THE ODP CORPORATION Der Hedgefonds, der etwa 1% an ODP hält, lobte die ODP Business Solutions Gruppe, die alles von Druckerpapier bis zu Hausmeisterbedarf an Unternehmen verkauft, und die Veyer Service Delivery Einheit für ihr stetiges Wachstum.
Der Einzelhandelsbereich für Bürobedarf, der Office Depot und OfficeMax betreibt, und die Varis-Sparte beeinträchtigen jedoch die Aussichten des Unternehmens, das derzeit mit 2 Milliarden Dollar bewertet wird, schrieb AREX an den Vorstand. Reuters berichtete zuerst über den Vorstoß für Änderungen, bevor der Brief an den Vorstand veröffentlicht wurde.
"Strukturelle Änderungen sind notwendig, damit der Aktienkurs und die Bewertung von ODP die Chance haben, sich dem fairen Wert der zugrunde liegenden Vermögenswerte anzunähern", schrieben Andrew Rechtschaffen, geschäftsführender Gesellschafter von AREX, und James Corcoran, ein Partner.
Nach den Berechnungen von AREX könnte der Aktienkurs in den nächsten ein bis zwei Jahren um 60% auf 80 $ pro Aktie steigen. Die Aktie stieg am Montag um 2,77% und notierte bei 52,63 $.
Der Hedge-Fonds erhöht jetzt den Druck auf ODP, sich schneller zu bewegen und Alternativen zu finden, ein Jahr nachdem das Management und der Vorstand das Interesse konkurrierender Bieter, einschließlich Staples, zurückgewiesen und angekündigt haben, unabhängig zu bleiben und den derzeitigen Geschäftsmix beizubehalten.
AREX hat auch angedeutet, dass es im nächsten Jahr den Vorstand anfechten könnte, wenn der Status Quo beibehalten wird.
ODP hat auf die Bitte um einen Kommentar nicht reagiert.
AREX schlug ODP vor, einen Teil oder das gesamte Unternehmen Varis zu verkaufen.
"Ein vollständiger Verkauf von Varis würde ODP zusätzliches Kapital für Aktienrückkäufe zur Verfügung stellen, das Unternehmen weiter fokussieren und die Investmentstory von ODP erheblich verbessern", heißt es in dem Schreiben.
Die Ergebnisse von Varis, einschließlich des für dieses Jahr erwarteten Umsatzes von etwa 10 Millionen Dollar, sind eindeutig enttäuschend", heißt es in dem Brief. ODP sollte das Kapital für den Rückkauf weiterer Aktien verwenden, anstatt noch mehr Geld in Varis zu stecken.
Andere Investoren unterstützten die Bemühungen von AREX. Ein Sprecher von David Einhorns Greenlight Capital sagte: "Die kurzfristigen Prioritäten von ODP bei der Kapitalallokation sollten sich auf einen beschleunigten Aktienrückkauf konzentrieren und aufhören, weitere Aktionärsressourcen für Varis zu verschwenden, das verpartnert, verkauft oder geschlossen werden sollte."
AREX nahm auch das Einzelhandelsgeschäft von ODP ins Visier, das seiner Meinung nach dazu führt, dass das gesamte Unternehmen als "herausgeforderter stationärer Einzelhändler" angesehen wird.
"Diese Fehleinschätzung wird wahrscheinlich so lange bestehen bleiben, wie Office Depot einen bedeutenden Anteil zum EBITDA des Unternehmens beiträgt (ein Maß für die Kernprofitabilität)", heißt es in dem Brief.
AREX, das seit Jahren ODP-Aktien besitzt und Gespräche mit dem Unternehmen geführt hat, möchte, dass das Management und der Vorstand energischer handeln, um die Rendite für die Aktionäre zu steigern. Sollte das Tempo zu langsam sein, könnte AREX "zusätzliche Schritte in Erwägung ziehen", was auf eine mögliche zukünftige Herausforderung des Vorstands hindeutet.
Gleichzeitig lobten Rechtschaffen und Corcoran ODP, dessen CEO Gerry Smith im September krankheitsbedingt ausfiel, für seine "solide Ausführung" und den Rückkauf von Aktien.
Wenn das Unternehmen einige Änderungen an seiner Kapitalstruktur vornehmen würde, stünden ihm 875 Millionen Dollar mehr für den Rückkauf von Aktien zur Verfügung, was den Aktienkurs um etwa 90% auf fast 100 Dollar pro Aktie steigern könnte, so der Hedgefonds.
