen von sinkenden Arbeitskosten und einem soliden Wirtschaftswachstum profitieren werden.
Schließlich sind die Strategen der Ansicht, dass Basiskonsumgüteraktien attraktive Bewertungen bieten, da sie in den letzten Monaten hinter dem breiteren Markt zurückgeblieben sind, während die Versorger, eine weitere traditionell defensive Gruppe, eine bescheidene Outperformance erzielt haben.
Infolge von Bedenken über höhere Kosten und die Auswirkungen neuer Medikamente zur Gewichtsreduzierung auf das Verbraucherverhalten hat der Pessimismus in Bezug auf die Ertragsaussichten von Basiskonsumgütern ebenfalls Anzeichen einer Bodenbildung gezeigt", so Goldman in der Notiz. (Berichterstattung von Lewis Krauskopf; Redaktion: Ira Iosebashvili und Marguerita Choy)
