Während sich die weltweit führenden Energiehandelshäuser auf ihr größtes jährliches Branchentreffen in dieser Woche in London vorbereiten, stehen sie vor dem wachsenden Problem, was sie mit ihrem Bargeld machen sollen.

Die meisten Handelshäuser, die sich in Privatbesitz befinden und von ihren Mitarbeitern kontrolliert werden, geben nur wenig über ihren Bargeldbestand, ihr Eigenkapital oder ihre Dividenden bekannt.

Aber laut mehr als 10 Handels- und Bankquellen und Berechnungen von Reuters sitzen Vitol, Trafigura, Mercuria und Gunvor zusammen auf Milliarden von Dollar, selbst nachdem sie Rekorddividenden ausgeschüttet haben.

"Wir leihen uns viel weniger von den Banken und warten auf gute Investitionsmöglichkeiten. Aber die sind rar gesät, vor allem bei der verlustbringenden grünen Energie", sagte eine Führungskraft eines der führenden Handelshäuser, die nicht namentlich genannt werden wollte.

Handelshäuser, die bereits große Teile der globalen Öl-, Gas- und Strommärkte kontrollieren, haben Schwierigkeiten zu wachsen, während die schlechten Renditen der letzten Jahre bei Wind-, Solar- und Wasserstoffanlagen einige Investoren verärgert haben.

Das Liquiditätsproblem wird wahrscheinlich eines der Themen sein, die auf dem Tisch liegen, wenn sich die Händler zu Empfängen und Partys in Londoner Ballsälen und Pubs zur Internationalen Energiewoche treffen.

Vitol, der weltgrößte Händler, hat sein Eigenkapital auf 26 Milliarden Dollar erhöht, selbst nachdem er 5 Milliarden Dollar an Rekorddividenden ausgeschüttet hat, nachdem er 2022 15 Milliarden Dollar verdient hat, wie aus seiner nicht öffentlichen Bilanz hervorgeht, die Reuters einsehen konnte.

Und das Eigenkapital wird auf der Grundlage der Ergebnisse von 2023 wahrscheinlich auf fast 30 Mrd. $ steigen, wenn Vitol daran festhält, einen erheblichen Teil der einbehaltenen Gewinne in das Eigenkapital zu übertragen, so zwei mit der Entwicklung des Unternehmens vertraute Bankquellen.

In der Zwischenzeit haben Mercuria und Gunvor in den letzten Jahren jeweils rund 6 Milliarden Dollar an Eigenkapital und einbehaltenen Gewinnen angehäuft, sagten Quellen, die mit ihren Ergebnissen vertraut sind, gegenüber Reuters.

Die Eigenkapitalzahlen von Vitol, Mercuria und Gunvor wurden bisher nicht bekannt gegeben. Alle drei Unternehmen lehnten eine Stellungnahme ab.

Der Konkurrent Trafigura hat in seinem jüngsten Bericht bekannt gegeben, dass sein Eigenkapital in den letzten 4 Jahren fast um das 2,5-fache auf 16,5 Milliarden Dollar gestiegen ist.

Das Eigenkapital der großen Handelshäuser ist immer noch ein Zwerg im Vergleich zu den großen Ölkonzernen wie Shell mit 188 Milliarden Dollar oder BP mit 85 Milliarden Dollar, wie aus deren letzten Berichten hervorgeht.

MARGENAUFRUF

Bis vor einem Jahrzehnt zogen es die meisten Händler vor, nur wenige Vermögenswerte, wenig Eigenkapital oder Bargeldpositionen zu haben und den größten Teil ihrer Gewinne in Form von Dividenden an ihre Belegschaftsaktionäre auszuzahlen.

Die Ausnahme war Glencore, das in den 1970er Jahren unter dem Namen Marc Rich begann und nach und nach Kohle- und Metallwerte anhäufte. Das Unternehmen ging 2011 an die Börse und nahm 11 Milliarden Dollar ein.

Das Gesamteigenkapital wird als Differenz zwischen den Vermögenswerten, einschließlich der einbehaltenen Gewinne, und den Verbindlichkeiten berechnet und ist der Schlüssel zur Bestimmung des Wertes eines Unternehmens.

Handelshäuser haben in den letzten zehn Jahren Vermögenswerte gekauft, von Ölraffinerien bis hin zu Windparks und Metallminen, und dabei Gewinne und von Banken geliehenes Geld verwendet, während sie ihre Barreserven niedrig hielten.

Das änderte sich 2022, als die Gaspreise in die Höhe schnellten, nachdem die russischen Gaslieferungen nach Europa infolge der westlichen Sanktionen, mit denen Moskau für seinen Einmarsch in der Ukraine bestraft werden sollte, zurückgegangen waren.

Händler sichern ihre Positionen häufig mit Derivaten ab, wobei sie sich in der Regel 90 % des Geldes für den Kauf dieser Derivate leihen und den Rest mit eigenen Barmitteln abdecken.

Wenn die Preise in die Höhe schießen, verlangen die Börsen von den Händlern, dass sie mehr von ihrem eigenen Geld in Form von sogenannten Margin Calls einbringen.

"Wir alle sahen uns mit Nachschussforderungen konfrontiert und beeilten uns, Kredite bei Banken aufzunehmen. Da haben wir beschlossen, dass es klug ist, mehr Bargeld beiseite zu legen", sagte ein zweiter Manager eines Handelshauses.

SELBST FINANZIERT

Händler wie Trafigura arbeiten mit bis zu 150 Banken zusammen und verfügen über Kreditlinien von bis zu 50 Milliarden Dollar.

Auf dem Höhepunkt der Margin-Call-Krise haben die Händler die Kreditlinien vollständig ausgeschöpft und einige Banken haben sich geweigert, die Kreditvergabe zu erhöhen, während sie die Händler ermutigten, Alternativen zu finden.

Die meisten Händler entschieden sich, die Gewinne als Eigenkapital zu behalten.

"Wir haben unser Eigenkapital aufgestockt, so dass sich ein größerer Teil unseres Handels selbst finanziert hat", sagte ein dritter Handelsmanager.

Wenn Händler weniger Kredite aufnehmen, verdienen die Banken weniger an Zinsen und können ihre Kreditvergabe an andere Kunden nicht erhöhen, wenn sie große Kreditlinien offen halten, wenn diese nicht genutzt werden.

"Die Banken mochten es nicht, wenn die Kreditlimits im Jahr 2022 überschritten wurden. Aber sie mochten es auch nicht, wenn die Händler die Kreditlinien im Jahr 2023 kaum nutzten", sagte ein Banker einer führenden US-Bank, die in diesem Sektor tätig ist.

Die Kreditaufnahme der Banken würde wieder steigen, sobald die Zinssätze sinken und die Händler mehr für Investitionen ausgeben, sagte einer der drei Handelsmanager. Aber das sei noch nicht der Fall.

"Manchmal leihen sich Händler einfach Geld und legen es bei derselben oder einer anderen Bank an, damit es verzinst wird", sagte ein vierter Handelsmanager. (Geschrieben von Dmitry Zhdannikov; bearbeitet von Alexander Smith)