Die Pariser Börse verzeichnet seit einigen Wochen einen Rekord nach dem anderen, neue Höchststände, die von der Überschreitung wichtiger technischer Schwellen begleitet werden, angefangen bei 8000 Punkten.

Aus charttechnischer Sicht kann das Erreichen historischer Höchststände als Zeichen dafür gewertet werden, dass die Anleger den Aufwärtstrend seit dem Herbst fortsetzen wollen und der Markt bereit ist, noch weiter zu gehen.

Die gestrige Ankündigung einer akkommodierenden Haltung der Fed scheint die Rekordstände zu rechtfertigen und lässt auf eine Fortsetzung der Rallye hoffen, aber die Versuchung von Gewinnmitnahmen bleibt bei den Anlegern groß.

Für Alexandre Baradez, Leiter der Marktanalyse bei IG France, könnte der CAC zwar Schwierigkeiten haben, nach seinen jüngsten Rekorden spektakulär zu steigen, aber sein Aufwärtspotenzial ist immer noch groß.

Cercle Finance: Kann die Aufwärtsdynamik nach einem spektakulären Gewinn von mehr als 20% seit Ende Oktober auf Dauer anhalten?

Alexandre Baradez: Auch wenn der CAC 40 im Vergleich zu seinen europäischen Pendants teuer ist (er wird mit dem 16,2-fachen der erzielten Gewinne bezahlt, während der DAX mit dem 15,2-fachen, der IBEX mit dem 11-fachen und der italienische FTSE MIB mit dem weniger als 10-fachen bezahlt wird), sehe ich keinen fundamentalen oder technischen Faktor, der für den Index sehr bärisch sein könnte.

Zum Beispiel ist der Anstieg der letzten Monate nicht nur auf Luxusgüterwerte zurückzuführen, sondern auch auf einen starken Beitrag der Luft- und Raumfahrt, des Automobilsektors, des Tourismus- und Freizeitsektors sowie der Tech-Branche. Eine solche Aufwärtsbewegung, die sich auf mehrere Säulen stützt, ist ziemlich gesund.

CF: Sind also neue Rekordstände zu erwarten?

AB: Das hängt wie immer vom Zeithorizont ab. Kurzfristig habe ich nur Bedenken wegen der Bewertung der US-Märkte (fast das 26-fache der realisierten Gewinne und fast das 21-fache der erwarteten Gewinne in 12 Monaten) und es scheint mir, dass die Erholung der Zinsen in den letzten Wochen und die Widerstandsfähigkeit einiger Preisindizes (insbesondere CPI und PPI) die Marktteilnehmer dazu veranlassen könnten, einige Gewinne auf dem aktuellen Niveau mitzunehmen.

Auch wenn ich glaube, dass die europäischen Märkte die US-Märkte in den nächsten Monaten übertreffen können, könnte eine Korrektur bei den US-Indizes dennoch einen vorübergehenden Einfluss auf die europäischen Indizes haben.

Aber auf mittlere Sicht (einige Monate bis Quartale) sehe ich keinen Grund, warum der Index nicht von Rekord zu Rekord eilen sollte. Er ist in seiner Zusammensetzung gut diversifiziert und gegenüber einer möglichen Erholung in China gut exponiert. Und die europäischen Indizes sind aus historischer Sicht im Vergleich zu den US-Indizes nicht eindeutig "teuer". Mit einem Euro, der gegenüber dem Dollar nicht sehr hoch ist, einem Engagement in der Erholung Chinas und einer bevorstehenden Zinssenkung der EZB könnten ausländische und inländische Investoren gute Gründe finden, europäische Aktien weiterhin zu kaufen.

CF: Was sind Ihrer Meinung nach die nächsten Widerstandsschwellen, die am Horizont auftauchen könnten?

AB: Es gibt keine wirklich naheliegenden technischen Widerstände: der einzige, den ich sehe, liegt bei 8800 Punkten und besteht aus der Schräglinie, die die Höchststände von 2020 und 2022 miteinander verbindet. Dann gibt es noch das psychologische Niveau, mehr als das technische, von 10.000 Punkten. Ich denke natürlich, dass wir diese Niveaus nicht in gerader Linie erreichen werden, aber es sind Ziele, die mittelfristig erreichbar sind.

CF: Denken Sie umgekehrt an mögliche Unterstützungen nach unten?

AB: Die Unterstützung, die der CAC 40 wiedersehen könnte, wenn die US-Märkte eine Korrekturwelle erleben, wäre die Zone von 7800 Punkten (ehemaliger schräger Widerstand der Höchststände von Januar 2022 und April 2023, der nun zur Unterstützung geworden ist)

Aber jede Rückkehr in diese Zone wäre eher als Kaufgelegenheit und nicht als Bedrohung zu sehen. Ich denke, der Markt wird mehrere Monate lang eine "buy the dip"-Logik verfolgen, d.h. er wird auf den Tiefstständen kaufen.

CF: Welches Ziel sollten sich die Anleger setzen, bevor sie beginnen, Gewinne mitzunehmen?

AB: Auch hier kommt es auf den Zeithorizont an: Wenn man mittelfristig auf 12 bis 24 Monate ausgerichtet ist, sehe ich keinen fundamentalen oder technischen Grund, vor 10.000 Punkten Gewinne mitzunehmen.

Auf Sicht von einigen Tagen bis Wochen ist das Risiko nicht zu vernachlässigen, dass die US-Indizes nach der starken Rallye seit Ende Oktober "aufatmen" könnten. Wenn dies geschieht, könnten die europäischen Indizes auch Gewinnmitnahmen auf den aktuellen Niveaus (8200 Punkte) erleben.

Das Risiko wäre dann, dass wir auf die erste wichtige Unterstützung bei 7800 Punkten und in einem weniger wahrscheinlichen Fall auf das zweite Niveau bei 7350 Punkten zurückfallen, aber ich denke, dass diese Unterstützungszonen, wenn sie überprüft werden, gute Kaufpunkte darstellen würden.

Eine "buy the dip"-Strategie ist meiner Meinung nach für den CAC40 bis zur Marke von 10.000 Punkten angebracht

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