Chinesische Käufer trieben den weltweiten Anstieg der Metallpreise von Mitte 2020 bis Ende 2021 an, da sie die Welt nach Erzen und Metallen durchforsteten, um ihren gigantischen Industriemotor zu füttern und in Erwartung weiterer Preissteigerungen Lagerbestände aufzubauen.

Dieser Auftragsfluss hat sich seit März umgekehrt, da wiederholte Ausbrüche von COVID-19 zu längeren Schließungen von Fabriken und Geschäften geführt haben, die den Kauf von metallintensiven Produkten von Autos bis hin zu Haushaltsgeräten abwürgen und die Preise für Produktionsmittel unter Druck setzen.

Die Futures-Preise für Metalle veranschaulichen den Verkaufsdruck. Die Terminkurven für Aluminium, Zink, Bewehrungsstahl und Eisenerz zeigen, dass die Preise bis zum Ende des Jahres 2022 stetig sinken werden.

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Die Schwäche des Bausektors - auf den etwa die Hälfte des gesamten Stahls und rund 30% des in China verwendeten Aluminiums entfallen - hat die Stimmung im Metallsektor weiter verschlechtert und einige Verarbeiter und Handelsunternehmen dazu veranlasst, ihre Lagerbestände auf dem schwächelnden Inlandsmarkt zu verkaufen, anstatt sie für einen späteren Verkauf an die Endverbraucher zu lagern.

"Die nachgelagerte Nachfrage wurde mit jeder Runde des Ausbruchs der Pandemie im Land immer wieder verschoben. Einige sagten, sie könnte im Juli wieder anziehen, aber dann kommt die Regenzeit", sagte Qi Xiaoliang, ein in Peking ansässiger Stahlhändler.

Da er nicht bereit ist, seine wertlos gewordenen Metallbestände zu halten, bis sich die Nachfrage erholt, hat Qi damit begonnen, seine Lagerbestände für 150-200 Yuan (22,56-30,09 $) unter seinen Einkaufskosten zu verkaufen.

Andere Hersteller von Metallzwischenprodukten sind diesem Beispiel gefolgt, was zu einer Umkehrung der typischen Handelsmuster geführt und die kurzfristigen Aussichten für die Metallnachfrage in China getrübt hat.

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"Das Problem ist komplex, da China ein Nettoexporteur einiger Metalle wie Stahl und Aluminium und ein Nettoimporteur anderer wie Nickel, Kupfer und Batteriemetalle ist", sagte John Johnson, CEO von CRU China, gegenüber Reuters.

"Kurzfristige Veränderungen der Nachfrage und der relativen Preise können diese Ströme vorübergehend am Rande verändern, aber es ist unwahrscheinlich, dass China seine längerfristige Strategie der Wertschöpfung bei den Exporten ändert."

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Peking hat eine Reihe von Maßnahmen ergriffen, von der Senkung der Leitzinsen bis hin zur Ermöglichung von Verzögerungen bei der Rückzahlung von Krediten, um die Folgen der Konjunkturabschwächung abzumildern, aber die Verpflichtung auf eine Nullzins-Politik hat direktere Schritte zur Wiederbelebung der Wirtschaftstätigkeit verhindert.

"Die unterstützenden politischen Maßnahmen in China müssen die strengen COVID-19-Maßnahmen noch ausgleichen. Die Kreditvergabe und wichtige Immobilienindikatoren bleiben gedämpft", so die Analysten von ANZ Research.

Abriegelungen und Verbringungsbeschränkungen haben die Fabrik- und Bautätigkeit gerade dann gedrosselt, wenn sie normalerweise ihren Höhepunkt erreicht, wodurch den Metallproduzenten ein wichtiges Zeitfenster für den Verkauf ihrer Produkte genommen wurde.

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Die Produktion mehrerer wichtiger metallintensiver Produkte, von Schiffscontainern bis hin zu Kühlschränken, ist hinter dem Produktionstempo von 2021 zurückgeblieben und wird wohl auch weiterhin schwach bleiben, solange die Verbringungsbeschränkungen bestehen bleiben.

Auch die Baustellen, auf denen vor dem Sommer normalerweise Hochbetrieb herrscht, liegen jetzt weitgehend brach, da die Arbeiter zu Hause bleiben.

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Auch die Kreditkrise im Immobiliensektor hat die Bautätigkeit gedämpft: Die Baubeginne sind in den ersten vier Monaten um 26,3% gegenüber dem Vorjahr zurückgegangen.

Dies hat zu einer geringeren Nachfrage nach Metallen für Haushaltsgeräte, Sanitär- und Elektroinstallationen geführt. Laut Che Guojun, Analyst bei der staatlich unterstützten Beratungsfirma Antaike, wird die Menge des in Geräten verwendeten Kupfers bis 2022 um etwa 2% von 1,79 Millionen Tonnen im letzten Jahr zurückgehen.

Die Fahrzeugproduktion und -verkäufe sind auf dem wichtigsten Automarkt der Welt eingebrochen. Infolgedessen ist die Produktion von Automobilblechen beim führenden Hersteller Beijing Shougang Co Ltd von Januar bis April um 17,6 % gegenüber dem gleichen Zeitraum des Vorjahres zurückgegangen.

Infolge dieses Nachfragerückgangs sind die Lagerbestände an Stahlerzeugnissen seit dem Ende des Mondneujahrsfestes nicht wie üblich gesunken, sondern bis zum 19. Mai um 9,4% gegenüber dem Vorjahreszeitraum gestiegen, wie Reuters auf der Grundlage von Daten des Beratungsunternehmens Mysteel berechnet hat.

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Als Reaktion auf die gedämpfte Aktivität in ganz China senkte Goldman Sachs seine Wachstumsprognose für 2022 auf 4%, verglichen mit Chinas offiziellem Ziel von etwa 5,5%.

"Obwohl die Infrastrukturförderung insgesamt positiv für die Rohstoffnachfrage sein dürfte, glauben wir, dass ihre Nettoauswirkungen etwas geringer ausfallen dürften... da die Projekte weniger rohstoffintensiv sein könnten als in der Vergangenheit", so die Bank in einer aktuellen Mitteilung an ihre Kunden.

HELLER SPOT

Während die meisten wichtigen Industrierohstoffe aufgrund des nachlassenden Verbrauchs in China unter Druck stehen, sind die Analysten für bestimmte Spezialprodukte weiterhin optimistisch.

"Neue Energiefahrzeuge und Batterien weisen nach wie vor ein hohes Wachstum auf und warten auf eine Wiederaufnahme der Nachfrage... die Stimmung gegenüber dem neuen Energiesektor ist immer noch vielversprechend", sagte Yu Mengxue, Analyst bei Shanghai Dalu Futures.

Andere gehen davon aus, dass die Nachfrage im weiteren Verlauf des Jahres anziehen wird, da Peking versprochen hat, die Wirtschaft zu stabilisieren.

"Die Unterstützung der Regierung hat in der Vergangenheit funktioniert, der genaue Nutzen ist schwer zu bestimmen, aber wir sind zuversichtlich", sagte Malan Wu, Forschungsdirektor bei Wood Mackenzie.

($1 = 6,6475 Chinesische Yuan Renminbi)