Reuters berichtete letzte Woche, dass Google über ein Angebot für HubSpot nachdenkt, das einen Marktwert von 34 Milliarden Dollar hat. Google hat die kartellrechtlichen Risiken einer möglichen Übernahme abgewogen und noch nicht entschieden, ob es ein Angebot abgeben wird.

Fast ein Dutzend Kartellrechtsexperten und Branchenanalysten erklärten in Interviews und Analystennotizen, dass es unwahrscheinlich sei, dass eine Übernahme durch Google den Wettbewerb behindern würde.

Sie begründeten dies damit, dass der sogenannte Customer Relationship Management (CRM)-Sektor, in dem HubSpot tätig ist, bereits von mehreren großen Anbietern bedient wird, darunter Salesforce, Adobe, Microsoft und Oracle. Google ist kein Konkurrent im Bereich CRM, und die Übernahme könnte HubSpot dank der Cloud-Computing-Ressourcen von Google zu einem beeindruckenderen Akteur machen, der das Angebot und die Preise für die Kunden verbessert, fügten sie hinzu.

Nach Angaben des Technologieforschers Gartner hatte HubSpot, das sich auf kleinere Kunden konzentriert, im Jahr 2022 einen Marktanteil von 4,9 % in der CRM-Marketingsoftwarebranche, während Salesforce und Adobe jeweils einen Anteil von 15 % hielten.

Diese Experten sagten jedoch auch, dass ein Kauf von HubSpot durch Google höchstwahrscheinlich Anfechtungen seitens der US-amerikanischen und europäischen Kartellbehörden nach sich ziehen würde, da diese eine wachsende Abneigung gegenüber Technologiegiganten haben, die sich durch Übernahmen vergrößern.

Sie fügten hinzu, dass Google bereit sein müsste, in einem langwierigen Gerichtsverfahren für die Vorzüge des Deals zu argumentieren, und HubSpot davon überzeugen müsste, dasselbe zu tun.

"Meine erste Reaktion ist, dass ein solcher Deal bei den Kartellbehörden auf wenig Gegenliebe stoßen würde", sagte Seth Bloom, ein ehemaliger Chefsyndikus des Unterausschusses für Kartellrecht des US-Senats, der jetzt seine eigene Beratungsfirma betreibt.

Google und HubSpot reagierten nicht auf Anfragen zur Stellungnahme.

Google ist bereits mit mehreren kartellrechtlichen Anfechtungen konfrontiert, darunter zwei Klagen des Justizministeriums der Vereinigten Staaten. In der einen wird Google vorgeworfen, seine Position als Marktführer bei der Online-Suche zu missbrauchen, während in der anderen behauptet wird, dass das Unternehmen den Markt für digitale Werbung monopolisiert.

Ein Sprecher des Justizministeriums reagierte nicht sofort auf eine Bitte um Stellungnahme.

Das regulatorische Terrain für Google ist auch in Europa feindselig. Das Unternehmen gehört zu den Technologieunternehmen, die von der Europäischen Union wegen möglicher Verstöße gegen das neue Gesetz über digitale Märkte untersucht werden, eine Richtlinie, die es den Menschen erleichtert, zwischen konkurrierenden Online-Diensten wie Social Media-Plattformen, Internet-Browsern und App-Stores zu wechseln.

Ein Sprecher der Europäischen Kommission, die als Exekutivorgan der Europäischen Union fungiert und Google in der Vergangenheit wegen wettbewerbswidriger Praktiken bei der Online-Suche mit einem Bußgeld belegt hat, reagierte nicht sofort auf eine Bitte um Stellungnahme.

KASSENSTOCK

Die Intensität der kartellrechtlichen Prüfung hat die meisten Technologieriesen davon abgehalten, Megadeals zu tätigen. Die letzte große Akquisition, die abgeschlossen wurde, war Microsofts 69-Milliarden-Dollar-Deal für den Kauf des "Call of Duty"-Herstellers Activision Blizzard, den der Hersteller der Xbox-Konsole nur dann an den britischen Regulierungsbehörden vorbeischleusen konnte, als er zustimmte, die Streaming-Rechte für Activisions Spiele aufzugeben.

Im Dezember legte Adobe seine 20 Milliarden Dollar schwere Übernahme der Cloud-basierten Designer-Plattform Figma mit der Begründung auf Eis, dass es "keinen klaren Weg" für die kartellrechtlichen Genehmigungen in Europa und Großbritannien gebe. Die Regulierungsbehörden befürchteten, dass die kleineren Konkurrenten von Figma nicht konkurrenzfähig sein würden.

Vor den Überlegungen zu HubSpot hatte sich Google von großen Übernahmen ferngehalten. Die bisher größte Übernahme, der Kauf von Motorola Mobility für 12,5 Milliarden Dollar, liegt mehr als ein Jahrzehnt zurück. Das Unternehmen hat seine Geschäfte klein gehalten und mit Käufen wie DoubleClick und AdMob eine Vorliebe für Akquisitionen im Bereich Werbung gezeigt.

Was Google zu einem großen Deal getrieben hat, ist sein anschwellender Bargeldbestand von 110 Milliarden Dollar und die Notwendigkeit, das Kapital besser einzusetzen, um Renditen zu erzielen. Das Unternehmen investiert zwar wie seine Konkurrenten stark in künstliche Intelligenz, aber seine Aktionärsrenditen sind in den letzten Monaten hinter denen anderer Akteure in diesem Bereich wie Microsoft und Meta Platforms zurückgeblieben.

William Kovacic, ein Kartellrechtsprofessor an der George Washington University Law School, sagte, dass Googles Dominanz bei der Online-Suche in den Augen der Regulierungsbehörden selbst in Bereichen, in denen das Unternehmen nicht konkurriert, wie z.B. bei CRM-Software, einen Makel darstellt.

"Wenn Sie Fusionen verhindern, die es einem Nichtteilnehmer oder einem schwächeren Teilnehmer ermöglichen könnten, auf dem Markt stärker Fuß zu fassen, haben Sie dem Markt eine wichtige potenzielle Quelle der Rivalität entzogen", sagte Kovacic.