Einige in den Vereinigten Staaten tätige Versicherer könnten durch die Lockerung einer 31 Jahre alten Vorschrift zur Meldung von zinsbedingten Verlusten einen Gewinn in Höhe von Hunderten von Millionen Dollar erzielen. Dies geht aus einer von Reuters durchgeführten Überprüfung von Unterlagen der Aufsichtsbehörden und Interviews mit Führungskräften und Analysten hervor.

Die US-Aufsichtsbehörden, die sich am Sonntag in Seattle trafen, stimmten dafür, die Art und Weise zu ändern, wie Versicherer diese Verluste ausweisen sollten, nachdem die Branche sich für diesen Schritt eingesetzt hatte.

Die Änderung, über deren Umfang und finanzielle Auswirkungen hier zuerst berichtet wurde, wird Barmittel freisetzen, die die Versicherer verwenden können, um neue Policen zu zeichnen, in ihr Geschäft zu investieren oder ihren Aktienkurs durch Dividenden und Aktienrückkäufe zu steigern. Dies geht aus den Finanzberichten der Versicherer und von Analysten hervor, die über sie berichten.

Mindestens 23% der von der Ratingagentur Fitch bewerteten Lebensversicherer werden davon profitieren, da ihre Zinsbindungsreserven (IMR), die Gewinne oder Verluste aus Zinsänderungen widerspiegeln, Ende Dezember negativ waren. Das ist ein Anstieg gegenüber 8% im Vorjahr. Eine negative IMR zwingt die Versicherer dazu, Geldtöpfe anzuzapfen, die sie sonst für ihr Geschäft ausgegeben oder an die Aktionäre zurückgegeben hätten.

Die Änderung, die Ende 2025 auslaufen würde, wenn sie nicht überarbeitet wird, wird es den Versicherern ermöglichen, einen Teil dieser Verluste im Laufe der Zeit zu realisieren, anstatt sie sofort zu realisieren, so ein Entwurf des Vorschlags, der von der National Association of Insurance Commissioners (NAIC) veröffentlicht wurde.

Die Reuters-Recherche, die eine Suche in den öffentlichen Einreichungen aller börsennotierten Versicherer sowie der von Rating-Agenturen bewerteten Versicherer beinhaltete, zeigt, dass die Änderungen besonders vorteilhaft für Unternehmen sein werden, die in langfristige Anleihen investiert haben. Denn Anleihen, die ausgegeben wurden, bevor die Federal Reserve die Zinssätze im letzten Jahr um mehr als 5 Prozentpunkte angehoben hat, werden deutlich niedriger verzinst, und die Versicherer haben beim Verkauf dieser Anleihen Verluste erlitten.

Zu diesen Versicherern gehören Prudential Financial, OneAmerica Financial Partners, Principal Financial und Massachusetts Mutual Life Insurance Company, so Fitch. Im Falle von Prudential wäre die Begnadigung nach den Angaben des Unternehmens mehr als 1,3 Milliarden Dollar wert. Im Vergleich dazu verzeichnete Prudential im Jahr 2022 Nettoverluste aus festverzinslichen Wertpapieren in Höhe von 1,8 Milliarden Dollar.

Der Schritt der NAIC weicht von der Vorgehensweise der Bankenaufsichtsbehörden in der gleichen Angelegenheit ab. Sie geben den Banken nicht die Möglichkeit, zinsbedingte Verluste aufzuschieben, weil sie Exzesse befürchten, die zur Finanzkrise 2008 geführt haben. Solche Verluste waren die Ursache für den Zusammenbruch großer regionaler Banken in diesem Jahr, darunter die Silicon Valley Bank und die First Republic Bank.

Einige Verbraucherschützer haben die NAIC dafür kritisiert, dass sie mit dem Vorschlag fortfährt. Edward Stone, ein Anwalt, der Versicherungsnehmer in Fällen vertreten hat, in denen angeschlagene Versicherungsgesellschaften liquidiert wurden, sagte, die Regeländerung würde mehr Versicherer dazu ermutigen, Investitionsverluste zu riskieren, um Renditen zu erzielen. "Die Versicherungsgesellschaften versuchen seit Jahrzehnten, die Dose auf die Straße zu werfen. Dies ist nur ein weiterer Versuch von ihnen zu sagen, dass wir eine Art von vorteilhafter buchhalterischer Behandlung bekommen sollten", sagte Stone.

Ein Sprecher der NAIC sagte, die Änderung sei im Interesse der Versicherungsnehmer, da sie es den Versicherern erleichtern würde, verlustbringende Anleihen zu verkaufen, um sie in höher rentierliche Anleihen zu reinvestieren und so ihre finanzielle Gesundheit zu verbessern.

Ein Vertreter des American Council of Life Insurers (ACLI), einer Lobbygruppe, die sich für die Änderung eingesetzt hat, sagte, dass die Absicht sei, die Behandlung von zinsbedingten Verlusten und Gewinnen zu harmonisieren. Nach den bestehenden Regeln realisieren Versicherer mit einer positiven IMR den Vorteil im Laufe der Zeit und nicht sofort.

Die Versicherer in den Vereinigten Staaten werden von den einzelnen Bundesstaaten und nicht von der Bundesregierung reguliert, aber die NAIC hat erklärt, dass alle Staaten die von ihr unterstützte Änderung automatisch übernehmen werden. Während die Änderung im Jahr 2025 ausläuft, erwägt die NAIC auch eine langfristige Anpassung der Regeln, wie Versicherer, darunter Equitable Holdings und MetLife, in Einreichungen bei der U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) erklärt haben.

AUFSCHIEBUNG VON VERLUSTEN

Nach der Regeländerung wird es den Versicherern erlaubt sein, zinsbedingte Verluste in Höhe von 10 % ihres gesetzlichen Überschusses über einen längeren Zeitraum abzuschreiben. Der gesetzliche Überschuss ist die Differenz zwischen den Aktiva und Passiva der Versicherer, also Geld, das für die Auszahlung an die Versicherungsnehmer unter unvorhergesehenen Umständen verwendet werden kann.

Die neue Regelung enthält einige Sicherheitsvorkehrungen. Eine wichtige Kennzahl für die finanzielle Gesundheit eines Versicherers, seine risikobasierte Kapitalquote, müsste nach Anpassungen mindestens 300% betragen, um zinsbedingte Verluste aufschieben zu dürfen.

Prudential wäre in der Lage gewesen, etwa 1,3 Mrd. $ von 1,8 Mrd. $ an Anleiheverlusten im letzten Jahr rückgängig zu machen, wenn die neuen Regeln in Kraft gewesen wären, sagte Chief Financial Officer Ken Tanji den Analysten auf der Telefonkonferenz des Unternehmens zum Ergebnis des zweiten Quartals.

Die Änderung wird auch die risikobasierte Kapitalquote von Prudential von 383% auf 409% erhöhen, wie aus einem SEC-Antrag hervorgeht. Das Erreichen der 400%-Schwelle ist ein Ziel, das viele Versicherer anstreben, um ein besseres Kreditrating zu erhalten.

Ein Sprecher von Prudential lehnte es ab, die Äußerungen von Tanji weiter zu kommentieren.

Ein Sprecher von MassMutual, das zusammen mit Prudential, OneAmerica und Principal Financial zu den von Fitch bewerteten Versicherern mit den größten negativen IMR-Salden gehört, lehnte es ab, sich zu Messgrößen für die Finanzkraft des Unternehmens, wie der risikobasierten Kapitalquote, zu äußern. Der Sprecher sagte nur, dass MassMutual im ersten Quartal 2023 einen negativen IMR-Saldo von 611 Millionen Dollar hatte.

OneAmerica lehnte eine Stellungnahme ab, während Principal Financial nicht auf Anfragen reagierte.

Einige Versicherer, die keine großen negativen IMR-Salden haben, sagen auch, dass sie davon profitieren würden, wenn sie bei der Absicherung von Zinssätzen mehr Risiko eingehen könnten. Die Unum Group, die "sehr wenig" negative IMR hat, würde von der Änderung kaum unmittelbare finanzielle Auswirkungen spüren, wäre aber in der Lage, mit ihrem Absicherungsprogramm flexibler zu sein, wenn es darum geht, Verluste zu akzeptieren, sagte Finanzvorstand Steven Zabel am 2. August gegenüber Analysten.

"Das wäre hilfreich, um das Absicherungsprogramm wirklich ein wenig mehr zu erweitern", sagte Zabel. (Berichterstattung von Koh Gui Qing in Seattle; zusätzliche Berichterstattung von David French in New York; Bearbeitung von Greg Roumeliotis und Anna Driver)