Washington verhängte am Mittwoch neue Sanktionen gegen die Moskauer Börse und ihre Clearingstelle, das Nationale Clearingzentrum (NCC), was zu einem sofortigen Handelsstopp in Dollar und Euro an Russlands größter Börse führte.

Das US-Finanzministerium erklärte, es ziele "auf die Architektur des russischen Finanzsystems ab, das neu ausgerichtet wurde, um Investitionen in die russische Rüstungsindustrie und den Erwerb von Gütern zu erleichtern, die zur Fortsetzung der Aggression gegen die Ukraine benötigt werden".

Russland winkte ab und verwies auf die geringere Bedeutung des Dollars und des Euros, seit Moskaus Einmarsch in die Ukraine im Februar 2022 zu weitreichenden westlichen Sanktionen geführt hat.

Aber der Schritt der USA hat den Markt überrascht und es könnte Tage, wenn nicht Wochen dauern, bis er sich an die neue Realität gewöhnt hat.

HANDELSHALT

Die Zentralbank erklärte, dass der Handel an der Moskauer Börse in Dollar, Euro und Hongkong-Dollar eingestellt wird. Die Sanktionen, insbesondere die Einbeziehung des NCC, hindern Händler daran, Kassa- und Terminkontrakte mit Dollar über die Infrastruktur der MOEX abzuwickeln.

"Die Sanktionen wurden nur von den USA verhängt, aber auch die EU-Länder halten sich daran", sagte die Zentralbank. "Daher wurde auch der Börsenhandel in Euro gestoppt."

Die MOEX wird wahrscheinlich mit einem geringeren Handelsvolumen konfrontiert sein, was ihre Gewinne schmälern könnte. Die Aktien des Unternehmens fielen bei der Markteröffnung in Moskau um 15%, bevor sie sich mit einem Minus von 4,8% einpendelten.

Die Tatsache, dass sich zu Beginn des Bankentages kein klarer Indikator für den Rubel-Dollar-Kurs abzeichnete, deutet darauf hin, dass das russische Finanzsystem nicht zu 100 % auf diesen Schritt vorbereitet war, sagte Jewgeni Nadorshin, Chefökonom bei PF Capital.

SILBERE LINIEN

Entscheidend ist, dass etwa 60% des Moskauer Devisenhandels jetzt außerbörslich (OTC) abgewickelt wird. Die Zentralbank erklärte, sie werde den offiziellen Rubelkurs auf der Grundlage des OTC-Handels berechnen.

Seitdem sie mit dieser Art der Berechnung begonnen hat, hat die Bank nur "unbedeutende Abweichungen" vom offiziellen Wechselkurs für den Dollar und den Euro festgestellt.

Der Wechselkurs wird weiterhin marktbasiert bleiben - nur die Daten, die für seine Berechnung verwendet werden, haben sich geändert.

Ein weiterer Vorteil für Russland ist, dass der aufkeimende Handel mit China, da Moskau die Handelsströme nach Osten umlenkt, den Yuan zur meistgehandelten Währung in Moskau gemacht hat, mit einem Marktanteil von 54% im Mai, gegenüber einem vernachlässigbaren Vorkriegsanteil.

"Um festzustellen, wo der faire Kurs liegt, können sich die Marktteilnehmer auf den Kreuzkurs zwischen Rubel und Yuan, Yuan und Dollar sowie Yuan und Euro verlassen", so Alfa Capital.

RUBEL AUSSICHTEN

Kurzfristige Volatilität ist unvermeidlich, aber mittelfristig ist eine Stärkung des Rubels möglich. Als Anfang des Jahres Zahlungsschwierigkeiten die Importe behinderten, legte der Rubel zu, so die Analysten der Raiffeisen Bank.

"Auf längere Sicht könnte der Rubel sogar noch stärker werden. Da es schwieriger wird, Devisen abzuheben ... könnte dies die Nachfrage nach Devisen verringern", sagte Alfa Capital.

"Erinnern wir uns an das Jahr 2022: Der Rubel schwächte sich zunächst aufgrund der Marktpanik stark ab, begann dann aber zu erstarken."

Die Zentralbank erklärte, dass der Rubelkurs durch das Gleichgewicht von Angebot und Nachfrage nach Devisen aus dem Außenhandel bestimmt wird und nicht davon abhängt, wie die Transaktionen durchgeführt werden.

Russische Exporteure, die im Rahmen von Kapitalkontrollen zur Stützung des Rubels verpflichtet sind, einen Teil ihrer Deviseneinnahmen zu verkaufen, würden dies weiterhin in Dollar tun, und zwar direkt über autorisierte Banken, so die Zentralbank.

GROSSE SPREADS, ANDERE RISIKEN

Die Broker boten hohe Spreads für Käufe und Verkäufe an und viele führten überhaupt keine Transaktionen durch, was ein weiterer Beweis dafür ist, dass der Markt generell nicht auf die Sanktionen vorbereitet ist.

"In Zukunft wird der Unterschied zwischen den Kauf- und Verkaufskursen für den US-Dollar und den Euro größer werden als bisher, aber das Entstehen zusätzlicher Transaktionskosten und ein komplizierterer Zugang zum Kauf der wichtigsten Weltwährungen wird die Inlandsnachfrage nach ausländischen Vermögenswerten bis zu einem gewissen Grad begrenzen", so Oleg Kuzmin und Andrei Melaschenko von Renaissance Capital.

Washington hat deutlich seine Absicht signalisiert, gegen Banken in Drittländern vorzugehen, die es Russland ermöglichen, seine Kriegsanstrengungen zu unterstützen.

"Die neuen Beschränkungen erhöhen das Risiko möglicher Sekundärsanktionen", sagte die Alfa Bank. (Berichte von Reuters in Moskau, Alexander Marrow und Darya Korsunskaya in London; Redaktion: Alexander Marrow; Bearbeitung: Mark Potter)