Die negative Haltung der Anleger gegenüber China scheint sich zu ändern, da die Geldverwalter ihre Engagements nicht mehr oder nur noch langsam reduzieren, selbst wenn sie eine dauerhafte Aufwärtsbewegung des Marktes oder der Stimmung als weit entfernt ansehen.

Nach dem August, in dem Ausländer eine Rekordsumme von 90 Milliarden Yuan (12,34 Mrd. $) aus chinesischen Aktien abzogen, haben sich die Nettoverkäufe im bisherigen Monatsverlauf auf 20 Milliarden Yuan verlangsamt.

Auch die Wirtschaftsdaten haben zum ersten Mal seit Monaten wieder positiv überrascht.

Investoren von sechs großen Vermögensverwaltern - Pictet, BNP Paribas Asset Management, Janus Henderson, J.P. Morgan Asset Management, Invesco und RBC - sagten gegenüber Reuters, dass sie ihre China-Gewichtung nach den jüngsten Maßnahmen zur Stützung der Wirtschaft weder reduziert noch aufgestockt hätten.

"Während das Gesamtbild düster ist, könnte die Baisse bei chinesischen Aktien einen lokalen Höhepunkt erreicht haben und wir sehen daher davon ab, unser Engagement zu reduzieren", sagte Dong Chen, Leiter der makroökonomischen Forschung in Asien bei Pictet Wealth Management.

Der chinesische Blue-Chip-Index CSI 300 ist in diesem Jahr um 4,5 % gesunken und hat in dieser Woche ein 10-Monats-Tief erreicht, hat sich aber auf einem Unterstützungsniveau von etwa 3.700 stabilisiert.

Der Shanghai Composite Index notiert im September unverändert, nachdem er im August um 5,2% gefallen war, während der Hang Seng Index sich ebenfalls von neuen Tiefstständen im Jahr 2023 fernhält. Er ist in diesem Jahr um 9,5% gefallen. Die Weltaktien sind um 12% gestiegen.

An der Wirtschaftsfront übertraf das Wachstum der Industrieproduktion und der Einzelhandelsumsätze im August ebenfalls die Prognosen.

"Die Marktstimmung gegenüber chinesischen Aktien hat sich nach der Sitzung des Politbüros im Juli leicht erholt", sagte Chi Lo, Senior Market Strategist für Asien-Pazifik bei BNP Paribas Asset Management, da die Behörden Unterstützung für den Konsum und den Immobiliensektor zugesagt haben.

"Der unterstützende politische Ton wurde als leicht positiv angesehen. Die Behörden erkennen die Probleme in der Wirtschaft an und sind bereit, die Unterstützung weiter zu verstärken, aber nicht um den Preis, dass sich Chinas strukturelle Ungleichgewichte verschlimmern.

ABWARTEN UND SEHEN

Die ermutigenden Anzeichen haben die Manager nicht zu Käufen veranlasst oder globales Kapital angezogen, aber sie werden wahrgenommen und viele verfolgen eine geduldige, abwartende Haltung, anstatt sich zu entschließen, weitere Mittel abzuziehen.

"Das Problem ist derzeit, dass sich die Portfoliomanager in dieser schmerzhaften Übergangsphase befinden - sie haben zu viele volle Stürme auf eine Erholung der chinesischen Aktien erlebt, die letztlich enttäuschend waren", so Alex Redman, Chef-Aktienstratege bei CLSA.

"Sie kommen an einen Punkt, an dem sie doppelt geschlagen sind und sehr schüchtern."

Sicherlich bleibt der angeschlagene Immobiliensektor des Landes ein großer Überhang mit großen Bauträgern wie Country Garden und Sino-Ocean, die kurz vor der Zahlungsunfähigkeit stehen.

Und obwohl der deflationäre Druck in China im letzten Monat nachgelassen hat, trüben eine rekordhohe Jugendarbeitslosigkeit, die Unsicherheit über die Einkommenserwartungen der Haushalte und die sich verschärfenden Spannungen zwischen den USA und China die Wachstumsaussichten der Wirtschaft.

"Für unsere Kunden ist es sehr schwierig, kurzfristig zu handeln und den Markt zu timen", sagte Jasmine Duan, Investmentstrategin bei RBC Investment Services (Asien).

"Der Markt wird wahrscheinlich erst dann eine langfristige Aufwärtsdynamik entwickeln, wenn sich die Wirtschaft stabilisiert, die Unternehmensgewinne sich erholen und sich die Stimmung ausländischer Investoren gegenüber chinesischen Anlagen deutlich verbessert."

SUCHE NACH ALTERNATIVEN

Andere Anleger haben in der Zwischenzeit nach Gelegenheiten in Märkten außerhalb Chinas gesucht, aber dieser Trend zeigt Anzeichen für ein Abflauen. Der Ansturm auf Indien zum Beispiel hat im August nachgelassen.

Sat Duhra, Portfoliomanager bei Janus Henderson, sagte, sein Fonds habe "rekordverdächtige" Positionen in Indonesien und Indien, u.a. wegen der vergleichsweise "stabilen" Makroökonomie und des politischen Hintergrunds.

"China bleibt investierbar, aber die jüngsten Maßnahmen bleiben weit hinter den Erwartungen der Anleger zurück. Meiner Meinung nach ändern sie nichts", sagte er und bezog sich dabei auf die von Peking eingeleiteten Konjunkturmaßnahmen zur Stützung der Wirtschaft.

Patrick Garvin, Produktdirektor für Aktien aus Asien und den Schwellenländern bei Invesco, hält ebenfalls an seiner China-Position fest, denkt aber langsam über Katalysatoren für Kursgewinne nach.

"Obwohl wir bei Schwäche selektiv unsere Bestände aufgestockt haben, sind wir der Meinung, dass wir ausreichend in China investiert sind und angesichts der Chancen, die sich anderswo bieten, keine Notwendigkeit sehen, unser Engagement zu erhöhen", sagte er.

"Da die Einstellung gegenüber China derzeit so schwach ist, könnten die Aktienbewertungen sehr empfindlich auf Anzeichen für eine Verbesserung der Fundamentaldaten der Unternehmen reagieren.

($1 = 7,2910 Chinesischer Yuan Renminbi) (Berichte von Summer Zhen in Hongkong und Rae Wee in Singapur; Redaktion: Tom Westbrook und Shri Navaratnam)