Die Rallye, die die US-Aktien auf Rekordhöhen getrieben hat, beruht zunehmend auf dem heißgelaufenen Chiphersteller Nvidia und einer Handvoll anderer gigantischer Aktien, was die Befürchtung wieder aufkommen lässt, dass die Performance des Marktes an eine Gruppe von Unternehmen gebunden ist.

Etwa 60% der Gesamtrendite des S&P 500 von mehr als 12% für dieses Jahr wurde von fünf Unternehmen erzielt, deren Aktien zu den am stärksten gewichteten im Index gehören: Nvidia, Microsoft, Meta Platforms, Alphabet und Amazon.com, wie Daten von S&P Dow Jones Indices zeigen.

Nvidia, das am Mittwoch mit einem Anstieg von 147% zum zweitwertvollsten Unternehmen der Welt aufgestiegen ist, war allein für etwa ein Drittel des Anstiegs des Index verantwortlich.

Da die Aktienkurse der Unternehmen gestiegen sind, hat sich ihre Gewichtung im S&P 500 erhöht, so dass sie mehr Einfluss auf den breiteren Index haben. Die vier größten Aktien - Microsoft, Apple , Nvidia und Alphabet - machten Ende Mai fast 24% des S&P 500 aus, was laut Bianco Research das größte kollektive Gewicht für vier Aktien in 60 Jahren ist.

Viele Anleger sind der Meinung, dass die Unternehmen angesichts ihrer robusten Erträge, ihrer dominanten Wettbewerbsposition und der Erwartung, dass sie von den Fortschritten im Bereich der aufkeimenden künstlichen Intelligenz profitieren werden, ein hohes Marktgewicht verdient haben. Einige sind jedoch besorgt, dass die Konzentration der Gewinne auf eine Handvoll Kraftpakete die Indizes bedrohen könnte, wenn einige der großen Namen zu wackeln beginnen.

"Wenn diese Namen nicht mehr so gut abschneiden ... und wir nicht sehen, dass der Rest des Marktes diese Unterstützung bietet, könnte das möglicherweise eine Quelle der Verwundbarkeit sein", sagte Angelo Kourkafas, Senior Investment Strategist bei Edward Jones.

Ein Blick auf die zehn größten Aktien im S&P 500 zeigt, dass ihre Gewichtung Ende Mai auf 34,1 % gestiegen ist. Das ist die höchste Gewichtung, die die Top Ten des Index jemals zum Monatsende hatten, sagte Howard Silverblatt, leitender Indexanalyst bei S&P Dow Jones Indices.

Bedenken über die Marktkonzentration sind in den letzten Jahren wiederholt aufgekommen. Der 24%ige Anstieg des S&P 500 im Jahr 2023 - als Rezessionssorgen die Anleger zu größeren Unternehmen lockten, die weniger den wirtschaftlichen Schwankungen ausgesetzt sind - wurde durch die atemberaubenden Zuwächse einer Gruppe von megacap Technologie- und Wachstumswerten angetrieben, die als die "Magnificent Seven" bezeichnet werden. Während diese Aktien in die Höhe schnellten, blieb der Markt in weiten Teilen lahm, auch wenn es nicht zu einer Rezession kam.

Im ersten Quartal 2024 gab es Anzeichen für eine Verbreiterung des Marktes, als die Sektoren Finanzwerte, Energie und Industriewerte alle den S&P 500 übertrafen. Diese Gruppen sind jedoch im zweiten Quartal zurückgegangen, obwohl der breite Index gestiegen ist.

Der gleichgewichtete S&P 500 - ein Indikator für die durchschnittliche Aktie im Index - hat frühere Gewinne abgebaut und liegt in diesem Jahr nur noch 4,5 % im Plus, während der S&P 500 um 12 % zugelegt hat.

"Wir waren alle begeistert von der Ausweitung der Erholung", sagte Jack Manley, globaler Marktstratege bei J.P. Morgan Asset Management. "Sie scheint ins Stocken geraten zu sein, zumindest in der ersten Jahreshälfte oder so.

Analysten nennen eine Reihe von Gründen für die Verengung des Marktes, darunter die Dominanz der Gewinne von Megacap-Tech-Unternehmen im ersten Quartal und die Begeisterung für Unternehmen, die von der künstlichen Intelligenz profitieren. Die aufkeimende Besorgnis über einen wirtschaftlichen Abschwung - die sich in den jüngsten Daten wie dem schwächeren Bericht über das verarbeitende Gewerbe in den USA widerspiegelt - könnte ein weiterer Faktor sein.

In der Zwischenzeit ist Nvidia weiter auf dem Vormarsch. Dank seiner Position als dominierender KI-Chiphersteller überstieg der Marktwert von Nvidia am Mittwoch die Marke von 3 Billionen Dollar, womit das Unternehmen bei der Marktkapitalisierung vor Apple und nur noch hinter Microsoft liegt.

Die Aktie hat seit der Bekanntgabe der bahnbrechenden Gewinne am 22. Mai um 29% zugelegt, während der S&P 500 in dieser Zeit um 0,9% gestiegen ist.

"Nvidia selbst hat das Band unterstützt", sagte Michael O'Rourke, Chef-Marktstratege bei JonesTrading. "Das ist ein Risiko, denn wenn sich bei diesem Namen eine Korrektur abzeichnet, werden Sie das am Markt spüren.

Einige Anleger sind der Meinung, dass die Konzentration lediglich die wirtschaftliche Stärke des Unternehmens widerspiegelt und an sich kein Grund zur Besorgnis ist.

Die Megacaps "übertreffen den Markt, weil die Ergebnisse und die Aussichten stark sind", sagte Peter Tuz, Präsident von Chase Investment Counsel, obwohl er hinzufügte, dass Gewinne aus einer breiteren Gruppe von Aktien oft vorzuziehen sind, da dies die breitere wirtschaftliche Stärke widerspiegelt.

Andere sind optimistisch, dass sich der Markt in den kommenden Monaten wieder breiter aufstellen wird, was durch steigende Gewinne im übrigen S&P 500 unterstützt wird.

Laut Tajinder Dhillon, Senior Research Analyst bei LSEG, wird erwartet, dass die Gewinne der Magnificent Seven im Jahr 2024 um etwa 27% steigen werden, während der S&P 500 ohne diese sieben um 7,4% zulegen wird, wobei der Abstand im Laufe des Jahres schrumpft.

"Dieser Abstand bei der Gewinnentwicklung wird sich allmählich verringern", sagte Kourkafas von Edward Jones. "Die Anleger sollten in diesem Jahr nicht auf das Thema der Ausweitung der Führung verzichten."