Die größte Herausforderung besteht nicht darin, langfristige Gewinner zu finden, sondern Gewinner, die in den nächsten drei Monaten gut abschneiden werden - insbesondere wenn man sie "unterwegs" nicht verkaufen kann. Ziel ist es, eine leistungsstarke, widerstandsfähige Auswahl zu erstellen. Um dies zu erreichen, stützen wir uns auf Evidence Based Investing (evidenzbasierte Anlagen). Dieser äußerst rationale Anlageprozess hebt die Relevanz bestimmter Anlagefaktoren, wie zum Beispiel Momentum, hervor.
Im klassischen Sinne des Wortes ist Momentum ein Investmentansatz, der Aktien bevorzugt, die in den letzten sechs oder zwölf Monaten einen Aufwärtstrend gezeigt haben. Bei MarketScreener beinhaltet Momentum nicht nur Daten, die sich auf den positiven Trend einer Aktie über die kurzfristige (3 Monate), mittelfristige (6 Monate) und langfristige (12 Monate) Periode beziehen - ein sogenanntes "technisches" Momentum - sondern auch Analystenrevisionen für den Gewinn pro Aktie und den Umsatz über die kurz- und langfristige Periode, gewichtet nach der Anzahl der ausgegebenen Aktien. Dies lässt sich als ein "fundamentales" Momentum bezeichnen, unter der Annahme, dass die Analysten in ihren Revisionen eher konservativ sind.
Die Auswahl von Momentum Picks basiert hauptsächlich auf zwei Faktoren: Qualität und Momentum. Der Qualitätsfaktor bevorzugt Unternehmen mit soliden Fundamentaldaten, d.h. gute Rentabilität, hohe Eigenkapitalrendite, starke Bilanzen, geringe Margenvolatilität und gute Sichtbarkeit der zukünftigen Ergebnisse.
Performanceanalyse
In unserer vorherigen Auswahl hatten wir uns für Copart, Mondelez International, Parker-Hannifin Corporation, Microchip Technology und Bruker Corporation entschieden. Ein gleichgewichtetes Portfolio dieser fünf Positionen hätte Ihnen im zweiten Quartal 2023 (vom 31.03.2023 bis 30.06.2023) eine Rendite von +8,95% gegenüber +8,30% für unseren Benchmark, den S&P 500 Index, erbracht, was einer Outperformance von +0,65% entspricht. Auf individueller Ebene hat Copart im Quartal +21,27% gewonnen, Mondelez International +6,72%, Parker-Hannifin Corporation +16,05%, Microchip Technology +6,93% und Bruker Corporation -6,24%. Diese Auswahl hat sich in etwa, leicht besser, als der breite US-Index entwickelt.
Die am 31. Dezember 2021 gestartete Momentum Picks-Auswahl erzielte eine kumulierte Performance von +22,38% gegenüber -6,63% für den breiten US-Index (S&P 500), was einer Outperformance von +29,01% in 18 Monaten entspricht. Diese Performance beinhaltet nicht die Ausschüttung von Dividenden an die Aktionäre im Laufe der Periode, daher ist die tatsächliche Performance noch höher als diese Zahlen.
Performance im Quartal
Kumulierte Performance
Die neue Auswahl
Schauen wir uns die fünf für das dritte Quartal 2023 (Juli bis September) ausgewählten US-Aktien genauer an.
Gleichgewichtete Momentum-Titel
AutoZone (AZO)
AutoZone ist ein amerikanischer Einzelhändler, der sich auf den Verkauf von Ersatzteilen und Autozubehör spezialisiert hat, mit fast 7.000 Filialen in ganz Amerika. Hauptsächlich in den USA ansässig, hat das Unternehmen auch Geschäfte in Puerto Rico, Mexiko und Brasilien. Das Unternehmen ist Teil des Sektors Consumer Discretionary. AutoZone verkauft sowohl an Privatpersonen als auch an Fachleute. Insbesondere beliefert es Garagen und Tankstellen. Das Unternehmen hat eine starke, von seinen Gründern inspirierte Kultur. Einer der Hauptwachstumstreiber für die Aktie waren in den letzten Jahren massive Aktienrückkäufe. Die Gesamtrendite für Aktionäre (TSR), einschließlich Dividendenausschüttung, lag in den letzten 20 Jahren durchschnittlich bei 18,5% pro Jahr. Diese unglaubliche Performance ist auf ein stetiges Wachstum von Umsatz und Margen sowie eine starke Reduzierung des Streubesitzes zurückzuführen. Tatsächlich ist AutoZone ein kannibalistisches Unternehmen, das in den letzten zehn Jahren fast die Hälfte seines Streubesitzes "aufgefressen" hat. Die Anzahl der ausstehenden Aktien fiel von 35.521 im Jahr 2013 auf 18.156 im Jahr 2023. Die operative Marge liegt bei 20,1%, die Nettomarge bei 14,9%, die Rendite des eingesetzten Kapitals (ROIC) bei 28,2% und die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) bei 6,8%. Die Bilanz ist solide, und die finanzielle Hebelwirkung (Schulden/EBITDA) liegt unter 2. Das Unternehmen besteht seit 1979 und hat die jüngsten Krisen ohne allzu große Fallstricke überstanden. Der Aufstieg der Elektrofahrzeuge sollte es mittelfristig nicht allzu sehr beeinträchtigen. Die Nachfrage ist stark und konstant.
Coty (COTY)
Coty ist ein Unternehmen, das sich auf Schönheitsprodukte wie Parfums und Kosmetika spezialisiert hat. Es besitzt sowohl eigene Marken als auch Unterlizenzen für Marken großer Unternehmen wie Hugo Boss, Adidas und Burberry. Das Unternehmen klassifiziert seine Produkte in zwei Segmente: "Consumer Beauty" (40% des Umsatzes), vertreten durch die Marken Adidas, Beckham, Biocolor, Bozzano, Bourjois, Bruno Banani, CoverGirl, Jovan, Mexx, Monange, Nautica, Paixao, Rimmel, Risque, Sally Hansen, 007 James Bond und "Prestige" (60% des Umsatzes), vertreten durch die Marken Bottega Veneta, Calvin Klein, Cavalli, Chloé, Davidoff, Escada, Gucci, Hugo Boss, Jil Sander, Kylie Jenner, Lancaster, Marc Jacobs, Miu Miu, Orveda, SKKN BY KIM, Tiffany & Co. Die Fundamentaldaten von Coty sind instabiler als die der anderen Aktien in dieser Auswahl. Das Wachstum verlief in den letzten 10 Jahren flach und der Aktienlauf war seit dem Börsengang im Juni 2013 recht chaotisch. Aber die Dinge ändern sich. Unserer Meinung nach kann die aktuell hohe Verschuldung durch Verbesserungen beim Wachstum, der Rentabilität und dem freien Cashflow unter Kontrolle gebracht werden. Die Zahlen weisen schon seit mehreren Quartalen in diese Richtung. Die operative Marge und die Eigenkapitalrendite sollten 2023 bei jeweils 13% liegen. Die Revisionen von EPS und Umsatz wurden für die nächsten Jahre stark angehoben. Die Aktie ist seit Jahresbeginn um 43% gestiegen. Mehrere Katalysatoren könnten den Wert im weiteren Verlauf des Jahres weiter antreiben: der Reiseeinzelhandel, China und sogar die Rezession, wenn man der Lippenstift-Theorie für Parfüms Glauben schenkt.
Booking Holdings (BKNG)
Booking Holdings ist eine der führenden Online-Reiseagenturen. Die Gruppe bietet eine breite Palette von reisebezogenen Dienstleistungen an: Hotelreservierungen, Autovermietungen, Flugreservierungen, Pauschalreisen, maßgeschneiderte Reisen, Kreuzfahrten und vieles mehr. Sie beschäftigt über 20.000 Menschen und ist weltweit präsent. Vor allem ist Booking die Nummer 1. Das Unternehmen hat einen unglaublichen nachhaltigen Wettbewerbsvorteil (auf Englisch "moat" genannt) und ist ein perfektes Beispiel für ein Unternehmen mit einem "Netzwerkeffekt". Wie LinkedIn oder Wikipedia ist Booking "the place to go", wenn es um die Buchung von Hotelunterkünften geht, einfach aus dem Grund, dass es das weltweit größte verfügbare Inventar hält. Die Servicequalität ist erstklassig, insbesondere mit der berühmten kostenlosen Buchungsoption. Es ist selten, dass ein Unternehmen Branchendominanz mit unübertroffener Servicequalität kombiniert. Dies ist ein direktes Verdienst des Managements. Das Unternehmen zahlt sich selbst das 20-fache seiner erwarteten Gewinne für 2023. Dies ist angesichts seiner soliden Fundamentaldaten (FCF-Marge von 30%, ROE von 50%, solide Bilanz) angemessen. Da das Unternehmen weiterhin von der Wiederbelebung der Post-Pandemie-Wirtschaft profitiert, dürfte 2023 - wie im letzten Jahr - ein Rekordjahr werden.
Fastenal Company (FAST)
Fastenal ist ein Verkäufer von Schrauben, Muttern und anderen Kleinwerkzeugen, der 1967 in Winona, Minnesota, gegründet wurde und in seinem Sektor die Nummer 1 ist. Das Unternehmen ist bei Anlegern für seinen unvergleichlichen Erfolg bekannt: Die Aktie war lange Zeit das am besten performende Finanzinstrument auf den nordamerikanischen Märkten und ist in den Aktienmarktindizes Nasdaq 100 und S&P 500 enthalten. Die Aktie hat seit ihrem Börsengang im Jahr 1987 einen fast ununterbrochenen Aufwärtstrend genossen und hat bis heute eine Aktienmarktperformance von etwa 12.000% erzielt (ohne Dividenden, die seit ihrer Gründung auf 3,5 Milliarden gestiegen sind), gegenüber einem S&P 500, der im gleichen Zeitraum weniger als 800% erreicht hat. Sie ist auch berühmt für ihre ausgeprägte Unternehmenskultur, die sie ihrem mythischen Gründer Bob Kierlin verdankt, den die Presse "den geizigsten Mann Amerikas" genannt hat. Für Kierlin zählt jeder Cent, und es ist natürlich diese Kultur der Sparsamkeit, die die erstaunliche Reise eines Unternehmens mit einer scheinbar banalen Aktivität erklärt. Es handelt sich um ein bemerkenswert gut geführtes Unternehmen mit einer gesunden Kultur, das sich neu erfinden und umorientieren konnte, bevor Schwierigkeiten auftraten, und seine bemerkenswerte finanzielle Performance über die Zeit aufrechterhalten hat. Dieser "Familienmensch"-Führungsstil spiegelt sich auch in der Bilanz wider: Es gibt keine Nettoverschuldung und allein das Umlaufvermögen deckt alle Verbindlichkeiten um mehr als das Dreifache. Dies hindert Fastenal nicht daran, eine sehr hohe Eigenkapitalrendite von 30% zu erzielen.
Microchip Technology (MCHP)
Bereits in den beiden vorherigen Auswahlrunden präsent, ist Microchip Technology ein amerikanischer Hersteller von Halbleitern für den Haushaltswaren-, Automobil-, IT- und Telekommunikationssektor. Seine Flaggschiffprodukte sind Mikrocontroller, die über 56% der Einnahmen ausmachen, und programmierbare Logik-Arrays (FPGAs für die Kenner). Mikrocontroller ermöglichen Automatisierung und werden in vielen Geräten, insbesondere im Automobilsektor und bei vernetzten Objekten, immer unverzichtbarer. Das Unternehmen dürfte in diesem Jahr aufgrund der starken Nachfrage seiner Kunden weiter wachsen. Die Rentabilität der Gruppe ist vorbildlich (Nettomarge von 26% im Jahr 2023 und ROE von 54%). Die Bewertung scheint (noch) günstig im Verhältnis zur Qualität des Unternehmens und seinen Zukunftsaussichten (18-facher geschätzter Gewinn für 2023). Das Momentum ist stark, und die Revisionen von Umsatz und EPS sind zu unseren Gunsten. Im Einklang mit seinen Mitbewerbern STMicroelectronics und Infineon Technologies dürfte Microchip Technology ein gutes Jahr haben.
Ende September 2023 werden wir (wieder) die Fortschritte der Unternehmen überprüfen und eine Auswahl für das folgende Quartal vorschlagen.
