Eine wachsende Zahl von Entscheidungsträgern der Bank of Japan erwärmt sich für die Idee einer Zinserhöhung, wenn sie am 18. und 19. März zusammentreffen. Obwohl weithin erwartet wird, dass die Zinserhöhungen nur schrittweise erfolgen werden, würde die Änderung den Yen und die Aussichten auf Geschäftsabschlüsse beflügeln, so Banker und Anwälte.
Ein stärkerer Yen, der bisher in diesem Monat gegenüber dem Dollar um etwa 1 % zugelegt hat, würde ausländische Unternehmen aus Sektoren, die von Finanzunternehmen bis hin zu Technologieunternehmen reichen, für potenzielle Übernehmer in Japan billiger machen.
"Ein Anstieg der Zinssätze in Japan könnte sich positiv auf den Yen auswirken ... und es japanischen Unternehmen, die sich derzeit mehr auf das Inland konzentrieren, leichter machen, Geschäfte im Ausland zu tätigen", sagte Natsuko Ogawa, Partner bei Ashurst in Melbourne.
Für Unternehmen, die in erheblichem Umfang weltweit tätig sind, hätte eine Änderung der japanischen Zinssätze wahrscheinlich nur "begrenzte Auswirkungen" auf ihre Fähigkeit, diese Transaktionen zu finanzieren, sagte Ogawa, die sich auf grenzüberschreitende japanische Geschäfte spezialisiert hat.
Laut LSEG haben japanische Unternehmen in diesem Jahr Übernahmen im Ausland im Wert von fast 17 Mrd. USD angekündigt. Das ist der stärkste Jahresauftakt für Auslandsaktivitäten seit 2019.
Die Dynamik in diesem Jahr ist das Ergebnis eines 81%igen Anstiegs des Wertes der Outbound-Deals im letzten Jahr auf 58 Mrd. $, da die Unternehmen nach alternativen Einnahmequellen suchten, um die Auswirkungen der deflationären Binnenwirtschaft abzumildern.
Japans Boom bei Fusionen und Übernahmen im Ausland steht in scharfem Kontrast zu den Aktivitäten im übrigen asiatisch-pazifischen Raum, wo der Wert der Fusionen und Übernahmen laut LSEG im Jahr 2023 um 26 % und in diesem Jahr bisher um 16 % zurückgegangen ist, was vor allem auf eine starke Verlangsamung in China zurückzuführen ist.
Der Kaufrausch japanischer Unternehmen im Ausland wird auch durch die jüngsten Forderungen von Regulierungsbehörden und aktivistischen Aktionären nach einer besseren Kapitaleffizienz beschleunigt. So forderte die Tokioter Börse im vergangenen Jahr die Unternehmen auf, konkrete Aktionspläne vorzulegen.
"Der Druck von hinten, Barmittel zu verwenden oder sie an die Aktionäre zurückzugeben, wird immer stärker", sagte Yuzo Otsuka, Leiter des Bereichs Japan M&A Advisory bei Barclays. "Die Unternehmen haben jetzt das Gefühl, dass sie keine Zeit zu verlieren haben und das Wachstum vorantreiben müssen."
ZUGANG ZUR FINANZIERUNG
Die USA sind das größte Zielland für japanische Unternehmen, gefolgt von Australien.
Zu den wichtigsten Transaktionen der letzten Monate gehören die Übernahme von U.S. Steel durch Nippon Steel für 15 Milliarden Dollar und die Übernahme des Elektronikentwicklers Altium durch Renesas Electronics für 5,9 Milliarden Dollar.
US-Präsident Joe Biden hat sich besorgt über die Übernahme des 122 Jahre alten US-Stahlherstellers durch Nippon Steel geäußert und damit das Gespenst politischer Risiken für die Outbound-Aktivitäten japanischer Unternehmen geweckt.
Banker erklärten jedoch, dass die politischen Reaktionen auf die Übernahme von Nippon Steel die Bereitschaft zum Abschluss von Geschäften nicht beeinträchtigen. Sie sagten, dass derartige Widerstände nur im Stahlsektor vorkommen, wo nationalistische Gefühle immer stark sind.
Als Reaktion auf die starke Dynamik bei den Geschäftsabschlüssen stocken einige Beratungsunternehmen ihren Personalbestand auf.
Die Anwaltskanzlei Freshfields hat vor kurzem vier M&A-Anwälte in Japan eingestellt und rekrutiert weitere für ihr Büro in Tokio, sagte ihr Leiter für Japan, Takeshi Nakao. Weitere fünf Associates auf Einstiegsebene sollen im nächsten Jahr hinzukommen.
"Ich glaube, dass japanische Bieter mehr Wertschätzung erfahren als noch vor ein paar Jahren", sagte Noah Carr, Partner bei Freshfields. "Erstens, weil es weniger Konkurrenz gibt. Zweitens, weil japanische Käufer einfach zuverlässiger sind, einen besseren Zugang zu Finanzierungen haben, das Geld haben, das sie ausgeben können, die behördlichen Genehmigungen verwalten können - und sie sind in der Lage, anspruchsvolle kommerzielle Ansichten über die Bedingungen zu vertreten."
Mizuho Securities hat sein M&A-Team in den letzten drei Jahren um 10% vergrößert.
Es gibt jedoch einige Risiken bei den Auslandsgeschäften.
Shintaro Okuno, Partner bei Bain & Company und Chairman von Japan, sagte, dass japanische Käufer oft als zu optimistisch in Bezug auf die erwarteten Synergien angesehen werden, während andere wegen geopolitischer Risiken wie dem Krieg in der Ukraine und den US-Präsidentschaftswahlen vorsichtig werden.
"Der Aufruf der Tokioter Börse zur Kapitaleffizienz könnte einige Unternehmen dazu veranlassen, sich auf Fusionen und Übernahmen im Ausland zu stürzen, da dies eine einfache Möglichkeit ist, überschüssige Barmittel auszugeben, aber das könnte dazu führen, dass man zu viel bezahlt und schließlich Wertminderungen verbucht", sagte Okuno.
