Die Aktie ist heiß gelaufen: Verkaufen
Ulrich Ebensperger
Einstiegskurs | Kursziel | Stop-Loss | Potenzial |
---|---|---|---|
EUR 10.5 | EUR 9.5 | EUR 11.5 | +9.52% |
Dazu kommt, dass die deutschen Gewerbefinanzierer wie die Dt. Pfandbriefbank oder die Aareal Bank sich selbst auf dem Kapitalmarkt re-finanzieren müssen, weil sie keine Kundeneinlagen annehmen.
Kostenseitig ist die Flexibilität der Bank begrenzt. Die Personalkosten sind hoch und relativ unbeweglich, denn im Anschluss an die Finanzkrise hat sich die Vergütungsstruktur bei den Bankern in Richtung höherer Fixgehälter auf Kosten von Boni bewegt, mit dem Ziel ein langfristig gerichtetes Denken zu etablieren. Auch immer umfangreichere Regulierungsauflagen und Investitionen in IT-Systeme treiben die Kosten stetig nach oben.
Vor diesem Hintergrund ist es kaum erstaunlich, dass das KGV der Bank über die nächsten Jahre ansteigt, von 7x im Jahr 2015 auf 8,50x im Jahr 2017. Dies reflektiert die Tatsache, dass die Analysten davon ausgehen, dass der Gewinn über diesen Zeitraum fallen wird. Eine Einschätzung, die wir ganz klar teilen.
Während wir die Aktie der Aareal (und indirekt auch der Dt. Pfandbriefbank) im Februar bei 27 Euro noch aufgrund der niedrigen Bewertung zum Kauf empfohlen hatten, raten wir nun zum Verkauf der Aktien dieser Banken. Das kurzfristige Kursziel der Aktie der Dt. Pfandbriefbank sehen wir bei 10 Euro. Langfristig dürfte der Kurs weiter in Richtung 9 Euro fallen. Schließlich ist zu erwähnen, dass sich der RSI deutlich im überkauftem Bereich befindet.