Die einst privilegierte Wettbewerbsposition von PayPal wird durch die harte Konkurrenz von Apple Pay, Stripe, Adyen und anderen in Frage gestellt. Auch Google und Amazon zeigen Interesse an dem Sektor, wobei letzterer bereits über bewährte Expertise verfügt.

PayPal Checkout, das ein Drittel des konsolidierten Umsatzes ausmacht, ist am stärksten betroffen. Dennoch bleibt das Unternehmen ein bedeutender Akteur bei der Abwicklung von Zahlungsprozessen für Dritte wie Uber, Booking, eBay und Spotify. Es entwickelt auch erfolgreich sein eigenes "Buy Now, Pay Later"-Angebot.

PayPal verwaltet weiterhin 23 Milliarden Transaktionen pro Jahr mit einem Volumen von 1,4 Billionen Dollar in 200 Märkten und 150 Währungen für 35 Millionen Händler. Bei den 400 Millionen "Consumer"-Wallets, die es beansprucht, ist jedoch Vorsicht geboten.

Diese Volumina, seine integrierte Infrastruktur und seine bewährte Betriebsgeschichte in Bezug auf Compliance und Sicherheit sind unbestreitbare Vorteile. Aber wird das gegen die Konkurrenz ausreichen?

Der Markt hat Zweifel. Dies zeigt sich in der Bewertung, die PayPal nun zugewiesen wird, die auf das Fünfzehnfache der Gewinne gefallen ist, also auf ein historisches Tief. Weit entfernt von den hundertfachen Gewinnen, die während der Pandemie beobachtet wurden!

Dies trotz einer tatsächlich atemberaubenden Wachstumsgeschichte. In zehn Jahren hat PayPal seinen Umsatz und seinen Jahresgewinn verfünffacht, während es seine Margen und Rentabilität konstant gehalten hat.

Die Rentabilität ist zwar korrekt, aber nicht atemberaubend - eine Erinnerung daran, dass sein Zahlungsmanagementgeschäft auch kein Allheilmittel ist, was einige offenbar vergessen hatten.

Die außergewöhnliche Entwicklung des Unternehmens verdankt viel seinem früheren CEO Dan Schulman, einem wahren "Imperiumsbauer", der eine Akquisition nach der anderen tätigte. Dennoch wird sich der Kurs ändern und das Kapital wird nun vorrangig für Aktienrückkäufe eingesetzt.

Wenn - und nur wenn - PayPal seine Marktanteile behält, sollten die Aktionäre, die zu diesen Kursniveaus einsteigen, auf lange Sicht zufrieden sein.