Oddo BHF bleibt bei seiner Outperformance-Empfehlung für die Carrefour-Aktie mit einem unveränderten Kursziel von 20 Euro, nachdem ein Buch über den Einzelhändler im Buchhandel erschienen ist.

In "Carrefour, la grande arnaque" beschreibt Jérôme Coulombel, ein ehemaliger Mitarbeiter der Gruppe, insbesondere das Franchise-System als "ein Mittel für Carrefour, um auf dem Rücken seiner Franchisenehmer Wertschöpfung zu erzielen".

Nach Ansicht von Oddo BHF ist die wichtigste Frage, die das Buch aus Sicht des operationellen Risikos aufwirft, die Frage nach der Fähigkeit der Gruppe, weiterhin Franchisenehmer anzuwerben.

Wenn die Polemik anhält, besteht das kurzfristige finanzielle Risiko darin, dass die Gruppe bereit ist, einen Teil des Wertes an die unzufriedenen Franchisenehmer zu verteilen", so der Broker.

Das Buch geht auch auf die Verhandlungen mit den Lieferanten und bestimmte Taktiken ein, die manchmal verwerflich sind und verurteilt werden (wie RCD auf Seiten von Carrefour oder Kartell auf Seiten der Lieferanten).

Schließlich beschreibt das Buch den Verlust von Vorteilen, die mit dem Übergang von integrierten Geschäften zu Franchiseunternehmen verbunden sind, und den Rückgang der Zahl der Beschäftigten von Carrefour in Frankreich.

Diese Konstellation mag an den Fall Orpéa erinnern (eine Gruppe von Altenheimen, die nach der Veröffentlichung eines Untersuchungsbuches in den Mittelpunkt einer landesweiten Polemik geriet), aber die Risiken sind hier "weitaus geringer", so Oddo BHF.

Der Analyst verweist auf die geringe Anzahl potenziell unzufriedener Franchisenehmer (einige hundert laut dem Buch) sowie auf die finanzielle Situation von Carrefour, das nicht wie Orpéa verschuldet ist.


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