Es wird allgemein erwartet, dass die US-Notenbank zum Abschluss ihrer zweitägigen Sitzung am Mittwoch die Zinssätze unverändert lässt. Die Entscheidungsträger könnten sich jedoch besorgter über die hartnäckige Inflation zeigen und aggressivere Signale bezüglich des Zeitpunkts und des Ausmaßes einer Lockerung in diesem Jahr aussenden.

Ein stärker als erwartetes Wirtschaftswachstum und eine hartnäckigere Inflation in diesem Jahr haben die Anleger dazu veranlasst, die Erwartungen für die erste Zinssenkung der US-Notenbank von Mai auf Juni zu verschieben und die Wetten darauf, wie viele Zinssenkungen in diesem Jahr wahrscheinlich sind, zu reduzieren.

Die Händler gehen nun von drei Zinssenkungen um 25 Basispunkte aus, was den durchschnittlichen Erwartungen der Fed-Politiker vom Dezember entspricht. Die Fed wird auf der Sitzung aktualisierte Wirtschaftsprognosen vorlegen und ihr "Dotplot"-Diagramm aktualisieren, das die Zinsprognosen der Entscheidungsträger darstellt.

"Es wird sehr interessant sein zu sehen, ob die Fed sich in den Dot Plots immer noch wohlfühlt und die Möglichkeit von drei Zinssenkungen für dieses Jahr anzeigt", sagte Matt Eagan, Leiter des Full Direction Teams bei Loomis, Sayles & Co. "Oder werden sie anfangen zu sagen, dass wir noch ein wenig länger dagegenhalten müssen."

Die Fed schwenkte im Dezember zu einem dovisheren Ausblick über, als die Zuversicht wuchs, dass die Inflation auf dem Weg zu ihrem jährlichen Ziel von 2% ist.

Seitdem hat die Inflation angezogen, obwohl Analysten anmerken, dass die jüngsten Berichte über die Verbraucher- und Erzeugerpreise, die höher als erwartet ausgefallen sind, wahrscheinlich saisonale Faktoren widerspiegeln.

Powell sagte nach der Fed-Sitzung im Januar, dass die Zentralbank mehr Vertrauen in einen weiteren Rückgang der Inflation haben möchte, bevor sie die Zinsen senkt.

"Die Fed will nichts kaputt machen", sagte Padhraic Garvey, regionaler Leiter der Forschungsabteilung für Nord- und Südamerika bei ING, und fügte hinzu, dass die Fed, wenn die Inflation näher an 2% herankommt, wahrscheinlich "diese Gelegenheit nutzen wird, um die Zinssätze von den Höchstständen wegzubringen".

In der Zwischenzeit könnte sich die Fed mit der Aussicht auf kurzfristige Zinssenkungen zurückhalten.

"Das Hauptaugenmerk liegt darauf, in welche Richtung sie sich neigt", sagte Stephen Gola, Leiter des Bereichs U.S. Treasuries Sales & Trading bei der StoneX Group.

Ein unerwarteter Anstieg der Arbeitslosigkeit im letzten Monat könnte die Fed in Bezug auf das Wachstum vorsichtig machen und damit die Inflationssorgen etwas abschwächen.

Eine andere Möglichkeit ist, dass Powell einen hawkischeren Ton anschlägt, indem er auf die lockeren finanziellen Bedingungen verweist, während die Aktienmärkte Rekorde erreichen und Unternehmenskredite begeistert nachgefragt werden.

"Er hat es (im Januar) nicht gesagt, aber die Aktien sind nur noch weiter gestiegen und ich denke, sie werden es schwer haben, das zu erreichen, was sie erreichen wollen, solange das der Fall ist", sagte Gola.

Powell verwies im November auf die finanziellen Bedingungen, als höhere Renditen von Staatsanleihen, Hypothekenzinsen und andere Finanzierungskosten die Wirtschaft belasteten. Seine Äußerungen wurden so interpretiert, dass die Fed die Zinsen möglicherweise weniger stark anheben wird als erwartet.

WIE VIEL MEHR QT?

Die Fed könnte auch signalisieren, dass sie ihr Programm zur quantitativen Straffung (QT), mit dem sie Anleihen ersatzlos aus ihrer Bilanz streichen lässt, auslaufen lässt.

QT soll die überschüssige Liquidität beseitigen, die durch die rekordhohen Anleihekäufe zur Ankurbelung der Wirtschaft während der COVID-bedingten Betriebsstillstände entstanden ist. Bislang hat QT dazu beigetragen, die Bilanz der Fed von einem Höchststand von rund 9 Billionen Dollar auf 7,5 Billionen Dollar zu reduzieren.

Da noch reichlich Liquidität auf dem Markt vorhanden ist, besteht laut Garvey keine Dringlichkeit, sich mit diesem Thema zu befassen.

"Nach unseren Berechnungen haben wir immer noch eine Überschussliquidität von etwa 1 Billion Dollar im System", sagte Garvey. "Wenn ich sehen würde, dass die Fed sich Sorgen macht, dass sie zu schnell Liquidität abzieht, dann würde ich mir Sorgen machen, dass sie etwas gesehen hat, was wir im System nicht sehen."

Die Fed könnte auch auf die Äußerungen von Fed-Gouverneur Christopher Waller eingehen, wonach sie ihre Käufe umschichten könnte, um mehr Staatsanleihen mit kürzerer Laufzeit anstelle von hypothekarisch gesicherten Anleihen zu halten.

"Längere Laufzeiten haben einen größeren Einfluss auf den Markt", sagte Eagan. Indem sie die Duration reduzieren, aber immer noch Treasuries kaufen, können sie möglicherweise die Auswirkungen auf den Markt verringern, "ohne das Lot der Liquidität im Bankensystem durcheinander zu bringen", sagte er.