Die Renditen der 10-jährigen US-Staatsanleihen sind auf dem Weg zum größten Wochenanstieg seit September 2019, während Technologie- und Wachstumsaktien gefallen sind und Anleger Aktien von Banken, Energieunternehmen und anderen wirtschaftlich sensiblen Unternehmen aufkauften.

Die Entwicklung erinnert im Großen und Ganzen daran, wie die Märkte das Jahr 2021 begannen, als die Einführung von Impfstoffen gegen das Coronavirus die Erwartungen an eine Wiederbelebung der US-Wirtschaft beflügelte. Im weiteren Verlauf des Jahres sanken die Renditen, während sich die Rallye bei wirtschaftlich sensiblen Aktien verlangsamte und die Anleger zu den großen Technologie- und Wachstumstiteln zurückkehrten, die die Märkte in den letzten zehn Jahren nach oben geführt haben.

Diesmal müssen die Anleger mit einer US-Notenbank rechnen, die im Kampf gegen steigende Verbraucherpreise die Zinsen in diesem Jahr voraussichtlich mindestens dreimal anheben wird. Dies könnte sich negativ auf Technologie- und Wachstumswerte auswirken, da höhere Kreditkosten ihre künftigen Erträge schmälern könnten. Der S&P 500 Value-Index hat im bisherigen Jahresverlauf rund 1 % zugelegt, während der S&P 500 Growth-Index rund 4 % gefallen ist. Der breiter gefasste Index lag im Jahresverlauf zuletzt um 1,7 % im Minus.

Bob Leininger, Portfoliomanager bei Gabelli Funds, geht davon aus, dass sich dieser Trend fortsetzen wird, und konzentriert einen größeren Teil seines Portfolios auf Finanz-, Energie- und Luftfahrttitel wie Boeing Co. in der Erwartung eines allgemeinen Wiederauflebens des weltweiten Reiseverkehrs.

"Die Fed meint es ernst mit der Beendigung der quantitativen Lockerung", sagte er. "Dies ist das Jahr, in dem wir eine quantitative Straffung sehen werden, und das wird Value-Aktien begünstigen.

Obwohl die Anleger einer aggressiven Fed in der Regel mit Vorsicht begegnen, sind die Aktienkurse in den vergangenen Zinserhöhungszyklen tendenziell gestiegen. Nach Angaben von Truist Advisory Services ist der S&P 500 in den 12 Zinserhöhungszyklen seit den 1950er Jahren mit einer durchschnittlichen Jahresrate von 9 % gestiegen und hat in 11 dieser Fälle eine positive Rendite erzielt.

Die Erwartung, dass die Fed die Zinssätze im Jahr 2022 mindestens dreimal anheben wird, wird die Spekulationen auf dem Markt eindämmen", so Lew Altfest, Geschäftsführer von Altfest Personal Wealth Management.

Dies wird wahrscheinlich sowohl die wertorientierten Sektoren wie die Reisebranche und den Energiesektor belasten, die 2021 überproportionale Zuwächse verzeichneten, als auch die wachstumsstarken Technologiewerte, sagte er.

Altfest konzentriert sich auf Unternehmen wie Banken, von denen er erwartet, dass sie von höheren Zinssätzen profitieren und zu vergleichsweise niedrigeren Bewertungen gehandelt werden, während er gleichzeitig Positionen in riesigen technologieorientierten Unternehmen beibehält.

Der Bankensektor des S&P 500 ist seit Jahresbeginn um mehr als 7 % gestiegen und wird mit einem nachlaufenden Kurs-Gewinn-Verhältnis von 11,5 gehandelt, verglichen mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 26,1 für den breiteren Index.

Banken sehen einfach rationaler aus", so Altfest.

Die Anleger werden in der kommenden Woche einen genaueren Blick auf die Gewinne der Banken werfen, da mehrere große Banken, darunter JPMorgan und Citigroup, ihre Quartalsergebnisse veröffentlichen werden.

Einige sind der Meinung, dass die starke Gewichtung von Tech-Aktien im S&P 500 den breiteren Index bremsen könnte, wenn diese Namen ins Straucheln geraten: Microsoft, Apple, Nvidia, Alphabet und Tesla waren im vergangenen Jahr für fast ein Drittel der Gesamtrendite des S&P 500 von fast 29 % verantwortlich, so die Daten von UBS Global Wealth Management.

Obwohl viele der großen Tech-Aktien in den letzten Tagen getroffen wurden, war der Schmerz bei kleineren Tech-Namen, die sich in der Anfangsphase der Pandemie erholten, viel größer. Der ARKK Innovation ETF, der im Jahr 2020 der Aktienfonds mit der besten Performance war, hat seit Jahresbeginn bereits rund 11 % verloren.

Andere setzen jedoch darauf, dass die Anleger unweigerlich zu Tech-Aktien zurückkehren werden, die seit Jahren eine deutlich bessere Performance als andere Marktsegmente aufweisen.

Ross Frankenfield, Managing Director bei Harbor Capital Advisors, hat seine Allokation in Finanzwerte mit größerer Marktkapitalisierung erhöht, erwartet aber, dass sich die Dynamik im Laufe des Jahres wieder auf Mega-Cap-Tech-Aktien verlagern wird, wenn klar wird, dass das Wirtschaftswachstum 2023 stagnieren wird.

"Kurzfristig gibt es gute Argumente für Value-Aktien, aber langfristig denken wir, dass es wieder Rückenwind für Mega-Cap-Wachstumswerte geben wird, sobald die Erträge schwieriger zu bekommen sind", sagte er.