Nach dem größten Jahresgewinn gegenüber dem US-Dollar seit 1989 im letzten Jahr hat der "Super-Peso" - wie ihn Präsident Andres Manuel Lopez Obrador und andere genannt haben - in den letzten zwei Jahren um 20% gegenüber dem Greenback zugelegt und wird dies mindestens bis 2024 beibehalten.
Wenn man bedenkt, dass der breitere Korb der Schwellenländerwährungen im gleichen Zeitraum um mehr als 1% gegenüber dem Dollar gefallen ist, wird das Ausmaß der Outperformance der drittmeistgehandelten Schwellenländerwährung der Welt deutlich.
Und da sie fast 14% des breiten handelsgewichteten Dollar-Indexes ausmacht, ist das schon ein starkes Stück.
Da im Laufe des Jahres sowohl in Mexiko als auch in den USA Präsidentschaftswahlen anstehen und Zinssenkungen im Inland bevorstehen, scheint das Risiko einer Trendwende offensichtlich.
Dennoch ist der Peso nach wie vor vor Zinsen geschützt, da die mexikanische Zentralbank sich bisher den Maßnahmen anderer großer Schwellenländer-Zentralbanken widersetzt hat, um der Lockerung der US-Notenbank zuvorzukommen. Möglicherweise wartet sie darauf, dass die US-Notenbank etwas unternimmt, während sie die Inflationsrate im eigenen Land bei fast 5% hält.
Das bedeutet jedoch, dass der mexikanische Leitzins von 11,25 % weiterhin mehr als doppelt so hoch ist wie der der US-Notenbank. Der "reale" inflationsbereinigte Zinssatz liegt immer noch bei über 6 % und damit ebenfalls mehr als doppelt so hoch wie nördlich der Grenze.
Obwohl die regionalen Nachbarn Brasilien und Chile bereits seit Mitte letzten Jahres die Leitzinsen gesenkt haben, hat Mexiko seine Linie beibehalten.
Auch die Renditen zehnjähriger mexikanischer Staatsanleihen weisen immer noch einen Aufschlag von 5 Prozentpunkten auf die entsprechenden US-Staatsanleihen auf, mit einer realen Rendite von mehr als 4%, fast viermal so hoch wie in den USA.
Vielleicht sind diese Sicherheitspuffer für eine mögliche künftige Währungsvolatilität notwendig.
Sicherlich wird die Aussicht auf Donald Trumps Rückkehr ins Weiße Haus später in diesem Jahr und seine aggressive Haltung gegenüber der mexikanischen Einwanderung die Märkte an den 10%igen Einbruch des Peso in den zwei Monaten nach seiner letzten Wahl im Jahr 2016 erinnern.
Und das nach den mexikanischen Präsidentschaftswahlen im Juni - auch wenn die Kandidatin der Partei von Manuel Lopez, Claudia Sheinbaum, in den Umfragen immer noch weit vorne liegt.
Aber der Peso übersteht das Risiko bis jetzt und Mexikos Geschichte geht über Wahl- oder Zinszyklen hinaus.
FREUNDE WIE DIESE...
Die Neuverdrahtung des Welthandels aufgrund der bilateralen Rivalität zwischen den USA und China, der Zollschranken und der Investitionsbeschränkungen hat dazu geführt, dass sich Hersteller aus den USA, China und anderen Ländern der Welt - vor allem aus Schlüsselsektoren wie Chips, Autos, Elektrofahrzeuge und Batterien - schnell auf die Suche nach Drittländern begeben, um sich dort anzusiedeln.
Das so genannte Friendshoring von Lieferketten in Länder, die einen einfachen Zugang zu den US-Märkten haben und auch chinesische Investitionen aufnehmen können, hat Mexiko in die Pole Position gebracht, nicht zuletzt seit dem überarbeiteten Handelsabkommen zwischen den USA und Mexiko-Kanada im Jahr 2020.
Mexiko - in Dollar gerechnet die 12. größte Volkswirtschaft der Welt - hat China bereits im vergangenen Jahr als größten Exporteur in die Vereinigten Staaten abgelöst, nachdem China 16 Jahre lang an erster Stelle stand.
Und das Land hat in den ersten neun Monaten des Jahres 2023 ausländische Direktinvestitionen in Höhe von 32,9 Mrd. USD angezogen - ein Anstieg um 30 % gegenüber dem gleichen Zeitraum im Jahr 2022 -, was das mexikanische Wirtschaftsministerium als "historischen" Höchststand bezeichnet.
Obwohl einige das Ausmaß der "neuen" Investitionen in diesen Zahlen anzweifeln, da etwa drei Viertel davon einbehaltene Gewinne von ausländischen Unternehmen waren, die bereits im Land tätig waren, deuten anekdotische Hinweise darauf hin, dass die ausländischen Direktinvestitionen zunehmen.
Ein Beispiel aus dem letzten Jahr: Der Elektroauto-Gigant Tesla erhielt von der mexikanischen Regierung die Genehmigung für den Bau einer geplanten "Gigafactory" im nördlichen Grenzstaat Nuevo Leon.
Die Wirtschaftswissenschaftler von Morgan Stanley haben sich eingehend mit den Auswirkungen einer zunehmend multipolaren Weltwirtschaft befasst und sind der Meinung, dass Mexiko - zusammen mit Indien - zu den größten Gewinnern der neu verdrahteten Lieferketten gehören wird.
Sie schätzen, dass Mexiko innerhalb von fünf Jahren einen Nettozuwachs von 30 % bei den Exporten in die Vereinigten Staaten verzeichnen könnte. Die damit verbundenen Investitionen und die Produktion würden das Wachstumspotenzial des Landes im gleichen Zeitraum um einen halben Prozentpunkt auf 2,4 % erhöhen.
Darüber hinaus haben die enormen Überweisungen mexikanischer Arbeitnehmer in die Vereinigten Staaten - etwa 56 Milliarden Dollar oder 4,5 % der nationalen Wirtschaftsleistung im Jahr 2022 - dazu beigetragen, das ansonsten hohe Zahlungsbilanzdefizit des Landes zu verringern.
Könnte der Peso zu stark werden, um all dies zu ermöglichen?
Laut Forschern der Dallas Fed liegt der reale effektive Wechselkurs des Peso gegenüber den wichtigsten Handelspartnern bereits mehr als 10% über dem 30-Jahres-Durchschnitt - auch wenn sie davon ausgehen, dass dies zum Teil eine Umkehrung der pandemiebedingten Unterbewertung war und es Jahre dauern könnte, bis er sich wieder erholt.
Hinzu kommt, dass sich der Anteil ausländischer Investoren an den mexikanischen Anleihebeständen noch nicht von dem Rückgang um 10 Prozentpunkte auf 15% im Zusammenhang mit dem COVID-19-Schock erholt hat.
Für viele Währungsstrategen sind die Argumente, die für eine Long-Position im mexikanischen Peso sprechen, jedoch nach wie vor gut begründet.
Bertrand Delgado von der Societe Generale lobt das "hohe Carry-to-Vol" und die neutrale langfristige Bewertung des Pesos gegenüber einem überbewerteten US-Dollar.
"Mexikos relativ begrenzte politische Unsicherheit und die US-Wahlen - die angesichts der geopolitischen Lage Mexikos in Bezug auf China zwar laut, aber unter dem Strich positiv für Mexiko sein dürften - sollten den Peso ebenfalls stützen", schrieb er diese Woche und trat damit Befürchtungen einer Trump-bedingten Volatilität entgegen.
Kann der Peso eine "Super"-Alternative für alle bleiben, die dem Dollar misstrauen oder sich vor dem Yuan fürchten? 2024 scheint ein entscheidendes Jahr zu sein.
Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten für Reuters
